A oferta pública inicial (IPO) da SpaceX na sexta-feira está preparada para ser a maior de sempre, mas especialistas em finanças alertam que os investidores de retalho podem aceder à empresa sem comprar diretamente a IPO. A 135 dólares por ação, a SpaceX seria avaliada em quase 1,8 biliões de dólares, tornando-se a sétima maior empresa dos EUA por capitalização bolsista. A IPO está a gerar entusiasmo, mas os especialistas avisam que as ações muitas vezes não são lucrativas no período inicial após uma IPO, e as posições concentradas em empresas individuais podem criar uma volatilidade aguda para investidores pouco prudentes. Vários fundos mútuos e fundos negociados em bolsa (ETFs) já detêm posições na SpaceX ou vão acrescentar a ação nos dias seguintes à listagem pública, oferecendo exposição diversificada. Os fornecedores de índices, incluindo Russell, FTSE, CRSP, MSCI e Nasdaq, estabeleceram calendários que vão de cinco a 15 dias de negociação para adicionar IPOs de mega-cap aos seus índices, enquanto o S&P 500 exige pelo menos 12 meses de negociação pública e rentabilidade.
Os fundos de índice acrescentam a SpaceX em cinco a 15 dias de negociação
Muitos investidores em fundos de índice terão exposição à SpaceX dentro de dias ou semanas após a IPO, segundo Zachary Evens, analista de estratégias passivas na Morningstar. Os índices dos EUA da Russell podem acrescentar empresas de mega-cap como a SpaceX após cinco dias de negociação, disse Evens. O mesmo prazo de cinco dias aplica-se aos índices fornecidos pela FTSE, CRSP e MSCI, de acordo com a Vanguard Group.
Os investidores que detenham ações em fundos mútuos de índice ou ETFs que acompanham estes índices, como o Russell 1000 ou o CRSP U.S. Total Stock Market Index, terão uma fatia da SpaceX após esse período de cinco dias, disse Evens. Exemplos de tais fundos incluem o iShares Russell 1000 ETF (IWB) e o Vanguard Total Stock Market ETF (VTI).
A MSCI tem um calendário de 10 dias, enquanto a Nasdaq adiciona uma ação ao índice Nasdaq 100 15 dias de negociação após a sua IPO, se estiver entre as 40 principais ações, como a SpaceX irá estar. Alguns fornecedores de índices, incluindo a Nasdaq e a FTSE Russell, relaxaram este ano as suas políticas de inclusão para acelerar a adoção de mega- IPOs nos seus respetivos índices.
A senadora Elizabeth Warren, D-Mass., publicou uma carta aos fornecedores de índices na quinta-feira, questionando essas políticas de aceleração. "Esta vaga de alterações por parte das vossas empresas levanta preocupações significativas de proteção do investidor, particularmente à luz de relatos de que a SpaceX fez lobby por 'entrada mais rápida nos vossos índices'", escreveu Warren. "Para os milhões de americanos investidos em fundos de índice, as alterações podem levar à compra automática de milhares de milhões de dólares de ações da SpaceX sem que tenham qualquer palavra na matéria."
O S&P 500 exige 12 meses e rentabilidade para a inclusão da SpaceX
Os investidores no S&P 500 poderão ter de esperar anos para a SpaceX entrar no índice. O fornecedor, S&P Dow Jones, exige que as empresas estejam cotadas há pelo menos 12 meses para serem elegíveis para inclusão no S&P 500. Além disso, a empresa tem de ser rentável — tem de apresentar resultados positivos no seu trimestre mais recente e nos últimos quatro trimestres somados, disse Evens.
A Tesla (TSLA) demorou, notavelmente, cerca de 10 anos a ser incluída no S&P 500 após a sua IPO, disse Evens. "Com a SpaceX, o requisito de rentabilidade provavelmente vai manter a inclusão durante vários anos", disse Jay Ritter, diretor da The IPO Initiative, da University of Florida.
No entanto, este calendário não se aplica a todos os índices do S&P. O S&P Total Market Index pode incluir a SpaceX após cinco dias de negociação, de acordo com a Vanguard. A SpaceX provavelmente representaria uma parcela pequena dos fundos mútuos e ETFs de índice do conjunto — cerca de 0,1% do fundo Vanguard Total Stock Market e aproximadamente 0,6% do ETF Invesco QQQ, que segue o Nasdaq 100, disse Ritter.
