Porque é que Saylor compra sempre o topo do Bitcoin? Especialista explica

Conteúdo editorial fidedigno, revisto por especialistas líderes da indústria e editores experientes. Divulgação de anúncios A reputação de Michael Saylor por comprar Bitcoin perto de máximos locais é menos uma falha de timing do que uma consequência de como funciona o modelo de tesouraria, segundo Dylan LeClair, Diretor de Estratégia de Bitcoin da Metaplanet. Numa entrevista, LeClair argumentou que o padrão aparente reflete quando os mercados de capitais estão mais abertos, e não um esforço deliberado para perseguir picos.

Por que é que Saylor continua a comprar o topo do Bitcoin

LeClair disse que as críticas não compreendem a mecânica por trás das compras da Strategy. “O modelo de tesouraria em Bitcoin é muito pró-cíclico”, disse. “Por isso, quando os tempos estão bons, em geral durante um mercado de quatro anos ou minuto a minuto, é mais fácil angariar capital. E por isso os mercados de capitais estão amplamente abertos quando o Bitcoin está forte para o capital próprio comum. Mas quando está fraco, não estão.”

Esse cenário, disse ele, ajuda a explicar por que é que as compras da Strategy muitas vezes chegam quando o Bitcoin já está a negociar com força. Se as ações da empresa estão a ter bom desempenho e o seu valor empresarial é elevado face às suas participações em Bitcoin, fica mais fácil e atrativo emitir capital próprio e converter esse capital em mais BTC. “Quando vendemos ações, compramos literalmente minuto a minuto”, disse LeClair, referindo-se à descrição do processo feita pelo próprio Saylor. “Por isso, quando sai uma compra semanal, as pessoas dizem: bem, a Strategy comprou novamente a faixa no topo. Bem, é como, não, a causalidade está invertida.”

Leitura relacionada: Como a deterioração dos dados do trabalho dos EUA pode impactar o mercado de Bitcoin — RelatórioNo relato de LeClair, a Strategy não está a comprar força porque quer pagar mais. Está a comprar quando a sua janela de financiamento é mais forte. Esta diferença importa, especialmente para empresas listadas de tesouraria em Bitcoin, cuja capacidade de angariar capital está estreitamente ligada ao sentimento, aos múltiplos de capital próprio e à liquidez do mercado.

Disse que esse modelo está agora a evoluir. Onde a Strategy antes dependia principalmente da emissão de ações ordinárias e, por vezes, de obrigações conversíveis, LeClair apontou para a crescente importância das ofertas de capital preferencial, especialmente STRC, como uma potencial mudança na forma como as empresas ligadas ao Bitcoin financiam compras em diferentes regimes de mercado. O atrativo é que os preferenciais podem permitir que as empresas continuem a angariar capital mesmo quando o Bitcoin está fraco e o capital próprio comum é menos apelativo para emitir.

“O que há de realmente, realmente interessante no STRC é que agora têm um mecanismo para basicamente angariar independentemente das condições do mercado”, disse. “Por isso o Bitcoin pode estar forte, o Bitcoin pode estar fraco. Se o STRC estiver nos 100, conseguem angariar muito, muito dinheiro.” Acrescentou que a Strategy já tinha usado essa estrutura de forma agressiva, dizendo que Saylor levantou 1,2 mil milhões de dólares numa semana sem vender MSTR.

Leitura relacionada: Os ETFs Spot de Bitcoin quebram sequência positiva de 4 semanas com saída de 296M de dólaresLeClair enquadrou isso como mais do que um simples ajuste de financiamento. Descreveu-o como uma nova ponte entre a exposição ao BTC e os conjuntos de capital que não conseguem comprar diretamente spot BTC ou até mesmo ETFs. “Há dezenas de biliões de dólares em rendimento fixo no mundo que querem baixa volatilidade, alto rendimento”, disse. “E por isso a Saylor diz, ok, então eu vou desenhar, vou engenheirar uma estrutura de segurança para vocês.”

Esse ângulo mais amplo dos mercados de capitais atravessou grande parte da entrevista de LeClair. Embora ele tenha dito que a tese central de BTC da Metaplanet não mudou apesar da queda do mercado, reconheceu que a execução mudou. Em mercados fortes, as empresas de tesouraria podem apoiar-se na angariação de capital através de capital próprio comum. Em condições mais fracas, outros instrumentos podem importar mais. “As formas como navegamos os mercados de capitais foram ajustadas um pouco”, disse.

LeClair também sugeriu que a Strategy está a tornar-se a compradora marginal de Bitcoin, argumentando que Saylor está agora a comprar mais do que os ETFs combinados. Ao mesmo tempo, disse que a empresa está a melhorar a sua estrutura de capital emitindo novos títulos, enquanto torna a sua dívida conversível existente menos significativa em relação ao resto do balanço. Na sua perspetiva, essa combinação está a criar um motor de aquisição cada vez mais poderoso para o BTC.

No momento da publicação, o BTC era negociado a 67.639 dólares.

O BTC tem de recuperar o EMA das 200 semanas, gráfico de 1 semana | Fonte: BTCUSDT no TradingView.comImagem em destaque do YouTube, gráfico do TradingView.com

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