26 июня 2026 года, в ходе азиатской торговой сессии, цена биткоина кратковременно опускалась до внутридневного минимума $58 106,9, после чего немного восстановилась и консолидировалась вблизи $59 991,8. За последние 24 часа биткоин подешевел на 2,69 %, недельное снижение составило 7,63 %, а за 30 дней — 10,73 %. Просадка от исторического максимума теперь достигла примерно 52 %. Данный ценовой диапазон стал первой эффективной пробоиной 200-недельной скользящей средней с момента медвежьего рынка 2022 года.
Рынок находится на перепутье и разделён на два лагеря. С одной стороны, более 10,46 млн биткоинов сейчас находятся в нереализованном убытке, что составляет около 50 % от обращения. С другой стороны, реализованные убытки в ончейне составляют примерно $174 млрд, что всё ещё ниже пика медвежьего рынка 2022 года — $211 млрд. Борьба быков и медведей за уровень $60 000 выходит на новый накал.
Анализируя пять ключевых ончейн-индикаторов — Coinbase Premium Index, Supply in Loss, потоки в ETF, ставки финансирования и 200-недельную скользящую среднюю — и сравнивая их с признаками дна медвежьего рынка 2022 года, мы пытаемся ответить на главный вопрос: является ли $59 000 исторической возможностью для покупки или это лишь пауза в продолжающемся падении?
Coinbase Premium Index: почему отсутствует спрос со стороны американских институционалов?
Coinbase Premium Index отражает разницу в цене биткоина на Coinbase (пара USD) и Binance (пара USDT), выступая важным индикатором интереса со стороны институциональных инвесторов из США. Если премия отрицательная, биткоин на Coinbase торгуется дешевле, чем на Binance, что говорит о слабом спросе со стороны американских инвесторов по сравнению с мировым рынком.
По состоянию на 26 июня 2026 года индекс остаётся в отрицательной зоне уже 46 дней подряд и не показывал положительных значений с середины мая. Это один из самых продолжительных периодов отрицательной премии с 2022 года. Сорок шесть дней отрицательной премии означают, что на всём протяжении снижения биткоина с диапазона $70 000 ниже $60 000 американский институциональный капитал не возвращался в роли «маржинального покупателя».
Исторически продолжительная отрицательная премия Coinbase часто совпадала с рыночными днами — но только при явном развороте в положительную область. Текущие данные указывают на более осторожный вывод: спрос со стороны США не восстановился, а любые отскоки, скорее всего, вызваны закрытием коротких позиций, а не новым спросом.
Supply in Loss: более половины обращения биткоина «в минусе»
Показатель Supply in Loss отслеживает количество биткоинов, текущая цена которых ниже цены их приобретения. Когда этот показатель превышает 10 млн BTC, исторически это совпадало с зонами рыночного дна.
По данным Glassnode, на июнь 2026 года около 10,46 млн биткоинов находятся в убытке — это более 50 % от обращения. Таким образом, более половины держателей фиксируют нереализованные убытки, что помещает рынок в зону исторически глубокой просадки.
Аналитик Али Мартинес отмечает: после того как Supply in Loss превышает 10 млн, мотивация для дальнейших продаж обычно снижается — большинство предпочитает ждать, а не фиксировать убытки, что постепенно уменьшает давление продавцов. Доля предложения в прибыли снизилась до 45 %, приближаясь к уровням, которые ранее соответствовали поздним фазам коррекции и росту напряжённости.
Однако есть важное отличие: расширение предложения в убытке в этом цикле было относительно плавным, без всплеска «панических продаж», как в 2022 году. Это говорит о том, что рынок испытывает давление, но ещё не перешёл в фазу полной капитуляции.
Потоки в ETF: рекордные месячные оттоки
Потоки в американские спотовые биткоин-ETF дают прямую оценку настроения институционалов. За последние 30 дней совокупный чистый отток из американских спотовых биткоин-ETF составил $6,4 млрд — это крупнейший месячный отток за всю историю.
Только 25 июня 11 спотовых биткоин-ETF зафиксировали суммарный чистый отток около $696 млн, что стало шестым подряд торговым днём с оттоком. Из них FBTC от Fidelity потерял $274 млн за день, а IBIT от BlackRock — $265 млн; вместе они обеспечили почти 80 % дневного оттока.
Примечательно, что только MSBT от Morgan Stanley показал чистый приток в этот день — около $9,17 млн. Это говорит о том, что не все институционалы уходят с рынка, однако устойчивые оттоки из крупных фондов остаются основным источником текущего давления продаж.
The Kobeissi Letter выделяет несколько причин распродажи: жёсткая риторика ФРС, шесть недель подряд оттоков из ETF, снижение ликвидности летом и экспирация опционов в конце квартала 30 июня. Оттоки из ETF и отрицательная премия Coinbase взаимно усиливают друг друга — спрос со стороны институционалов США находится в системном спаде.
