Solana DEX剧变，主动做市AMM占50%交易量，HumidiFi以65%领先。独立DEX已死，被动AMM需整合发行平台才能活。Raydium和Orca处结构性劣势，以10-14倍P/S交易但收入下滑。
主动 vs 被动AMM的生死分界线
Solana DEX的主导格局将按资产成熟度分化。主动做市AMM将持续主导短尾高流动性市场，包括SOL-USDC和SOL-USDT等主要交易对，而被动AMM将日益专注于长尾资产和新代币发行。这种分化源于技术差异：主动做市AMM通过预言机更新每秒多次调整报价，提供比被动AMM更窄的价差，成功避开毒性流量。
两类AMM的致胜策略截然不同：它们均可受益于垂直整合，但方向相反。被动AMM正通过代币发行平台（如Pump-PumpSwap、MetaDAO-Futarchy AMM）贴近用户，而主动做市AMM则向下游延伸，专注于交易落地服务（如HumidiFi-Nozomi）。这种战略分化决定了未来的赢家和输家。
标记价差分析显示，主动做市AMM的30秒盈亏为正，成功避开毒性流量并从良性用户那里捕获价差。相较之下，被动AMM的标记价差表现显著较差。这证明被动AMM上SOL-美元交易量的大部分并非「有机」用户流量，而是针对过时报价的套利。被动AMM的曲线将始终落后于主动做市AMM中快速变动的参考价格。
观察传统AMM的交易量构成，Orca仍有超过50%的交易量来自SOL-稳定币交易对。Meteora和Raydium近几个月的SOL-稳定币交易量也有所上升，但这些交易量中至少85%可归因于MEV机器人活动。在缺乏激励的情况下，未来几个月，传统AMM上用于高流动性交易对的LP资本自然会收缩。
HumidiFi如何统治主动做市AMM
HumidiFi在主动做市AMM类别中领先，占约65%的市场份额，其大部分交易量集中在SOL-USDC（83.3%）和SOL-USDT（14.4%）交易对。其预言机更新指令成本在同类中最优，相对于SolFi、Tessera等同行以及被动AMM，展现出更出色的标记价差表现。
HumidiFi背后的核心工程团队是Temporal，这是Solana上技术实力最强的团队之一。Temporal也在基础设施层面运营其他产品，包括Nozomi（交易落地服务）和Harmonic（旨在与Jito竞争的区域区块建设系统）。HumidiFi的共同创始人Kevin Pang曾在Jump、Paradigm和Symbolic Capital Partners工作，带来了不可或缺的高频交易专业知识。
根据链上数据估算，HumidiFi自2025年6月成立至12月累计交易收入约410万美元，日均毛收入约2.4万美元。在减去每天9,000至10,000美元的预言机更新费用后，隐含净收入约为每天1.4万至1.5万美元。值得注意的是，HumidiFi的周均SOL-美元交易量超过90亿美元，超过了币安，成为第一大交易场所。
HumidiFi三大技术优势
预言机优化极致：更新指令从300+ CU降至47 CU，交易总成本<500 CU为业界最低
Temporal垂直整合：受益于同团队的Nozomi交易落地服务，提升排序优势
高频更新能力：日均600万次预言机更新（每秒约70次），紧贴市场价格
Raydium和Orca的结构性死亡螺旋
独立的被动AMM模式已经过时。未来的赢家型「被动AMM」将不再被视为纯粹的AMM，而是会成为垂直整合了AMM作为盈利层的代币发行平台。不属于上述任何一类的Solana DEX将面临结构性增长下滑。既非主动做市AMM也非垂直整合发行平台的协议（最显著的是Raydium和Orca）处于结构性劣势。
2025年3月，Pump推出PumpSwap AMM切断Raydium的毕业代币流后，Raydium市场份额自此不断下降。Raydium以LaunchLab作为回应，这是一个贴牌解决方案。然而，Pump仍保持着主导地位，持续占据>90%的市场份额。估值分析显示，RAY和ORCA分别以10倍和14倍P/S交易，而收入持续下降。
相较之下，PUMP和MET的交易价格分别约为4倍和6倍P/S。尽管Raydium是可投资代币且进行回购，但其相对于同类的高倍数与其成长前景存在根本性背离。Orca面临着与Raydium类似的结构性问题。在缺乏明确结构性催化剂的情况下，很难证明这一趋势会逆转。
Отказ от ответственности: Информация на этой странице может поступать от третьих лиц и не отражает взгляды или мнения Gate. Содержание, представленное на этой странице, предназначено исключительно для справки и не является финансовой, инвестиционной или юридической консультацией. Gate не гарантирует точность или полноту информации и не несет ответственности за любые убытки, возникшие от использования этой информации. Инвестиции в виртуальные активы несут высокие риски и подвержены значительной ценовой волатильности. Вы можете потерять весь инвестированный капитал. Пожалуйста, полностью понимайте соответствующие риски и принимайте разумные решения, исходя из собственного финансового положения и толерантности к риску. Для получения подробностей, пожалуйста, обратитесь к
Отказу от ответственности.
