В июне 2026 года рынок токенизированных реальных активов (RWA) на блокчейне продемонстрировал впечатляющие результаты. Если не учитывать стейблкоины, совокупная рыночная капитализация RWA выросла с примерно 12 млрд долларов в июне 2025 года до 32–34 млрд долларов, что означает годовой прирост более чем на 167 %. Количество активно торгуемых токенизированных RWA увеличилось на 589 % по сравнению с началом 2025 года. Среди всех сегментов лидируют токенизированные акции — их годовой рост составил рекордные 422 %, что делает этот класс активов самым быстрорастущим.
За этим ростом стоит стремительное развитие инфраструктурных провайдеров. На сегодняшний день Ondo Finance, xStocks и Backed Finance являются тремя наиболее влиятельными игроками в сегменте токенизированных акций и RWA. Каждая компания реализует собственный технологический подход, модель соответствия требованиям и рыночную стратегию. Вместе они формируют современный ответ на вопрос: «Как перенести традиционные активы на блокчейн?»
Ondo Finance: создание платформы финансовых активов на блокчейне на базе RWA-продуктов
Ondo Finance в настоящее время занимает лидирующие позиции среди эмитентов токенизированных акций. По состоянию на май 2026 года доля Ondo Global Markets на рынке токенизированных акций и ETF превышает 70 %, а совокупный объем торгов на поддерживаемых сетях превысил 18 млрд долларов. Платформа работает на Solana, Ethereum и BNB Chain, предоставляя доступ к более чем 260 токенизированным акциям и ETF различных секторов.
Основная модель Ondo — это «мгновенное исполнение»: платформа обеспечивает быстрое размещение и торговлю активами за счет эффективного управления ликвидностью. В сентябре 2025 года Ondo выпустила первый токенизированный продукт на базе акций в основной сети Ethereum, и с тех пор общий объем заблокированных средств (TVL) на платформе превысил 3,7 млрд долларов.
Июнь 2026 года стал для Ondo знаковым месяцем с точки зрения запуска новых продуктов. 12 июня SpaceX провела крупнейшее IPO в истории, и Ondo одновременно запустила токенизированный актив SPCXon в день листинга, поддержав сети Solana, Ethereum и BNB Chain. Акции SpaceX выросли примерно на 19 % в первый день торгов, а рыночная капитализация компании превысила 2 трлн долларов. В течение первого часа после запуска SPCXon объем торгов токенизированными акциями превысил 1 млн долларов. Gate впервые открыл спотовую торговлю парой SPCXON/USDT 13 июня в 06:00 UTC.
В настоящее время Ondo предлагает более 200 активов, включая акции «Mag 7», такие как Nvidia и Microsoft. Архитектура платформы ориентирована на институциональные стандарты и эффективность капитала, поддерживая высокую ликвидность и узкие спрэды за счет агрегирования ликвидности и сети маркет-мейкеров.
xStocks: предоставление доступа к токенизированным акциям через торговый шлюз
xStocks — это платформа токенизированных акций, тесно интегрированная с Kraken. Базовые активы структурируются и выпускаются швейцарской регулируемой компанией Backed Finance. Официальный запуск xStocks состоялся в мае 2025 года. Изначально платформа предложила более 60 токенизированных акций и ETF, включая такие крупные компании, как Amazon, Meta, Nvidia и Tesla.
xStocks продемонстрировала впечатляющие рыночные показатели. Меньше чем за восемь месяцев с момента запуска совокупный объем торгов на платформе превысил 25 млрд долларов, включая сделки, выпуск и погашение токенов как на централизованных, так и на децентрализованных биржах. Это на 150 % больше по сравнению с 10 млрд долларов в ноябре 2025 года. В ончейне объем децентрализованных торгов xStocks превысил 3,5 млрд долларов, а количество уникальных ончейн-холдеров превысило 80 000. На продукты xStocks приходится около 24 % рынка токенизированных акций.
xStocks реализует «инвентарную модель»: выпуск токенов осуществляется через долговую структуру в соответствии со швейцарским законодательством, при этом каждый токен xStocks полностью обеспечен соответствующим базовым активом в соотношении 1:1. В июне 2026 года xStocks интегрировала API 1inch Swap для решения проблемы фрагментации ликвидности, что повысило эффективность распределения и контроль проскальзывания при торговле RWA.
Однако в середине июня 2026 года xStocks столкнулась с серьезной проблемой. По данным Coin Bureau, платформа не получила аллокацию на IPO SpaceX, в результате чего были отменены и возвращены заказы на токенизированные активы на сумму около 1 млрд долларов. Этот инцидент выявил ключевое ограничение «инвентарной модели» в экстремальных условиях: при чрезмерном спросе на базовые активы на традиционных рынках токенизированные эмитенты не всегда могут оперативно получить необходимый объем акций.
Backed Finance: строитель инфраструктуры соответствия требованиям
Backed Finance, основанная в 2021 году Адамом Леви, является швейцарским регулируемым эмитентом активов. В отличие от Ondo и xStocks, которые выступают в роли торговых платформ, Backed выполняет функцию инфраструктурного ядра — фактического эмитента и оператора механизмов токенов xStocks.