Ставки финансирования: насколько очищены плечевые лонги?
Ставки финансирования по бессрочным контрактам отражают баланс сил между лонгами и шортами на рынке фьючерсов. Положительные ставки означают доминирование лонгов, отрицательные — шортов.
На 26 июня средняя 8-часовая ставка финансирования по биткоину в сети составляла 0,002 %. На крупных биржах значения следующие: Binance — 0,0053 %, OKX — 0,0001 %, Bybit — 0,0022 %, Gate — 0,0032 %. Эти уровни близки к нейтральным и значительно ниже типичных бычьих значений выше 0,01 %.
24–25 июня на рынке кратковременно наблюдались отрицательные ставки финансирования, доминировали шорты, а 26 июня ставки вновь стали слегка положительными. Такой «разворот из минуса в плюс» обычно указывает на массовое закрытие коротких позиций и частичную очистку плечевых конструкций.
За последние сутки общая сумма ликвидаций по сети составила около $3,05 млрд, из которых $2,41 млрд пришлись на лонги — почти 80 %. Массовое закрытие высокоплечевых лонгов усилило краткосрочное падение, но одновременно создало более чистую структуру позиций для будущего отскока. Возврат к нейтральным ставкам финансирования свидетельствует о том, что основная часть кредитного пузыря на рынке фьючерсов уже сдута, но стадия «перенаселённых шортов» — более надёжный сигнал дна — пока не наступила.
200-недельная скользящая средняя: пробита граница быков и медведей
200-недельная скользящая средняя — один из самых важных долгосрочных технических индикаторов биткоина, традиционно считающийся границей между бычьим и медвежьим рынками. По оценкам аналитиков, сейчас она находится в диапазоне $61 700–$62 500.
25–26 июня биткоин уверенно пробил этот уровень, впервые с 2022 года закрывшись ниже 200-недельной скользящей средней. Соучредитель Glassnode Рафаэль отмечает, что с точки зрения долгосрочной оценки ниже 200-недельной средней расположены реализованная цена (около $54 000), CVDD (около $46 200), равновесная цена (около $40 000) и Delta price (около $35 000). В прошлых медвежьих циклах разворот происходил только после теста этой зоны издержек, причём CVDD исторически служила наиболее точным якорем дна.
Согласно текущим моделям, Рафаэль считает область $46 000–$54 000 наиболее вероятной зоной дна, а диапазон $35 000–$40 000 — зоной глубокой капитуляции при экстремальной панике, что исторически наблюдалось менее чем в 3 % торговых дней. Текущее отклонение от 200-недельной средней приближается к историческим экстремумам, однако само по себе это не подтверждает формирование дна — лишь указывает на вход в крайне значимую ценовую область.
2022 против 2026: сравнение структуры дна медвежьего рынка
Сравнение текущей ситуации с дном медвежьего рынка 2022 года помогает лучше понять характер и глубину спада.
Размер просадки: В 2022 году просадка биткоина от пика до дна составила около 77 %. В этом цикле падение с исторического максимума примерно $126 193 до $58 107 — около 52 %. В процентном выражении текущее снижение заметно меньше, что отражает долгосрочную тенденцию к снижению волатильности по мере взросления рынка биткоина.
Реализованные убытки: В 2022 году пик реализованных убытков достигал $211 млрд. С октября 2025 года совокупные реализованные убытки в этом цикле составили около $174 млрд, что на $35 млрд меньше предыдущего максимума. Это значит, что «реальная боль» на рынке не достигла интенсивности дна 2022 года.
Supply in Loss: На дне 2022 года доля предложения в убытке превышала 60 %. Сейчас — около 50 %, то есть мы находимся в исторической зоне дна, но не на экстремальных уровнях.
События капитуляции: По данным CryptoQuant, текущий объём реализованных убытков составляет около 234 000 BTC, что значительно ниже событий дна 2022 года (1,2 млн и 1,16 млн BTC). Это говорит о том, что массовая «паническая распродажа» пока не произошла.
В целом структура рынка 2026 года демонстрирует «значительный стресс, но не обвал». Ончейн-данные указывают на приближение к зоне дна, однако отсутствуют явные сигналы разворота, которые в 2022 году были вызваны массовой капитуляцией.
Оборона $60 000: панорама капитальных сражений быков и медведей
26 июня на Deribit экспирировались опционы на биткоин на сумму около $10 млрд. Примерно 78–80 % позиций оказались вне денег. Эта масштабная экспирация стала главным катализатором волатильности дня — огромное количество колл-опционов ушло вне денег, что вынудило продавцов опционов корректировать хеджирование и увеличило давление продаж на спотовом рынке.
