Em 2025, o bitcoin atingiu máximas históricas, mas o esperado “altseason” nunca se concretizou. Analistas apontam para as entradas de ETFs institucionais, a capitalização diluída por milhares de novos lançamentos de tokens e a preferência dos investidores por projectos orientados para a utilidade como razões para a queda. A análise da Wintermute mostra que as subidas de altcoins encolheram para ~20 dias, face aos 45–60 em anos anteriores.
Uma mudança de paradigma na dinâmica do mercado
À medida que o bitcoin atingiu marcos históricos ao longo de 2025, surgiu uma anomalia evidente: o “altseason” antecipado — a rotação tradicional de capital que historicamente acontece após picos do bitcoin — permaneceu de forma conspicuamente ausente.
Enquanto os participantes no mercado aguardavam o habitual afluxo de liquidez para activos de menor capitalização, o índice de altcoins contou outra história. Este indicador crítico, concebido para medir se as altcoins estão a superar o bitcoin, tocou o limiar decisivo de 75 pontos apenas uma vez, de forma breve, durante a segunda metade do ano. Pelo restante de 2025, o índice ficou preso a níveis que sugerem que a dominância do bitcoin não foi apenas uma fase, mas sim uma presença permanente de um novo regime de mercado.
Este desvio face ao precedente histórico acendeu um intenso debate entre analistas e investidores. A questão já não é quando chega a época das altcoins, mas sim se o próprio conceito de um “altseason” sincronizado está morto. Vários factores contribuem para esta “estagnação das altcoins”, incluindo o afluxo de capital institucional via fundos de investimento (ETFs) spot de bitcoin.
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Com o lançamento de milhares de novos tokens todos os meses, o capital está a ficar demasiado diluído para despoletar uma subida unificada. Além disso, os investidores tornaram-se mais exigentes, favorecendo protocolos de elevada utilidade em vez da mentalidade de “a maré alta levanta todos os barcos” dos ciclos anteriores.
O decaimento de 20 dias: conclusões da Wintermute
A revisão da Wintermute de 2025 sobre mercados OTC de activos digitais oferece uma perspectiva que valida as alegações do fim do ciclo. De acordo com a revisão, as subidas de altcoins entre 2022 e 2024 tipicamente duravam 45 a 60 dias. Especificamente em 2024, um desempenho forte do bitcoin conseguiu impulsionar “reciclagem de riqueza” para altcoins como memecoins e tokens de IA.
Em 2025, esta dinâmica colapsou. As subidas de altcoins duraram em média apenas pouco menos de 20 dias, apesar de um fluxo constante de novos temas, incluindo plataformas de lançamento de memecoin, DEXs perpétuos e o meta x402 — um padrão de pagamentos nativo de IA. A Wintermute atribui isto à fadiga do mercado e a restrições estruturais:
Estas narrativas desencadearam breves rajadas de actividade, mas não conseguiram evoluir para subidas duradouras e generalizadas no mercado. Isto reflecte condições macro irregulares, fadiga do mercado após o excesso do ano passado e liquidez insuficiente em altcoins para sustentar narrativas para além da sua fase inicial. Como resultado, as subidas de altcoins pareceram mais operações tácticas do que tendências com elevada convicção.
Barreiras psicológicas e estruturais
Além da concentração institucional, uma cascata acentuada de liquidações a 10 de Outubro de 2025 funcionou como um ponto de viragem psicológico. O evento viu cerca de 19 mil milhões de dólares serem apagados, levando os traders de retalho a recuarem para a suposta segurança de tokens de grande dimensão. O volume impressionante de novos lançamentos de tokens agravou o problema; aproximadamente 85% das altcoins de 2025 negociaram abaixo do seu preço de lançamento até ao fim do ano, tornando quase impossível uma subida unificada do mercado.
O veredicto geral é que o mercado passou de “ciclos limpos” de quatro anos para um regime de especulação selectiva. O desempenho futuro das altcoins depende agora de utilidade específica e de procura estrutural, e não de uma mudança ampla de momentum despoletada por bitcoin.
FAQ ❓
- Porque é que o altseason não seguiu o impulso do bitcoin em 2025? As entradas em ETFs institucionais mantiveram a liquidez concentrada no bitcoin, deixando de lado as captações menores.
- O que mostrou o índice de altcoins em 2025? Tocou 75 pontos brevemente apenas uma vez, depois ficou fraco, confirmando a dominância do bitcoin.
- Quanto tempo duraram as subidas de altcoins em 2025? Os dados da Wintermute mostram uma mediana de ~20 dias, muito mais curto do que nos ciclos anteriores.
- Que factores mataram as subidas amplas de altcoins? Instabilidade macro, recuo do retalho após o $19B wipeout de Outubro e lançamentos de tokens diluídos.