Ключевое преимущество Backed — продуманная система соответствия требованиям. Продукты выпускаются на основе проспекта, соответствующего MiFID II и зарегистрированного в Лихтенштейне, и охватывают токенизированные акции и облигационные ETF. К 2026 году Backed остается крупнейшим регулируемым ончейн-эмитентом токенизированных акций и облигационных ETF с активами под управлением на сотни миллионов долларов.
Линейка продуктов Backed эволюционировала от bTokens к xStocks. Оригинальная серия bTokens постепенно переводится на систему xStocks, полный переход ожидается к концу 2026 года. Обе линейки имеют одного эмитента, единый проспект, структуру обеспечения и механизмы защиты инвесторов — все токены полностью обеспечены в соотношении 1:1.
В апреле 2026 года Backed официально запустила платформу xStocks, представив около 60 токенов акций и ETF с круглосуточной торговлей. Первыми биржами, поддержавшими торговлю, стали Bybit и Kraken. Вскоре после этого xStocks был интегрирован в DeFi-приложения Kamino Swap, Raydium и Jupiter.
В последнее время Backed расширила линейку токенизированных акций, добавив Microsoft, GameStop, MicroStrategy, Tesla и Alphabet. Постоянное расширение портфеля отражает растущие возможности институциональных и регулируемых эмитентов по предложению новых активов.
Сравнение трех подходов
С точки зрения архитектуры продуктов Ondo реализует модель «мгновенного исполнения», делая ставку на эффективность капитала и глубокую ликвидность. Она обеспечивает возможность торговли в реальном времени за счет сети маркет-мейкеров и агрегирования ликвидности. xStocks и Backed, напротив, используют «инвентарную модель» — выпуск полностью обеспеченных активов через долговую структуру по швейцарскому праву, что дает преимущества для интеграции с DeFi.
В части соответствия требованиям Ondo использует лицензии в различных юрисдикциях и опирается на такие нормативные акты, как CLARITY Act, для развития своей системы комплаенса. Backed делает ставку на швейцарское регулирование и проспект, соответствующий MiFID II и зарегистрированный в Лихтенштейне. Эти различия напрямую влияют на целевые рынки и профили пользователей: Ondo ориентируется на институциональных и состоятельных клиентов, а xStocks делает упор на розничную доступность и интеграцию с DeFi.
В ончейне Solana стала основной площадкой для торговли токенизированными акциями. В мае 2026 года экосистема RWA на Solana достигла рекордных 2,8 млрд долларов, а число ончейн-холдеров RWA превысило 230 000. На Solana приходится 97 % совокупного объема спотовых ончейн-торгов токенизированными акциями. С момента запуска xStocks 30 июня 2024 года Solana быстро заняла более 95 % объема ончейн-торгов токенизированными акциями. Эти данные свидетельствуют о том, что успех xStocks на Solana практически равнозначен доминированию Solana во всем секторе токенизированных акций.
С точки зрения концентрации рынка сектор токенизированных акций уже сформировал дуополистическую структуру. На долю Ondo и xStocks приходится около 89,5 % рынка. По данным исследования Foresight Ventures, основными факторами такой структуры являются регуляторные барьеры, преимущества ликвидности и различия в моделях токенизации.
Заключение: обострение конкуренции в условиях дуополии
Рынок токенизации RWA находится на переломном этапе, переходя от «доказательства концепции» к масштабируемым операционным моделям. Ondo Finance, xStocks и Backed Finance — ведущие инфраструктурные провайдеры текущего этапа — представляют три разных подхода: «инжиниринг ликвидности», «агрегация торговых шлюзов» и «инфраструктура соответствия требованиям».
Ondo лидирует по доле рынка и широте ассортимента активов, xStocks — по объему торгов и темпам роста пользовательской базы, а Backed — по глубине комплаенса и доверию институциональных инвесторов. Вместо конкурентов-заменителей эти три игрока формируют взаимосвязанную экосистему: Backed предоставляет инфраструктуру регулируемого выпуска токенов для xStocks, xStocks обеспечивает доступ к торговле токенизированными акциями для пользователей экосистемы Kraken, а Ondo строит полнофункциональную платформу — от листинга активов до интеграции с DeFi.
Ключевые риски также очевидны. Неудача xStocks с аллокацией на IPO SpaceX показала уязвимость «инвентарной модели» в условиях резких сбоев в поставках. Для Ondo важным остается вопрос о сохранении стратегической целостности после неожиданной кончины основателя. На регуляторном уровне SEC уже заявила, что большинство RWA с ожиданием прибыли считаются ценными бумагами и подлежат регистрации и раскрытию информации, а значит, издержки на соответствие требованиям станут долгосрочным вызовом для всех участников рынка.
По прогнозу Standard Chartered, к 2028 году глобальный рынок токенизированных активов на блокчейне может достичь 4 трлн долларов. В отчете Citi за июнь 2026 года говорится, что рынок токенизации RWA может вырасти до 5,5 трлн долларов при базовом сценарии. Какой бы ни была итоговая цифра, нынешний рынок объемом 34 млрд долларов находится лишь на начальном этапе своего роста. По мере дальнейшего расширения рынка конкуренция между Ondo, xStocks и Backed только вступает в новую фазу.
