O volume de empréstimos do 1.º trimestre duplica; Bernstein reafirma alvo de 67 USD

A Figure Technology Solutions (FIGR) publicou, na segunda-feira, 2,9 mil milhões de dólares em volume de empréstimos no primeiro trimestre de 2026, um aumento de 113% em termos homólogos, levando a empresa de investigação e corretagem Bernstein a reiterar a sua classificação de Outperform e um preço-alvo de 67 dólares para a ação, o que implica um potencial de alta de aproximadamente 72% face ao preço atual da FIGR de 38,97 dólares. A receita líquida ajustada da empresa chegou aos 167 milhões de dólares no 1.º trimestre, superando o consenso em 6% e aumentando 92% em termos homólogos. A gestão orientou para volumes de empréstimos no 2.º trimestre entre 3,8 mil milhões e 4,1 mil milhões de dólares, cerca de 35% acima do 1.º trimestre.

Desempenho Financeiro do 1.º Trimestre

O EBITDA ajustado da Figure atingiu 82,7 milhões de dólares — aproximadamente uma margem de 50% — ultrapassando ligeiramente a estimativa de consenso de 80 milhões de dólares. Ainda assim, o EPS diluído GAAP de 0,18 dólares ficou aquém das expectativas em 9%, impulsionado por 26 milhões de dólares em remuneração baseada em ações, abaixo dos 40 milhões de dólares no 4.º trimestre de 2025.

Os analistas da Bernstein, liderados por Gautam Chhugani, referiram num apontamento de terça-feira aos clientes que a banda de orientação para o volume de empréstimos do 2.º trimestre não foi surpreendente, dado que apenas os volumes de abril atingiram aproximadamente 1,34 mil milhões de dólares, um recorde mensal para a empresa.

Crescimento da Plataforma Figure Connect

O dado estrutural mais relevante do trimestre foi o Figure Connect, o mercado de origem de crédito baseado em blockchain da empresa. A plataforma contribuiu com 56% do volume total de empréstimos, acima dos 54% do trimestre anterior, à medida que a rede de parceiros de distribuição cresceu para 387. As novas adições incluíram o Flagstar Bank, um dos 35 maiores bancos dos EUA por ativos e o sexto maior credor hipotecário nos EUA.

A taxa de take-rate líquida manteve-se estável nos 3,8% apesar de a quota de empréstimos de 1.ª hipoteca ter subido para 20% do volume total, uma alteração de mix que, tipicamente, comprimirá margens num negócio de concessão convencional.

Tese de Investimento da Bernstein

Os analistas da Bernstein defenderam que o resultado do 1.º trimestre deveria forçar uma reinterpretação da forma como os investidores abordam a ação. Descreveram os resultados como “zero crypto beta, full tokenization upside”. A empresa afirmou que a FIGR é mais bem entendida como uma plataforma de mercados de capitais em blockchain que recolhe comissões de plataforma, sendo o aumento da quota de volumes do Figure Connect o principal motor dos lucros via alavancagem operacional. Assim, a Bernstein valoriza a ação em 25 vezes o EBITDA estimado para 2027, um prémio face a bolsas tradicionais e pares cripto, refletindo a tese de crescimento estrutural.

Métricas de Tokenização e do Ecossistema

Métricas mais amplas do ecossistema reforçam essa leitura. O YLDS, token de segurança com rendimento registado na SEC da Figure suportado por Treasurys de curto prazo, atingiu 598 milhões de dólares em oferta, acima de 80% em cadeia. As balanços do Democratized Prime, que redirecionam a economia do empréstimo de ações para os acionistas, chegaram a 368 milhões de dólares, acima de 79% em cadeia.

Os empréstimos a pequenas empresas contribuíram com 60 milhões de dólares no trimestre, marcando o seu primeiro período de atividade relevante. A Figure também está a expandir o seu conjunto de produtos para além dos empréstimos para equity habitacional, avançando para crédito automóvel e categorias adicionais de hipotecas.

Histórico de Cobertura de Analistas

A Bernstein acompanha a Figure desde o início da cobertura em outubro de 2025, com um preço-alvo de 54 dólares, chamando-lhe a líder da categoria com uma quota de aproximadamente 75% do mercado de crédito privado tokenizado. O objetivo foi aumentado para 72 dólares em janeiro de 2026, quando a Bernstein nomeou a FIGR como a sua principal escolha para o ano, mas foi revisto para os atuais 67 dólares em março de 2026.

A Figure concluiu o seu IPO a 36 dólares por ação em setembro de 2025, com uma valorização superior a 7 mil milhões de dólares na listagem. As ações da FIGR negociavam a 38,97 dólares na terça-feira, abaixo de 4,6% no acumulado do ano face a um ganho de 8,3% no S&P 500. A faixa de 52 semanas da ação vai de 25,01 a 78,00 dólares.

FAQ

O que impulsionou o crescimento do volume de empréstimos da Figure no 1.º trimestre? A Figure publicou 2,9 mil milhões de dólares em volume de empréstimos no 1.º trimestre de 2026, acima de 113% em termos homólogos, com receita líquida ajustada de 167 milhões de dólares (6% acima do consenso) e EBITDA ajustado de 82,7 milhões de dólares com uma margem de aproximadamente 50%, segundo o anúncio de resultados da empresa.

O que é o Figure Connect e porque é que isso importa? O Figure Connect é o mercado de origem de crédito baseado em blockchain da empresa, que representou 56% do volume total de empréstimos no 1.º trimestre (acima dos 54% no 4.º trimestre de 2025) com uma rede de parceiros de distribuição de 387 bancos e credores. A Bernstein destacou esta plataforma como o motor central dos lucros através da alavancagem operacional, referindo que a empresa manteve uma take-rate plana de 3,8% apesar de uma mudança para empréstimos de 1.ª hipoteca mais elevados.

Porque é que a Bernstein descreveu a Figure como tendo “zero crypto beta, full tokenization upside”? A Bernstein recontextualizou a Figure como uma plataforma de mercados de capitais em blockchain que cobra comissões de plataforma em vez de um negócio tradicional de concessão de crédito, valorizando a ação em 25 vezes o EBITDA estimado para 2027. Isso reflete a tese de crescimento estrutural impulsionada pelo aumento da quota de volumes do Figure Connect e pelas métricas do ecossistema: a oferta do token YLDS atingiu 598 milhões de dólares (acima de 80% em cadeia) e os saldos do Democratized Prime chegaram a 368 milhões de dólares (acima de 79% em cadeia).