Связанные статьи
Solana среднее время удержания токенов в полном объеме снизилось с 1 дня до 60 секунд в течение 750 дней.
Gate News сообщения, 28 марта, согласно данным Dune, медианное время удержания токенов полного пула Solana значительно сократилось за последние 750 дней: в 2024 году оно составит около 1 дня (пиковое значение превышает 100000 секунд), в 2025 году снизится до около 100 секунд, а в начале 2026 года еще больше сократится до около 60 секунд.
GateNews31м назад
Фонд Солана приобретает Perpolator, чтобы бросить вызов Hyperliquid.
Криптовалютный рынок продолжает быстро развиваться, и конкуренция теперь выходит за рамки простых запусков токенов. Основные экосистемы теперь сосредоточены на создании полноценной финансовой инфраструктуры. Последний шаг экосистемы Solana сигнализирует о смелом повороте в этом направлении. Фонд Solana приобрел
Coinfomania53м назад
Прогноз цены криптовалюты на сегодня, 28 марта: Bittensor (TAO), XRP, Solana (SOL)
Крипторынки открылись 28 марта с разными сигналами по основным альткоинам, а последние движения от Bittensor, XRP и Solana показывают, что рынок остывает после недавней волатильности.
Ценовые колебания за последние 24 часа свидетельствуют о краткосрочной слабости, однако основные структуры всё ещё оставляют пространство для дальнейших изменений.
CaptainAltcoin3ч назад
Pipe Network запускает SolanaCDN: бесплатный клиент валидатора с открытым исходным кодом и встроенным ускорением для Solana
Сан-Франциско, Калифорния, 26 февраля 2026 года, Chainwire
SolanaCDN обеспечивает распространение шредов в 3,8 раза быстрее благодаря глобальной сети из более чем 35 000 узлов, предоставляемых как общественное благо для сети Solana
Pipe Network сегодня объявила о запуске SolanaCDN — бесплатного, с открытым исходным кодом клиента валидатора Solana с возможностью подключения к сети.
CoinDesk5ч назад
Восходящие надежды на отскок Solana растут после проблем с TD Sequential: сигнал на покупку по SOL
_TD Sequential подает сигнал на покупку, когда Солана торгуется вблизи зоны поддержки $75–$80_
_SOL остается в нисходящем тренде с более низкими максимумами, несмотря на признаки краткосрочной стабилизации_
_Сопротивление на уровне $100 сохраняется, в то время как RSI остается нейтральным, а MACD показывает слабую динамику_
Надежды на восстановление Соланы растут после TD Sequential
LiveBTCNews6ч назад
21shares будет распределять доходы от стейкинга среди инвесторов ETF на ETH и SOL 31 марта.
Gate News сообщение, 28 марта, эмитент криптовалютных ETP 21shares объявил, что 31 марта будет выплачена дивидендная доходность от стейкинга для инвесторов его ETF на основе Ethereum (TETH) и Solana ETF (TSOL). Из них, инвесторы TETH получат 0.012530 долларов на акцию, а инвесторы TSOL получат 0.016962 долларов на акцию.
GateNews8ч назад
