Liu Kaijie, do Departamento de Investigação e Desenvolvimento de Índices da E Fund Management, afirmou numa entrevista recente no programa Chief Connect do The Paper que a cadeia da indústria do acesso à Internet via satélite da China entrou gradualmente numa fase de libertação acelerada de encomendas. Liu referiu que a indústria satelital está a transitar de um “período de verificação técnica” para um “período de escala de aceleração para produção em massa”, com a China a planear lançar mais de 1.000 satélites em 2026—um aumento várias vezes superior ano contra ano—e algumas encomendas de determinados segmentos já estão reservadas para 1-2 anos. A avaliação surge enquanto a SpaceX se prepara para o que Liu descreveu como a maior IPO de sempre, avaliada em 1,8 biliões de USD, que, segundo ele, poderá proporcionar um forte apoio catalisador ao desenvolvimento espacial. A construção da constelação satelital da China está a acelerar sob restrições de recursos frequência-órbita e com a redução dos custos de fabrico.
Três forças impulsionam o crescimento da indústria
Liu identificou três fatores centrais que impulsionam a trajetória ascendente da indústria de satélites: restrições de recursos, avanços tecnológicos e aceleração do ritmo de desenvolvimento. Em relação às restrições de recursos, Liu explicou que os recursos frequência-órbita da União Internacional das Telecomunicações seguem uma regra de “primeiro a chegar, primeiro a ser servido”, com capacidade limitada em órbita terrestre baixa. Globalmente, mais de 500.000 satélites foram submetidos; e a China adicionou 203.000 novas submissões até ao final de 2025, que têm de ser implementadas dentro de prazos definidos para garantir os recursos. No progresso tecnológico, Liu referiu que os custos cumulativos de fabrico de um único satélite já diminuíram quase 50% face a 2023, e que a tecnologia de foguetes recuperáveis deverá alcançar implementação de engenharia, potencialmente reduzindo os custos de lançamento em mais 30-50%. Quanto ao apoio de capital, Liu afirmou que a primeira fase do Fundo Nacional de Desenvolvimento Comercial Espacial, de 20 mil milhões de yuans, foi estabelecida, com fundos de apoio locais a ultrapassar 10 mil milhões de yuans em escala. O Science and Technology Innovation Board também introduziu regras de listagem personalizadas para empresas de espaço comercial, para facilitar ainda mais os canais de financiamento.
Liu enfatizou que 2026 representa um ponto de inflexão particularmente notável, com a China a planear lançar mais de 1.000 satélites—um aumento várias vezes superior ano contra ano—e encomendas já programadas até 2028. Acrescentou que a IPO iminente da SpaceX, com uma avaliação de 1,8 biliões de USD, será a maior de sempre, e que as divulgações do roadshow sobre novas reduções de custos de lançamento e o progresso acelerado da computação espacial proporcionarão um forte apoio catalisador para o setor.
O segmento de fabrico domina a distribuição atual de lucros
Liu afirmou que, a partir do primeiro trimestre de 2026, a indústria chinesa de comunicações por satélite está na fase inicial de um período de alto crescimento, tendo concluído a transição de “verificação experimental” para “implementação em larga escala”. Indicou três marcadores substanciais: libertação acelerada de capacidade, uma mudança nos modelos de encomenda de “personalizado” para “padronizado”, e coordenação madura da cadeia industrial, com fornecedores de componentes a montante a entregarem produtos de grau aeroespacial em volume e serviços de lançamento a jusante a alcançarem operações “conforme calendário de voo”. Liu explicou que esta transição alterou fundamentalmente a lógica de valorização—durante o período de verificação técnica, o mercado utilizava principalmente rácios preço-vendas para avaliar capacidades técnicas e progresso em I&D, enquanto na fase de produção em massa, com libertações de encomendas visíveis, o mercado pode agora aplicar avaliações baseadas em preço-para-lucros com base na escala da indústria e quota de mercado projetadas para 2030.
