A Lido DAO propõe uma recompra de LDO no valor de $20 milhões para impulsionar o preço após uma queda de 95%

A Lido DAO propôs gastar até 10.000 stETH para comprar o seu próprio token de governação numaquilo a que chama uma avaliação historicamente deprimida. Isso dá aproximadamente 20 milhões de dólares a preços do ether atuais perto dos 2.000.

O problema é onde gastá-lo.

A liquidez do LDO onchain situa-se em cerca de 90.000 dólares de profundidade a mais ou menos 2%, segundo a proposta publicada pela equipa Lido Ecosystem Operations ao longo do fim de semana. A métrica de profundidade do mercado significa que uma transação desse valor poderia mover o preço do token em até 2%.

Um único lote de 1.000 stETH executado onchain esgotaria a liquidez disponível múltiplas vezes, o que significa que o maior protocolo de staking líquido da Ethereum tem de sair do onchain para comprar o seu próprio token em escala.

A proposta autoriza o Lido Growth Committee a encaminhar as operações através de bolsas centralizadas incluindo Binance, OKX, Bybit, Gate e Bitget, cada uma das quais oferece atualmente mais de 100.000 dólares em profundidade. Também permite que o comité envolva parceiros de market-maker em nome da Lido Ecosystem Foundation para facilitar a execução.

Valorização da governação

O LDO atingiu uma mínima histórica de 0,27 dólares a 7 de março e atualmente negoceia perto de 0,30, de acordo com dados da CoinGecko, com uma capitalização bolsista de cerca de 258 milhões de dólares.

O token desceu mais de 95% face ao seu pico de 7,30 dólares em 2021. A preços atuais, a recompra proposta poderia consumir cerca de 65 milhões de tokens, ou cerca de 8% da oferta em circulação.

O argumento da DAO assenta numa discrepância entre o desempenho do token e os fundamentos do protocolo. A relação LDO-ETH situa-se aproximadamente em 0.00016, um desconto de 70% face aos níveis que se mantiveram durante a maior parte dos últimos dois anos.

As recompensas líquidas do protocolo, em contrapartida, desceram apenas cerca de 20% no mesmo período, enquanto os custos melhoraram 13% ano contra ano e a taxa efetiva de take do protocolo subiu para 6,11% face a 5%. A Lido ainda detém a maior quota de ether em staking, cerca de 23%, segundo a DefiLlama.

“Não é uma flutuação de rotina”, afirma a proposta. “Representa uma das mais significativas dislocações entre o preço de mercado do LDO e os seus fundamentos subjacentes do protocolo na história do token.”

A execução avançaria em lotes de 1.000 stETH, sendo necessário um Easy Track motion separado — um mecanismo de governação para operações rotineiras ou aprovadas — com um período de objeção de três dias. O Growth Committee mantém a discricionariedade relativamente ao timing e à cadência para evitar sinalizar movimentos exatos ao mercado, uma precaução necessária dado que a proposta é pública. O slippage é limitado a 3% abaixo do preço de referência.

A questão mais profunda que a proposta levanta é a de um problema enfrentado de forma mais lata pelos tokens de governação da DeFi. A queda de 95% do LDO face ao pico é extrema, mas não é uma exceção na categoria. Um protocolo que domina o seu setor, gera taxas consistentes e detém milhares de milhões em TVL está a negociar com uma capitalização bolsista de 258 milhões de dólares porque o mercado recalculou, de forma mais ampla, aquilo que um token de governação vale quando controla um botão de cobrança de taxas mas não distribui nada.

A resposta da Lido é tratar a dislocação como uma oportunidade de compra. A questão de saber se isto resulta depende de saber se o mercado alguma vez decide que os tokens de governação merecem ser negociados com base em fundamentos.