UBS aumenta a previsão de lucros das ações A de 2026 em 11%

UBS eleva a previsão de resultados das ações A para 2026

A UBS Securities aumentou a sua previsão de crescimento dos lucros das ações A para 2026 de 8% para 11%, anunciou a 11 de maio durante uma conferência de imprensa. A revisão reflete uma recuperação dos lucros empresariais mais forte do que o esperado, particularmente fora do sector financeiro, segundo o analista de estratégia de ações da UBS Securities China, Meng Lei.

Interesse de investidores internacionais em ativos chineses

Numa perspetiva global, a atenção dos mercados internacionais para os ativos chineses está a intensificar-se. Fang Dongming, responsável pelos mercados financeiros globais da UBS para a China, salientou que, num contexto de crescente incerteza global e volatilidade geopolítica, as características de resistência ao risco e baixa correlação dos ativos chineses são cada vez mais atrativas. Fang destacou ainda que o mercado de capitais da China oferece uma cadeia industrial completa e uma estrutura energética diversificada, posicionando-o como um “porto seguro” global de ativos para investidores institucionais que procuram reduzir o risco da carteira e diversificar participações.

Os investidores internacionais estão atualmente focados em três direções-chave: a inovação em IA e as indústrias de alta tecnologia, a expansão global das empresas chinesas e novas oportunidades que emergem dos esforços de “anti-involução” (esforços para reduzir a concorrência interna desperdiçadora).

Motores de dinamismo do mercado

O índice Xangai Composto atingiu uma máxima intradiária de 4229,58 pontos a 11 de maio, assinalando o seu nível mais alto desde 2 de julho de 2015. Meng Lei caracterizou isto como um passo numa série de marcos “inteiros” após avanços sustentados do mercado, com forte momentum positivo, mas ainda distante do objetivo final.

O dinamismo ascendente do mercado de ações A assenta em duas fontes principais: em primeiro lugar, a recuperação dos lucros empresariais será o principal motor dos ganhos do mercado este ano, com crescimento de lucros de dois dígitos esperado; em segundo lugar, num contexto de abundante liquidez e crescente importância estratégica do mercado de ações A, entradas contínuas de fundos incrementais irão apoiar o aumento da avaliação das ações.

Recuperação de lucros liderada pelo sector não financeiro

Meng Lei explicou que a recuperação dos lucros deste ano é impulsionada principalmente pelo sector não financeiro. No 1.º trimestre, os lucros do sector não financeiro cresceram 11,8% em termos homólogos, um aumento significativo face aos 0,8% do conjunto do ano de 2025. O desenvolvimento global da IA e as iniciativas de autosuficiência expandiram a procura, impulsionando um crescimento sustentado a alta velocidade nos lucros do sector de tecnologia de grande capitalização. O progresso nos esforços de “anti-involução” fez o Índice de Preços do Produtor (PPI) passar de território negativo para positivo e impulsionou a recuperação dos lucros nos sectores a montante. Com base nestes desenvolvimentos, a UBS reviu em alta a sua previsão para o total dos lucros das ações A em 2026 de 8% para 11%.

Suporte de avaliação com liquidez e yields de obrigações baixas

A abundante liquidez proporciona um forte apoio ao aumento da avaliação. Meng Lei afirmou: “Este ano, com o crescimento dos lucros, o momentum do mercado das ações A passou de ‘impulsionado pela liquidez’ para um crescimento de dupla motor: ‘lucros mais liquidez’.” Embora as valorizações absolutas das ações A tenham subido acima das médias históricas, as yields dos títulos do governo chinês permanecem nos mínimos históricos de 1,7% a 1,8%, o que significa que os prémios de risco das ações se mantêm extremamente elevados.

Meng Lei indicou que as valorizações das ações A acima dos níveis médios históricos ainda têm margem para valorização. À medida que os lucros se materializam, as valorizações irão naturalmente moderar-se, e os prémios de risco atuais estão muito longe de níveis sobreaquecidos ou máximos. O sentimento do mercado ainda não atingiu níveis elevados no conjunto. Com retornos de alto rendimento escassos e o princípio “habitação para viver, não para especular” profundamente incorporado, a reafetação dos depósitos das famílias está a avançar de forma gradual e constante, com entradas de fundos de médio e longo prazo a continuarem a apoiar os aumentos de avaliação no mercado.

Perspetiva futura e alocação por estilo

Os dados económicos recentes suportam o crescimento sustentado dos lucros das ações A. A alteração do PPI de negativo para positivo e o crescimento dos lucros das empresas industriais no 1.º trimestre de 15,5% em termos homólogos indicam ambos uma recuperação dos lucros. Em simultâneo, as expectativas de consenso para o crescimento dos lucros de 2026 do índice CSI 300 têm vindo a ser continuamente elevadas de 10,2% no final do ano passado para 15,9% recentemente, refletindo melhorias nas previsões de lucros numa abordagem bottom-up.

Meng Lei expressou confiança nas ações de estilo crescimento com base na trajetória de um mercado de “touro lento”. Ele também favorece as ações cíclicas, dadas a recuperação do PPI e dos lucros industriais, e mantém-se otimista em relação às ações de pequena capitalização num contexto de abundante liquidez. No entanto, Meng salientou que, devido às entradas líquidas em ETFs de grande capitalização, o desempenho relativo entre grandes e pequenas capitalizações deverá tender para um equilíbrio face ao ano passado. No geral, à medida que os ciclos de crescimento dos lucros empresariais se consolidam e o capital doméstico e internacional converge, o mercado acionista chinês está a demonstrar um forte apelo ao investimento de longo prazo.