24 июня 2026 года, после закрытия торгов на американском фондовом рынке, компания Micron Technology опубликовала финансовые результаты за третий квартал 2026 финансового года, завершившийся 28 мая. В ходе основной сессии акции Micron закрылись на уровне 1 047,90 $. После публикации отчёта котировки резко выросли на внебиржевых торгах, подскакивая более чем на 16 % и преодолевая отметку в 1 200 $.
Ключевые показатели отчёта установили новые исторические рекорды для компании. Выручка за третий квартал составила 41,46 млрд $, что на 346 % выше, чем годом ранее, и на 73,7 % больше, чем в прошлом квартале. Этот результат значительно превысил рыночные ожидания в 35,84 млрд $. Чистая прибыль по GAAP достигла 28,24 млрд $, разводнённая прибыль на акцию составила 24,67 $. По скорректированным (non-GAAP) данным, прибыль на акцию составила 25,11 $, что более чем в 12 раз превышает показатель прошлого года и примерно на 22,5 % выше консенсус-прогноза (20,49 $).
Показатели валовой маржи также впечатляют. Скорректированная валовая маржа выросла до 84,9 % — это примерно вдвое больше, чем год назад. Операционная прибыль составила 33,68 млрд $, операционная маржа — 81,2 %. Операционный денежный поток достиг 25,39 млрд $, скорректированный свободный денежный поток — 18,30 млрд $. На конец квартала объём денежных средств и инвестиций составил 30,2 млрд $.
Этот набор показателей стал самым сильным квартальным результатом в истории Micron. Реакция рынка — от закрытия на уровне 1 047,90 $ до роста выше 1 200 $ после публикации отчёта — отражает, как инвесторы оценивают эти результаты: это не просто выдающийся квартал, а важное подтверждение устойчивого спроса на решения для хранения данных, связанных с искусственным интеллектом.
Что стало причиной столь мощного роста Micron?
Результаты Micron превзошли ожидания по целому ряду параметров. Выручка в 41,46 млрд $ оказалась примерно на 16,2 % выше прогнозов, а скорректированная прибыль на акцию в 25,11 $ — примерно на 22,6 % выше ожиданий. Это уже пятый квартал подряд, когда Micron фиксирует рекордную выручку.
С точки зрения бизнес-сегментов, наибольший вклад внесли направления, связанные с инфраструктурой ИИ: облачные хранилища и основные дата-центры в совокупности обеспечили более 60 % общей выручки. Выручка подразделения облачных хранилищ за третий квартал составила 13,77 млрд $, что на 77,7 % выше, чем в прошлом квартале, и примерно в 3,06 раза больше, чем год назад. Выручка от дата-центров достигла 11,52 млрд $, что на 102,5 % выше квартал к кварталу и на 653 % выше в годовом выражении. В сегменте мобильных и клиентских решений выручка выросла более чем на 250 % до 11,52 млрд $, а продажи для автомобильной и встроенной электроники утроились до 4,63 млрд $.
По продуктам выручка от DRAM увеличилась более чем в три раза по сравнению с прошлым годом и достигла рекордных 31,3 млрд $. Выручка от NAND flash выросла более чем вдвое — до 9,9 млрд $. Доходы от High Bandwidth Memory (HBM) второй квартал подряд превысили 1 млрд $. В Micron отмечают, что спрос на серверы для ИИ обеспечивает устойчивый рост продаж HBM, высокоёмкой DRAM и корпоративных SSD, что делает эти продукты основными драйверами роста.
На конференц-звонке по итогам квартала руководство Micron связало сильные результаты с ускоряющимся спросом на ИИ. Генеральный директор Санджай Мехротра подчеркнул, что искусственный интеллект стал одним из важнейших факторов роста индустрии хранения данных за последние десятилетия. По мере стремительного распространения обучения больших моделей, инференса и приложений ИИ-агентов стратегическая роль памяти и хранилищ в дата-центрах продолжает возрастать.
Что означает валовая маржа 84,9 %?
Валовая маржа выросла с 39 % год назад до 84,9 %. Это изменение заслуживает отдельного внимания. Рост маржи обусловлен не только увеличением объёмов поставок, но и усилением ценовой власти, а также более выгодной продуктовой структурой.
