Aqui está onde os Treasuries poderiam moldar a guerra do Trump contra o Irão — e os movimentos do bitcoin

À medida que a guerra no Irão continua, os rendimentos do Tesouro dos EUA – o indicador do mercado de custos de empréstimo – dispararam para máximos de vários meses, refletindo atrasos nos cortes de juros do Fed e expectativas de inflação mais altas.

A questão é até que ponto o mercado de Tesouros, que sustenta as finanças globais, começará a causar problemas tanto para o governo quanto para a economia, forçando a administração Trump a repensar a guerra ou a considerar um mecanismo para limitar os rendimentos.

De acordo com a ING, esse ponto ocorre quando um spread pouco conhecido de swap de 10 anos do Tesouro dos EUA ultrapassa 60 pontos base. Ainda não chegámos lá.

“Observe o spread de swap de 10 anos. Está pouco abaixo de 50bp agora. Se esse disparar para 60bp, poderá causar problemas suficientes para, eventualmente, moldar o caminho da guerra. Por quê? É uma medida da desvalorização dos Títulos do Tesouro. Precisamos evitar isso. Não é apenas a perceção negativa, mas também o custo adicional de financiar a dívida dos EUA,” disse Padhraic Garvey, CFA e chefe regional de pesquisa nas Américas na ING, numa nota aos clientes na sexta-feira.

Garvey destacou que spreads de swap em alta não dizem apenas respeito à perceção; eles aumentam o custo implícito de financiamento para o governo dos EUA, tornando mais caro para o Uncle Sam, altamente endividado, emitir novos títulos e contrair mais empréstimos. Isso pode repercutir no sistema financeiro, apertando as condições de crédito e levando à aversão ao risco tanto em ações quanto em bitcoin BTC$71.024,54.

“Spreads de swap estreitos são a boa aparência. Spreads de swap largos são o oposto,” afirmou.

Foco no rendimento a 10 anos

Outros observadores concentram-se no rendimento do Tesouro a 10 anos, a taxa de referência que define os custos de empréstimo em toda a economia dos EUA, influenciando a disposição para assumir riscos na economia e nos mercados financeiros.

Desde o início da guerra no Irão, no final de fevereiro, o rendimento subiu aproximadamente 45 pontos base, para 4,37%.

De acordo com The Kobeissi Letter, a faixa de 4,5% a 4,6% representa uma “linha na areia” crítica. Esse foi o nível ao qual o presidente Trump recuou das tarifas de Liberação de Dia em abril passado.

“Isso está alinhado com o rápido aumento observado em torno de ‘Dia da Liberação’ em abril de 2025. Quando o rendimento do título a 10 anos ultrapassou 4,50%, o presidente Trump começou a sugerir uma possível pausa nas tarifas. E, assim que o rendimento quebrou acima de 4,60%, ele implementou oficialmente uma pausa de 90 dias nas tarifas recíprocas em 9 de abril de 2025,” observou a carta no X.

Simplificando, o mercado de títulos pode em breve atingir um ponto em que a administração Trump se sinta pressionada a moderar a guerra.

Na terça-feira, o presidente Donald Trump interrompeu ataques à infraestrutura iraniana, alegando negociações produtivas com o Irão, embora Teerã negue qualquer contato. Entretanto, na madrugada de quarta-feira, forças dos EUA e de Israel supostamente atingiram novas instalações energéticas iranianas, incluindo um gasoduto em Khorramshahr.

Se o rendimento ultrapassar a faixa de 4,5% a 4,6%, pode subir para 5%, nível que analistas têm destacado como um ponto de viragem para ativos de risco nos últimos anos.

De acordo com The Kobeissi Letter, a economia dos EUA não consegue sustentar um nível de 5% no rendimento a 10 anos.

Arthur Hayes, cofundador da BitMEX e diretor de investimentos do Maelstrom Fund, já afirmou que uma possível subida do rendimento a 10 anos acima de 5% poderia desencadear uma mini crise financeira, forçando o Fed a intervir com injeções de liquidez.

Em outras palavras, o bitcoin pode inicialmente cair numa reação instintiva, mas as injeções de liquidez poderiam rapidamente reanimar os investidores otimistas.

A mensagem é clara. Os traders de bitcoin precisam acompanhar de perto os rendimentos do Tesouro e os spreads de swap, pois mudanças nesses mercados podem influenciar diretamente o apetite ao risco e as decisões políticas.