A Reserva Federal manteve as taxas de juro inalteradas na quarta-feira, na primeira reunião de Kevin Warsh como presidente, com uma votação unânime que disfarçou uma divisão acentuada na comissão sobre se deve ou não aumentar as taxas este ano. O Comité Federal de Mercado Aberto manteve a sua taxa de referência num intervalo de 3,5% a 3,75%, retirou o seu sinal de que cortes estavam a caminho e encurtou a sua declaração pós-reunião em cerca de 62%, para cerca de 130 palavras, face às 341 do mês anterior. Os decisores debateram um corte de taxas antes de chegarem a uma pausa, segundo as novas projeções divulgadas. O acordo surgiu apesar de um profundo desacordo: nove dos 18 responsáveis que submeteram previsões inscreveram pelo menos um aumento de taxas em 2026, enquanto os outros nove não viram mudança ou previram um corte. Danielle DiMartino Booth, CEO da QI Research e ex-conselheira do Banco da Reserva Federal de Dallas, chamou à unanimidade “absolutamente chocante” e atribuiu a Warsh o facto de ter mobilizado a comissão.
Fed mantém taxas em 3,5%-3,75% na primeira reunião de Warsh
O Comité Federal de Mercado Aberto votou por unanimidade para manter a sua taxa de referência num intervalo de 3,5% a 3,75% e comprometeu-se a “assegurar a estabilidade dos preços”. A declaração pós-reunião teve cerca de 130 palavras, abaixo das 341 do mês anterior - uma redução de cerca de 62%. Warsh descreveu as deliberações como uma “boa discussão familiar” que “acabou num lugar melhor”.
DiMartino Booth disse numa entrevista à Kitco News: “Tem de dar crédito ao Kevin Warsh, porque teve uma votação unânime. Foi absolutamente chocante.”
Comissão divide-se nas projeções de taxas para 2026
No Sumário das Projeções Económicas da Fed, nove dos 18 responsáveis que apresentaram previsões consideraram pelo menos um aumento de taxas em 2026, com seis a preverem dois ou mais. Os outros nove não viram mudança ou previram um corte. Warsh recusou-se a apresentar a sua própria projeção de taxas, quebrando com a prática dos presidentes recentes. O caminho mediano colocou as taxas em 3,8% no fim de 2026, 3,6% em 2027 e 3,4% em 2028.
Os decisores elevaram a sua projeção mediana para a inflação este ano para 3,6%, face aos 2,7% de março, e aumentaram a inflação subjacente para 3,3%, de 2,7%. Deixaram a taxa de desemprego perto de 4,3% e descreveram o crescimento como “sólido”.
Rendimentos do Tesouro disparam 10 pontos-base à medida que os mercados vendem
O rendimento do Tesouro a dois anos subiu cerca de 10 pontos-base, para cerca de 4,15%, segundo a Bloomberg, a caminho do seu maior movimento num dia da Fed desde janeiro de 2022. O dólar subiu e o ouro caiu cerca de 2,2%, ou aproximadamente $94, para cerca de $4.236 por onça depois de ter tocado um máximo da sessão perto de $4.383. O S&P 500 caiu até 0,5% antes de reduzir as perdas até ao final da conferência de imprensa de Warsh.
DiMartino Booth disse: “Foi o pânico que vimos hoje no mercado de obrigações. Ver o achatamento da curva de rendimentos até ao ponto a que chegou foi, no mínimo, surreal.” Ela apontou para uma tensão já a construir-se na economia real, citando, segundo disse, falências acima de 38,4% em termos homólogos.
A maioria dos economistas de Wall Street ainda espera que a Fed pare antes de aumentar as taxas. Kay Haigh, da Goldman Sachs Asset Management, disse que o cenário-base da sua firma é que o banco central “quase consegue evitar” aumentos, embora “o caminho seja estreito”.
DiMartino Booth atribui a Warsh a votação unânime
DiMartino Booth disse que Warsh provavelmente achou mais fácil mobilizar a comissão do que muitos esperavam: “Tantos responsáveis na Fed sabem há muito tempo que o QE foi um desastre, que usar o balanço como ferramenta foi um experimento falhado e que os intervenientes da Fed falam demais. Muitos deles hoje estavam secretamente a esfregar as mãos e a dizer: ‘Meu Deus, estive à espera durante toda a minha carreira que isto acontecesse. Vamos fazê-lo.’”
Ela acrescentou que alguns responsáveis de longa data receberam com agrado o regresso a uma Fed mais magra e mais silenciosa: “Suspeito que algumas das madeixas grisalhas na audiência - incluindo Jay Powell - estivessem provavelmente a ladrar como uma foca de felicidade por ele querer voltar a ser uma instituição mais sucinta, que tem menos fugas.”