Quanto à distribuição de lucros ao longo da cadeia de valor, Liu apresentou uma avaliação faseada. No médio prazo, disse que os segmentos com escassez de recursos—como operações de canais de comunicação e serviços de lançamento de foguetões—devem comandar margens de lucro maiores. No longo prazo, espera que a ponta da aplicação domine devido a custos marginais quase nulos, semelhante à revolução anterior da Internet. No entanto, Liu enfatizou que, por um período prolongado à frente, os segmentos a montante de materiais e a meio da cadeia de fabrico irão responder pelos maiores volumes absolutos de lucro, impulsionados pela fase atual de crescimento rápido do lançamento de satélites e pela expansão da escala de fabrico. Acrescentou que a indústria ainda não atingiu uma fase que exija uma seleção estrita de segmentos, já que todos os segmentos estão a passar por avanços “0-para-1” e “1-para-10” durante esta fase de aceleração, apresentando oportunidades de investimento em toda a linha.
Três categorias de empresas posicionadas para beneficiar diretamente
Liu referiu que, embora o fabrico contribua com a maior parte do volume atual de lucros, os elevados custos de lançamento continuam a ser um gargalo central que limita a construção de constelações espaciais comerciais. Disse que os foguetes Long March 10B e Zhuque-3 estão ambos a avançar no sentido de validação de recuperação. Assim que a tecnologia alcançar implementação de engenharia, o caminho de transmissão ficará claro: a descida dos custos de lançamento reduzirá os custos da construção de constelações, acelerará a construção da rede, baixará os preços dos serviços, ativará a expansão da escala de utilizadores e, por fim, impulsionará o crescimento da procura em toda a cadeia de valor.
Liu identificou três categorias de empresas posicionadas para beneficiar diretamente. A primeira categoria inclui empresas que dominam tecnologias centrais de foguetões recuperáveis, incluindo excelentes empresas privadas. A segunda categoria engloba fornecedores de componentes e materiais centrais do foguetão, como fornecedores de motores de foguetão, de materiais compósitos e de superligas, e empresas de impressão metálica 3D. A terceira categoria abrange empresas de serviços de lançamento e de apoio à recuperação, incluindo navios de comando e controlo de recuperação offshore e fornecedores de combustível de foguetão.
Para empresas que beneficiam de forma indireta, Liu destacou segmentos de fabrico de satélites e de aplicações a jusante. Após reduções nos custos de lançamento, a construção de constelações vai acelerar, aumentando significativamente as encomendas para fabricantes de satélites. A descida dos preços dos serviços vai despoletar a expansão da escala de utilizadores, trazendo um crescimento forte da procura de alta velocidade para fabricantes de terminais no solo e fornecedores de serviços de aplicação. Liu alertou que os investidores devem monitorizar possíveis “sinais de inflexão” enquanto acompanham as linhas temporais de progresso da indústria. Disse que falhas de expectativas—como falhas em avanços tecnológicos-chave ou modelos de negócio que não se provem viáveis—representam os maiores riscos, e sublinhou a necessidade de distinguir fatores que afetam a lógica central de perturbações marginais. Liu referiu que o impacto de uma única falha num teste é frequentemente mínimo e rapidamente substituído por novos catalisadores.
FAQ
Qual é a meta de lançamentos de satélites da China para 2026?
A China planeia lançar mais de 1.000 satélites em 2026, o que representa um aumento várias vezes superior face ao ano anterior, segundo Liu Kaijie da E Fund Management. Algumas encomendas de segmentos da indústria já estão reservadas para 1-2 anos, com certas encomendas agendadas para além de 2028.
Em quanto diminuiu o custo de fabrico de satélites?
Os custos de fabrico de um único satélite diminuíram cumulativamente quase 50% face a 2023, segundo Liu Kaijie. Além disso, espera-se que a tecnologia de foguetões recuperáveis alcance implementação de engenharia, podendo reduzir os custos de lançamento em mais 30-50%.