С точки зрения цен, DRAM подорожала примерно на 60 %, а NAND — примерно на 80 %. Эти скачки цен отражают серьёзный дисбаланс спроса и предложения: бурный рост спроса столкнулся с ограниченным предложением.
Если говорить о структуре продуктов, доля высокомаржинальных решений существенно увеличилась. Такие премиальные продукты, как HBM, обеспечивают значительно более высокую маржу по сравнению с традиционными решениями для хранения данных. По мере того как их доля в выручке растёт, общая валовая маржа продолжает увеличиваться. В Micron ожидают, что в четвёртом квартале валовая маржа вырастет до примерно 86 %.
Валовая маржа на уровне 84,9 % — исключительно высокий показатель для полупроводниковой отрасли. Сейчас рынок внимательно следит за тем, насколько устойчива эта цифра: она отражает текущий острый дефицит предложения, но возникает вопрос — по мере выхода новых мощностей на рынок, до какого уровня нормализуется маржа?
Почему дисбаланс спроса и предложения вряд ли быстро исчезнет
Руководство Micron чётко оценивает ситуацию на рынке: дефицит HBM в отрасли, скорее всего, сохранится и после 2027 года, а улучшение ситуации с поставками памяти ожидается лишь к 2028 году. На конференц-звонке генеральный директор отметил, что сейчас «нет понимания», когда предложение сможет догнать спрос.
Этот прогноз основан на структурных ограничениях со стороны предложения. Расширение мощностей по передовой упаковке и производству требует значительного времени. В четвёртом квартале Micron планирует капитальные затраты около 10 млрд $, а по итогам всего 2026 финансового года — около 27 млрд $. В 2027 финансовом году квартальные капзатраты превысят уровень четвёртого квартала 2026 года. Большая часть новых инвестиций пойдёт на HBM, передовую DRAM и современные упаковочные технологии. Однако запуск новых мощностей займёт время — их постепенное появление ожидается во второй половине 2027 года и в 2028 году.
В масштабах отрасли, за исключением китайских производителей, глобальный прирост битовой ёмкости памяти в 2026 году составит всего 7–8 %, в основном за счёт перехода на новые технологические процессы, а не за счёт ввода новых пластин. Совокупный дефицит DRAM и NAND может достигать 150 000–200 000 пластин в месяц. Поскольку существенного увеличения мощностей не ожидается и в 2027 году, дефицит в ближайшей перспективе вряд ли ослабнет.
Со стороны спроса требования дата-центров для ИИ продолжают расти. Micron прогнозирует выручку в четвёртом квартале на уровне 50 млрд $ (среднее значение диапазона), что значительно превышает оценки аналитиков (42,5–43,24 млрд $). Средний прогноз по скорректированной прибыли на акцию — 31 $, примерно на 22 % выше рыночных ожиданий. Руководство подчёркивает: потолок выручки сейчас определяется не спросом, а ограничениями по объёму производства.
Как долгосрочные соглашения меняют цикличность отрасли
В этом отчёте Micron объявила о важном стратегическом сдвиге: компания заключила 16 стратегических соглашений с клиентами (Strategic Customer Agreements, SCA), охватывающих рынки дата-центров, потребительских решений и автомобильной электроники. Эти контракты обеспечивают около 20 % выпуска DRAM и треть выпуска NAND, а объём оставшихся обязательств превышает 100 млрд $.
Соглашения сроком три-пять лет фиксируют цены и объёмы, включая всё производство HBM на 2026 год. Генеральный директор отметил, что эти контракты «значительно повысят устойчивость и предсказуемость сильных финансовых результатов Micron».
Этот сдвиг способен изменить традиционную цикличность рынка памяти. Ранее отрасль отличалась резкими циклами — колебания спроса и предложения приводили к значительным скачкам цен и прибыли. Благодаря долгосрочным контрактам Micron защищает часть бизнеса от волатильности спотового рынка, превращая её в более предсказуемую контрактную выручку.