Warsh anuncia equipas de trabalho com prazo até ao final do ano
Warsh anunciou equipas de trabalho para rever as comunicações da Fed, o balanço, as fontes de dados, a análise de produtividade e empregos, e a estrutura para a inflação, tudo para concluir até ao fim do ano. Ele reafirmou a meta de inflação de 2%.
DiMartino Booth disse: “Ele quer procurar uma nova forma de medir a inflação, ponto final. Diz que estas equipas de trabalho ficarão concluídas no máximo até ao final do ano. Como ex-insider da Fed, isso é uma velocidade de luz. Ele está a avançar para iniciar mudanças dentro da Fed no ritmo mais rápido da história de uma instituição nascida em 1913.”
Sobre a decisão do novo presidente de abandonar as orientações futuras e não divulgar a sua própria previsão, ela disse: “Wall Street está absolutamente viciada em orientações futuras. Menos orientações é, de forma absolutamente inequívoca, mais crítico.” A observação que ela valorizou mais, disse, ecoa a do seu antecessor: “Não nos interessa como os mercados reagem. Vamos atuar e pensar de forma independente deles.”
Warsh apresentou uma leitura dividida sobre se a política é restritiva, ela notou: “Basicamente disse, quando perguntado, ‘A política está apertada?’ --- ‘Depende.’ Se for o setor da habitação, claramente. Se forem os mercados financeiros, a política não é claramente restritiva.”
Ouro cai $94 com taxas reais mais altas e dólar mais forte
DiMartino Booth enquadrou a queda do ouro como resultado da mecânica do dia - taxas reais mais altas e um dólar mais forte - e não como um veredito sobre o metal, notando que os bancos centrais não estão a vender. A dívida com margem atingiu um recorde de $1,42 biliões em maio, segundo dados da FINRA, deixando os investidores mais alavancados contra o seu dinheiro do que em qualquer outro momento registado.
“Se Warsh for o novo xerife da cidade e mantiver taxas mais altas por mais tempo, e assim ajudar a facilitar uma explosão no mercado de crédito privado que depois transborda para o mercado de private equity, então sim, esta foi uma excelente oportunidade de compra para o ouro”, disse. “Não importa onde está, em si, a inflação, porque em tempos de crise financeira, o ouro é onde se pode esconder.”
Ela argumentou que as fissuras já estão a aparecer: “O crédito privado já está a explodir. O private equity está a seguir”, disse, apontando para perdas crescentes no imobiliário comercial e para mutuários incapazes de refinanciar.
Quando lhe pediram o ponto de dados único que os investidores estão a ignorar, ela disse: “O mercado deve estar a prestar muita atenção à volatilidade no mercado de Tesouro neste momento. As coisas vão ser muito agitadas.”
DiMartino Booth disse que saiu encorajada: “Estou, de forma esperançosa, otimista”, disse, acrescentando que a estreia de Warsh “assemelha-se de perto ao último capítulo de ‘Fed Up’”, o seu livro de 2017. “São coisas que tenho vindo a defender há uma década.”
FAQ
O que fez a Reserva Federal na primeira reunião de Kevin Warsh como presidente?
A Reserva Federal manteve as taxas de juro inalteradas num intervalo de 3,5% a 3,75% com uma votação unânime. O Comité Federal de Mercado Aberto retirou o seu sinal de que cortes viriam em seguida e encurtou a sua declaração pós-reunião em cerca de 62%, para cerca de 130 palavras, face às 341 do mês anterior.
Como é que a comissão da Fed se dividiu nas projeções futuras de taxas?
No Sumário das Projeções Económicas da Fed, nove dos 18 responsáveis que apresentaram previsões inscreveram pelo menos um aumento de taxas em 2026, com seis a preverem dois ou mais. Os outros nove não viram mudança ou previram um corte. O caminho mediano colocou as taxas em 3,8% no fim de 2026, 3,6% em 2027 e 3,4% em 2028.
Como reagiram os mercados à decisão de taxas da Fed?
O rendimento do Tesouro a dois anos disparou cerca de 10 pontos-base para aproximadamente 4,15%, com base num andamento para o seu maior movimento num dia da Fed desde janeiro de 2022, segundo a Bloomberg. O ouro caiu cerca de 2,2%, ou aproximadamente $94, para cerca de $4.236 por onça. O S&P 500 caiu até 0,5% antes de reduzir as perdas até ao final da conferência de imprensa de Warsh.
