Por que a GameStop Colocou $315 Milhões em Bitcoin Numa Estratégia de Opções de Compra Cobertas

Em resumo

• A GameStop prometeu 4,709 BTC a uma estratégia de opções de compra cobertas na Coinbase Prime, dando à troca o direito de rehypotecar ou vender as moedas.
• A medida reclassifica as participações de um ativo intangível para uma conta a receber, alterando a forma como os ganhos e perdas fluem através dos lucros.
• O CEO Ryan Cohen não descartou a possibilidade de vender o Bitcoin da GameStop, chamando as outras oportunidades da empresa de “muito mais atrativas”.

O retalhista de videojogos GameStop divulgou esta semana que moveu todos, exceto 1 BTC das suas reservas de Bitcoin para uma estratégia de opções de compra cobertas na Coinbase Prime.
Ao fazê-lo, o montante de 4,709 BTC—avaliado em cerca de 315 milhões de dólares à data da redação—tornou-se uma conta a receber, em vez de um ativo intangível no balanço da empresa. A reclassificação é importante, pois mudará a forma como os ganhos e perdas em Bitcoin fluem através dos lucros trimestrais da GameStop.
As empresas com tesouraria em Bitcoin têm estado relativamente caladas desde o início do ano. O preço do BTC começou o ano em torno de 87,000 dólares, mas tem lutado para se manter acima de 70,000 dólares desde fevereiro. À data da redação, o Bitcoin estava a ser negociado a cerca de 67,000 dólares, após ter caído 5% na última semana, de acordo com o agregador de preços de criptomoedas CoinGecko.

A volatilidade aumentada colocou as empresas com BTC nos seus balanços sob pressão. A GameStop, que originalmente gastou mais de 500 milhões de dólares a comprar o seu BTC em maio passado, viu o valor das suas participações cair substancialmente nos últimos meses.

A GameStop observou em seu relatório que os termos do acordo de colateral significam que a Coinbase Prime tem o direito de “rehypotecar, misturar ou vender unilateralmente” o Bitcoin do retalhista.
Isso significa que a GameStop não vendeu seu Bitcoin—mas ele poderia ser vendido.

“Embora a classificação destes ativos tenha mudado, a nossa exposição económica é consistente com a propriedade direta do Bitcoin subjacente,” disse a empresa em seu relatório anual 10-K com a SEC.
Numa estratégia de opções de compra cobertas, um investidor que possui um ativo—neste caso, Bitcoin—vende uma opção de compra a uma contraparte. A opção dá à contraparte o direito de comprar o ativo a um preço pré-determinado, chamado de preço de exercício, dentro de um prazo definido. Em troca, o titular recebe um prémio antecipadamente, gerando rendimento sobre um ativo que, de outra forma, apenas ficaria num balanço.
Se o preço do Bitcoin subir acima do preço de exercício, então a contraparte pode exercer a opção e adquirir o Bitcoin ao preço acordado mais baixo, limitando o potencial de lucro do titular. Se o Bitcoin permanecer abaixo do preço de exercício, então a opção expira sem valor e a GameStop fica com o prémio—além do seu Bitcoin.
Ao prometer quase todo o seu BTC como colateral para a estratégia através da Coinbase Prime, a GameStop está essencialmente a apostar que o Bitcoin não subirá o suficiente para ativar as opções—coletando rendimento no interim.
A empresa comprou originalmente o Bitcoin em maio de 2025, após completar uma oferta de 1.5 bilhões de dólares de notas seniores convertíveis para investidores no mês anterior.
O CEO da GameStop, Ryan Cohen, havia insinuado a incursão na aquisição de Bitcoin ao posar ao lado do Presidente da Estratégia, Michael Saylor, numa foto no X. A Estratégia foi pioneira no modelo de tesouraria em Bitcoin e continua a ser o maior detentor corporativo de longe, com aproximadamente 51 bilhões de dólares em BTC à data da redação.
Desde que a Estratégia classificou o Bitcoin como um ativo de tesouraria em agosto de 2020, muitas empresas seguiram o seu exemplo—levantando capital através de programas de ações de caixa automático, notas convertíveis e emissões de ações preferenciais, e depois investindo em Bitcoin. A Estratégia utilizou os três.
Mas tem havido questões recentes sobre a convicção da empresa em relação ao BTC.

Em fevereiro de 2026, foi perguntado ao Cohen da GameStop pela CNBC se a empresa estava a considerar vender a sua reserva de Bitcoin. Cohen não se pronunciou, mas aludiu às ambições de aquisição da empresa como “muito mais atrativas do que o Bitcoin.”