Биткойн — это цифровое золото или актив для роста? Grayscale высказывается

Новый отчет Grayscale утверждает, что хотя биткойн сохраняет характеристики долгосрочного хранилища стоимости, его недавние ценовые движения больше напоминают ростовую акцию, чем цифровое золото.

Отчет Grayscale: биткойн движется синхронно с высокоценными программными акциями

Цена биткойна 5 февраля снизилась примерно до 60 000 долларов, что составляет более 50% снижения от пика до минимума, после чего последовал частичный откат. Согласно автору отчета, Заху Пандлу, снижение совпало с ослаблением высокотехнологичных программных акций и других акций на ранней стадии технологического развития, что свидетельствует о снижении макроэкономических рисков — а не о сбое, связанном с криптовалютой, — как основном движущем факторе.

На протяжении как минимум последнего года цена биткойна тесно связана с акциями американских компаний на ранней стадии развития, торгующимися по высоким коэффициентам рыночной стоимости к продажам. Короче говоря, когда инвесторы сокращают экспозицию в активы роста, биткойн ощущает давление вместе с ними.

Эта динамика усложняет долгосрочную концепцию биткойна как «цифрового золота». Grayscale утверждает, что фиксированное предложение, децентрализация и независимость от правительств поддерживают его роль как долгосрочного хранилища стоимости. Но в краткосрочной перспективе его корреляционный профиль больше напоминает Кремниевую долину, чем Форт-Нокс.

Пандл ясно формулирует проблему: биткойн одновременно является и хранилищем стоимости, и активом роста. Инвестиционный кейс этого актива зависит от его принятия — если биткойн станет доминирующим цифровым денежным активом, его волатильность и корреляция с акциями могут со временем больше напоминать золото, чем технологические акции.

Недавние продажи, по всей видимости, сосредоточены в США. Цена биткойна на Coinbase торговалась ниже Binance, что указывает на активность продавцов из США. С начала февраля американские биржевые продукты с физическим биткойном зафиксировали чистые оттоки примерно на 318 миллионов долларов.

Особенно стоит отметить, что показатели onchain не показывали значительных ликвидаций со стороны долгосрочных держателей, часто называемых «OG whales». Вместо этого рынки деривативов демонстрировали сильное снижение заемных средств, при этом совокупный открытый интерес на крупных биржах бессрочных фьючерсов сократился более чем наполовину с октября. Процентные ставки по финансированию стали отрицательными, а асимметрия опционов достигла экстремальных уровней, что может совпадать с локальными минимумами.

Помимо графиков цен, развитие регулирования может определить следующую фазу. Пандл отметил, что задержки с принятием закона CLARITY в Сенате США, вероятно, оказали влияние на оценки, хотя более широкие регуляторные изменения — включая двухпартийный закон GENIUS и изменения на уровне агентств — продолжают поддерживать участие институциональных инвесторов в стейблкоинах и токенизированных активах.

Дальше в отчете подчеркивается инновации в области приватности, бессрочных фьючерсов и рынков предсказаний, а также указывается на квантовые вычисления как долгосрочную перспективу для криптографической основы биткойна. Если биткойн преодолеет эти препятствия и принятие расширится, Grayscale утверждает, что его поведение в конечном итоге может стать более похожим на золото — хотя сегодня он все еще торгуется как актив роста.

FAQ ⏱️

• Почему биткойн упал до 60 000 долларов в феврале 2026 года? Отчет связывает снижение с широким снижением риска в высокотехнологичных акциях, а не с криптовалютным шоком.
• Считает ли Grayscale все еще биткойн хранилищем стоимости? Да, он ссылается на его фиксированное предложение, децентрализацию и устойчивость.
• Кто, по-видимому, продавал во время спада? Скидки на Coinbase и оттоки ETF указывают на то, что продавцы из США играли важную роль.
• Что сигнализирует о возможном локальном дне? резкое снижение заемных средств на деривативах, отрицательные ставки финансирования и экстремальная асимметрия опционов.