Fundos ativos detêm grandes posições pré-IPO na SpaceX
Os investidores em fundos mútuos e ETFs geridos ativamente podem ganhar exposição à SpaceX sem atraso. Alguns destes fundos já estabeleceram grandes posições pré-IPO que ofuscam as dos fundos de índice. Oito fundos ativos — incluindo fundos mútuos, ETFs e fundos fechados — detinham posições na SpaceX superiores a 10% do seu valor líquido de ativos, segundo dados da Morningstar a 1 de junho.
Esses fundos, do maior para o menor nível de exposição, são: o Baron Partners Fund, Baron Asset Fund, Baron Focused Growth Fund, Baron Global Opportunity Fund, The Private Shares Fund, Baron Opportunity Fund, ERShares Private-Public Crossover ETF e Ark Venture Fund, segundo a Morningstar. A SpaceX representava 37% dos ativos do fundo mútuo Baron Partners, de acordo com a Morningstar.
No entanto, essas posições podem ser diluídas se os investidores entrarem em massa em ofertas desse tipo. "Paradoxalmente, quanto mais populares [funds] se tornam junto dos investidores, maior a possibilidade de a entrada de ativos diluir a ponderação da SpaceX, diminuindo potencialmente aquilo mesmo que se procura em primeiro lugar: o seu potencial para contribuir para o desempenho", escreveu Jeffrey Ptak, diretor executivo de Morningstar Research Services, da Morningstar, na semana passada.
Os investidores que detêm fundos ativos com grandes posições na SpaceX estão mais expostos a grandes oscilações no preço das ações. Os fundos ativos também tendem a ser mais caros do que os fundos de índice, o que é uma das razões pelas quais os fundos de índice tendem a superar os seus homólogos geridos ativamente no longo prazo.
A compra direta da IPO acarreta um risco maior de volatilidade
A forma mais barata e mais direta de comprar a SpaceX seria comprar a ação numa bolsa depois de ser listada na sexta-feira, disse Evens. Mas comprar ações individuais, em geral, implica maiores riscos financeiros do que comprar um conjunto de títulos diversificados, e esses riscos aumentam nos primeiros dias de uma IPO, disse Ritter.
"O resultado mais provável com a IPO da SpaceX é que ela dispare no primeiro dia, provavelmente ficando aquém do mercado durante o próximo ano e nos três anos seguintes", disse Ritter, citando precedentes históricos. Com qualquer ação, existe a possibilidade de obter um grande retorno, mas a probabilidade de perder dinheiro num título individual é maior do que a probabilidade de ganhar dinheiro, disse Ritter.
Como a avaliação da SpaceX já é tão elevada, "a probabilidade de uma grande subida, na minha opinião, simplesmente não existe", disse. Poderão existir benefícios em deter ações isoladas — os investidores que perdem dinheiro durante a volatilidade podem vender essa posição e usar a perda para compensar quaisquer impostos sobre ganhos de capital nos seus investimentos vencedores, uma estratégia chamada tax-loss harvesting.
Perguntas frequentes
Quão rapidamente é que os investidores em fundos de índice conseguem aceder ao stock da SpaceX após a IPO?
Os investidores em fundos de índice podem ganhar exposição à SpaceX entre cinco a 15 dias de negociação após a IPO, dependendo do fornecedor do índice. A Russell, FTSE, CRSP e MSCI acrescentam empresas de mega-cap após cinco dias de negociação, enquanto a MSCI tem um calendário de 10 dias e a Nasdaq exige 15 dias de negociação para inclusão no Nasdaq 100.
Quais são os requisitos para a SpaceX se juntar ao S&P 500?
A S&P Dow Jones exige que as empresas estejam cotadas há pelo menos 12 meses e que sejam rentáveis — apresentando resultados positivos no trimestre mais recente e nos últimos quatro trimestres somados. Com a SpaceX, o requisito de rentabilidade deverá adiar a inclusão por vários anos, segundo especialistas.
Que fundos ativos detêm as maiores posições pré-IPO na SpaceX?
Oito fundos ativos detinham posições na SpaceX superiores a 10% do seu valor líquido de ativos a 1 de junho, segundo a Morningstar. O Baron Partners Fund tem a maior exposição, com 37% dos ativos, seguido pelo Baron Asset Fund, Baron Focused Growth Fund, Baron Global Opportunity Fund, The Private Shares Fund, Baron Opportunity Fund, ERShares Private-Public Crossover ETF e Ark Venture Fund.