Однако такой подход вызывает споры. Некоторые аналитики отмечают, что всплеск заключения долгосрочных контрактов исторически совпадал с пиками рыночных циклов. Окажутся ли эти соглашения действительно эффективными для сглаживания циклов или сами по себе являются признаком приближающегося разворота — вопрос, который требует дальнейшего наблюдения за рынком.
Почему акции MU взлетели после отчёта? Как рынок оценивает ситуацию?
Почти 16-процентный рост акций Micron на внебиржевых торгах, а также скачок фьючерсов на Nasdaq более чем на 500 пунктов отражают переоценку рынка после публикации отчёта. Значимость этого события выходит за рамки признания текущих результатов и подтверждает несколько ключевых моментов:
Во-первых, подтверждена устойчивость спроса на решения для хранения данных, связанных с ИИ. За день до отчёта акции чипмейкеров в целом откатились от исторических максимумов на фоне опасений по поводу расходов на ИИ. Результаты Micron частично сняли эти опасения.
Во-вторых, подтверждена эффективность менеджмента Micron. На фоне рыночных дискуссий о том, достиг ли цикл цен на память пика, компания не только показала рекордные результаты, но и дала прогноз, существенно превышающий ожидания на следующий квартал.
В-третьих, в отрасли происходят структурные изменения. Заключение долгосрочных контрактов, распродажа мощностей HBM вперёд и мнение руководства о сохранении дефицита до 2027 года и далее указывают на то, что текущий подъём на рынке памяти может продлиться дольше, чем это предполагалось в рамках традиционных циклов.
Тем не менее остаются вопросы. Удастся ли удержать валовую маржу на уровне 84,9 %, как крупные капитальные затраты повлияют на свободный денежный поток и смогут ли долгосрочные соглашения действительно сгладить циклические колебания — все эти аспекты требуют дальнейшего внимания.
FAQ
Вопрос: Каковы ключевые показатели отчёта Micron за третий квартал 2026 финансового года?
Ответ: Выручка составила 41,46 млрд $, что на 346 % больше, чем год назад, и на 73,7 % выше, чем в предыдущем квартале. Чистая прибыль по GAAP — 28,24 млрд $, разводнённая прибыль на акцию — 24,67 $. Скорректированная прибыль на акцию (non-GAAP) — 25,11 $. Скорректированная валовая маржа — 84,9 %. Все данные приведены за квартал, завершившийся 28 мая 2026 года.
Вопрос: Как вели себя акции Micron после публикации отчёта?
Ответ: В ходе основной сессии акции закрылись на уровне 1 047,90 $. После публикации отчёта они быстро выросли на внебиржевых торгах, подскочив более чем на 16 % и преодолев отметку в 1 200 $.
Вопрос: Какие основные факторы обеспечили рост Micron?
Ответ: Спрос на серверы для ИИ обеспечивает устойчивый рост продаж HBM, высокоёмкой DRAM и корпоративных SSD. Бизнесы облачных хранилищ и дата-центров в совокупности обеспечили более 60 % выручки. Выручка от DRAM увеличилась более чем втрое по сравнению с прошлым годом, а от NAND flash — более чем вдвое.
Вопрос: Каков прогноз Micron на следующий квартал?
Ответ: Компания ожидает выручку в четвёртом квартале в диапазоне 49–51 млрд $ (среднее значение — 50 млрд $). Скорректированная валовая маржа прогнозируется на уровне около 86 %. Скорректированная прибыль на акцию ожидается в диапазоне 30–32 $.
Вопрос: Как долго сохранится дефицит памяти?
Ответ: Руководство Micron ожидает, что дефицит HBM сохранится и после 2027 года, а общее улучшение ситуации с поставками памяти начнётся постепенно в 2028 году.
Вопрос: Что такое стратегическое соглашение с клиентом (SCA)?
Ответ: Micron заключила 16 долгосрочных соглашений сроком три-пять лет, охватывающих около 20 % выпуска DRAM и треть выпуска NAND, с объёмом оставшихся обязательств более 100 млрд $. Эти соглашения фиксируют цены и объёмы, направлены на повышение предсказуемости финансовых результатов.
