A Strategy (MSTR), o maior detentor público de bitcoin do mundo, anunciou na segunda-feira que comprou 4.871 BTC por $330 milhões, assinalando uma das suas maiores aquisições de 2026.
No entanto, persiste uma questão recorrente: porque é que estas compras de grande dimensão não conseguem mover o mercado? Na verdade, o preço do bitcoin desce frequentemente por volta do momento em que estas notícias são anunciadas.
A resposta passa por compreender os fluxos de mercado. A procura da MSTR representa atualmente cerca de 7% das entradas brutas totais, subindo para cerca de 9% dos fluxos líquidos, de acordo com dados da checkonchain. Os fluxos brutos refletem apenas a procura positiva que entra no mercado, enquanto os fluxos líquidos contabilizam tanto compras como vendas, dando uma imagem mais clara da pressão global. Embora a Strategy continue a ser uma compradora consistente, o seu impacto é relativamente pequeno face às forças mais amplas do mercado.
Historicamente, a sua influência foi maior. A procura da MSTR atingiu um pico acima de $15 mil milhões em novembro de 2024, coincidindo com o seu preço das ações em máximos históricos e com o bitcoin acima de $100.000. Desde então, a atividade normalizou para uma faixa entre $1 mil milhões e $4 mil milhões, com a procura atual em torno de $2,8 mil milhões nos últimos 30 dias.
A força dominante são os Long-term holders (LTHs), moedas detidas durante mais de 155 dias, que estão a impulsionar cerca de $28,5 mil milhões na alteração da oferta. Uma subcategoria-chave é a oferta reativada de 1+ ano — moedas mais antigas a movimentarem-se on-chain nos últimos 30 dias —, o que representa cerca de $9 mil milhões na alteração.
Por outro lado, os fundos de investimento negociados em bolsa à vista nos EUA (ETFs) adicionaram cerca de $1 mil milhões de entradas nos últimos 30 dias, enquanto a emissão dos mineradores, a 450 BTC por dia, contribui com cerca de $880 milhões de pressão mensal sobre a oferta.
Mais importante ainda, o capital continua a sair. A capitalização realizada do bitcoin registou um recuo de $29 mil milhões desde fevereiro, num período de 30 dias, enquanto o open interest do IBIT da BlackRock desceu em mais de $4 mil milhões. Juntas, estas saídas superam de longe a procura da MSTR.
A Strategy poderá estar a comprar de forma agressiva, mas está a ser ultrapassada por forças maiores que estão a distribuir a oferta e a puxar capital para fora do sistema.
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