На рынке фьючерсов соотношение лонгов и шортов составило 0,965 — ниже 1, что говорит о небольшом перевесе шортов. Однако взвешенная ставка финансирования по открытому интересу стала слегка положительной — 0,0078 %, то есть лонги получили небольшое преимущество в бессрочных контрактах. Такая дивергенция («медвежье соотношение лонгов и шортов при положительной ставке финансирования») отражает переходную фазу ребалансировки между быками и медведями.
На спотовом рынке открытый интерес по фьючерсам на биткоин за сутки снизился на 5,09 %, общий открытый интерес сейчас около $66,13 млрд. В еженедельном отчёте Glassnode отмечается, что в этом раунде продажи лидировал спотовый рынок, а деривативы в основном следовали за ним, а не инициировали движение — исторически такая структура часто способствует формированию дна в последующие месяцы.
С точки зрения ликвидаций, $2,41 млрд ликвидаций лонгов (80 %) показывают, что текущее снижение в основном завершило концентрированную очистку высокоплечевых лонгов. Избыточно оптимистичные плечевые позиции были удалены, что открывает путь к переоценке рынка. Однако шорты пока не стали «переполненными» — если цены продолжат падать, это вызовет новые стоп-лоссы лонгов, а не закрытие шортов; если цены стабилизируются и начнётся отскок, ликвидации шортов могут ускорить восстановление.
Заключение: сигналы дна накапливаются, но подтверждение требует времени
Синтезируя пять ключевых ончейн-индикаторов и исторические сравнения, текущий рынок биткоина выглядит неоднозначно:
Сигналы дна накапливаются — Supply in Loss превысил 10 млн BTC, MVRV Z-Score приближается к исторической зоне дна (около 0,24), ставки финансирования нормализовались, а 200-недельная скользящая средняя пробита. Исторически такие условия тесно связаны с циклическими днами.
Однако не все подтверждающие сигналы дна присутствуют — премия Coinbase остаётся отрицательной без разворота, оттоки из ETF ускоряются, реализованные убытки ниже пика 2022 года, а массовых событий капитуляции не было.
По оценке соучредителя Glassnode Рафаэля, область $46 000–$54 000 — наиболее вероятная зона дна, а текущая цена вблизи $59 000 ближе к «верхней границе зоны дна», чем к самому дну.
Для инвесторов ончейн-данные дают не точные сигналы по времени, а вероятностную ориентировку. Более половины обращения в убытке, спроса со стороны США нет, фиксируются рекордные оттоки из ETF — борьба за уровень $60 000 далека от завершения. Истинное дно часто появляется тогда, когда большинство перестаёт его угадывать.
FAQ
Вопрос 1: Достиг ли биткоин дна в районе $59 000 по ончейн-данным?
Пока нет подтверждения. Текущий Supply in Loss около 10,46 млн BTC находится в исторической зоне дна, однако премия Coinbase остаётся отрицательной 46 дней, оттоки из ETF продолжаются, а реализованные убытки ниже пика 2022 года. Всё это говорит о том, что классических сигналов «капитуляционного дна» рынок пока не показал. Совокупные индикаторы ближе к «зоне дна», чем к «самому дну».
Вопрос 2: Что означает продолжительная отрицательная премия Coinbase Premium Index?
Это значит, что цена биткоина на Coinbase (пара USD) ниже, чем на Binance (пара USDT), что отражает слабый спрос со стороны американских институционалов по сравнению с мировым рынком. Сорок шесть дней подряд отрицательной премии показывают, что американский институциональный капитал не возвращался в роли «маржинального покупателя» на всём протяжении снижения.
Вопрос 3: После пробоя 200-недельной скользящей средней где следующий важный уровень поддержки?
Сейчас 200-недельная скользящая средняя находится в диапазоне $61 700–$62 500. Ниже расположены реализованная цена (около $54 000), CVDD (около $46 200) и равновесная цена (около $40 000). Соучредитель Glassnode считает область $46 000–$54 000 наиболее вероятной зоной дна.
Вопрос 4: Чем отличается медвежий рынок 2026 года от 2022 года?
Максимальная просадка в 2022 году составляла около 77 %, в этом цикле — около 52 %, то есть падение меньше. Реализованные убытки в этом цикле — около $174 млрд, что ниже $211 млрд в 2022 году. Масштаб событий капитуляции (234 000 BTC) значительно меньше, чем в 2022 году (1,2 млн BTC). В целом, текущий рыночный стресс значителен, но не столь экстремален, как на дне 2022 года.
Вопрос 5: Что означают рекордные оттоки из биткоин-ETF для рынка?
За последние 30 дней американские спотовые биткоин-ETF зафиксировали чистый отток $6,4 млрд — это рекорд. Это свидетельствует о системном ослаблении институционального спроса, что подтверждается отрицательной премией Coinbase. Исторически экстремальные оттоки из ETF часто происходят вблизи рыночных минимумов, а не в середине нисходящего тренда.
