Автор: Мах, Foresight News
13 февраля американский фондовый рынок пережил внезапное резкое падение: индекс Dow Jones снизился на 1,34%, индекс Nasdaq упал на 2,03%, индекс S&P 500 закрылся снижением на 1,57%, золото впервые за долгое время упало более чем на 4%, серебро рухнуло на 11%. Цена биткоина опустилась до 66 000 долларов, Ethereum — до 1900 долларов.
Крупнейшая в США криптовалютная биржа Coinbase после публикации финансовых отчетов за четвертый квартал и весь 2025 год резко снизила цену акций до около 140 долларов. Несмотря на сильные показатели за год, чистый убыток за четвертый квартал и замедление торговых объемов стали прямыми причинами распродажи инвесторов.
За весь 2025 год доход Coinbase составил 7,181 миллиарда долларов, что на примерно 9% больше по сравнению с 6,564 миллиарда долларов за 2024 год, чистая прибыль — 6,883 миллиарда долларов. Несмотря на то, что в четвертом квартале из-за убытков по криптоактивам и снижения торговых объемов был зафиксирован чистый убыток в 667 миллионов долларов, за год компания все же получила чистую прибыль в 1,26 миллиарда долларов.
С четвертого квартала 2022 года Coinbase перестала прямо раскрывать в отчетах общее число проверенных пользователей (на тот момент — 110 миллионов). Согласно последним данным DemandSage, к концу 2025 года общее число глобальных проверенных пользователей Coinbase, по прогнозам, достигло около 120 миллионов.
Кроме того, стоимость акций компании также вызывает критику. В настоящее время цена акций COIN достигла нового минимума с марта 2024 года.
В то же время, руководитель отдела исследований цифровых активов VanEck Мэттью Сигел заявил, что генеральный директор Coinbase Брайан Армстронг 5 января снова продал 40 000 акций COIN, что по текущей цене составляет около 10,16 миллиона долларов. В графике VanEck добавляется, что в период с апреля 2025 по январь 2026 года Брайан Армстронг продал более 1,5 миллиона акций Coinbase, получив около 550 миллионов долларов.
Объем сделок за четвертый квартал составил 1,8 миллиарда долларов, однако рост замедлился
13 февраля Coinbase подробно опубликовала финансовые показатели за весь 2025 год и четвертый квартал, продемонстрировав одновременно рост и признаки опасности.
За год общий торговый объем Coinbase (включая спотовую торговлю и деривативы) вырос на 156% и достиг 5,2 триллионов долларов, доля рынка криптовалютных сделок удвоилась и составила 6,4% (по сравнению с 3,2% в 2024 и 1,8% в 2023).
Доходы от подписок и услуг также достигли рекордных значений — 2,328 миллиарда долларов за год, что на 65% больше по сравнению с 1,407 миллиарда долларов в 2024.
Особое внимание уделяется бизнесу с стейблкоинами: рыночная капитализация USDC выросла до 76 миллиардов долларов (по сравнению с 38 миллиардами в 2024 и 25 миллиардами в 2023), среднее количество USDC на продукте Coinbase в четвертом квартале достигло 8 миллиардов долларов (в течение года тренд менялся: с 3 миллиардов в Q4 2023, до 18 миллиардов в Q4 2024 и снова снизился до 8 миллиардов в Q4 2025, что показывает волатильность, но в целом рост).
Количество платных подписчиков Coinbase One достигло 971 тысячи, что значительно больше по сравнению с 733 тысячами в 2024 и 266 тысячами в 2023, благодаря новым уровням и продуктам, таким как Coinbase One Card.
Общий доход за четвертый квартал составил 1,8 миллиарда долларов, убыток — 667 миллионов долларов, что привело к резкому падению цены акций.
В отчете указано, что 12 продуктов приносят ежегодный доход более 100 миллионов долларов, из них половина — более 250 миллионов, а два — более 1 миллиарда долларов.
Coinbase переходит от чисто биржевой деятельности к концепции «Всеобъемлющая биржа» (Everything Exchange), охватывая криптовалюты, деривативы, акции, рынки прогнозов и другие области. Однако конкретные данные за четвертый квартал показывают краткосрочное давление, ставшее основной причиной резкого падения цены.
Общий доход за квартал — 1,8 миллиарда долларов, что показывает рост по сравнению с прошлым годом и предыдущим кварталом, но не достигает ожиданий Уолл-стрит в 1,95 миллиарда.
Еще более впечатляющим является чистый убыток: 667 миллионов долларов, что превращает прибыль прошлого года и третьего квартала в дефицит. Этот убыток в основном связан с нереализованными убытками по стратегическим инвестициям, колебаниями цен на криптоактивы (биткоин и другие активы в конце квартала снизились), а также ростом операционных расходов, включая расходы на приобретения, интеграцию и соблюдение нормативных требований.
Если исключить эти неосновные расходы, скорректированная чистая прибыль составила бы 178 миллионов долларов, скорректированный EBITDA — 566 миллионов долларов, что, несмотря на положительный показатель, на 12% ниже третьего квартала, что свидетельствует о давлении на основную прибыльность.
Доходы от торговых комиссий составили 1,05 миллиарда долларов, а наличные средства и их эквиваленты — 11,3 миллиарда долларов.
Торговый доход, являющийся традиционной опорой компании, за четвертый квартал — около 1,05 миллиарда долларов (около 55% за год), однако объем торгов замедлился: за весь год — 5,2 триллиона долларов, за квартал — около 1,2 триллиона долларов. Как у розничных, так и у институциональных трейдеров снизился средний объем сделки на 15%. Объем спотовой торговли снизился на 10% по сравнению с прошлым годом, деривативы, несмотря на приобретение Deribit, не смогли полностью компенсировать отток пользователей из-за медвежьего рынка — месячная активность снизилась на 800 тысяч, до 9,5 миллиона.
Доходы от подписок и услуг за четвертый квартал — 730 миллионов долларов, что на 18% больше по сравнению с прошлым годом, но на 2% меньше по сравнению с предыдущим кварталом. В частности, благодаря интеграции с цепочкой Base и инструментам для разработчиков, доходы от стейблкоинов (главным образом USDC) составили 380 миллионов долларов, а выплаты за стейкинг снизились до 120 миллионов долларов из-за снижения доходности сети, что на 18% ниже предыдущего квартала; доходы от процентов и финансовых услуг — 65 миллионов долларов, остальные услуги — 165 миллионов долларов.
Балансовый отчет показывает, что у компании на счетах находится 11,3 миллиарда долларов наличных и их эквивалентов, что на 800 миллионов долларов больше по сравнению с третьим кварталом, благодаря накопленной прибыли за год, однако в четвертом квартале за счет выдачи кредитов и инвестиций в криптоактивы (например, биткоин) чистые ресурсы снизились на 300 миллионов долларов.
Доля биткоинов в портфеле компании не обновлялась в четвертом квартале, однако за год общий объем держания превысил 12 тысяч монет, а общая стоимость — около 800 миллионов долларов, средняя цена за монету — 66 000 долларов. Текущая стоимость, с учетом колебаний цены биткоина, составляет примерно 1,1 миллиарда долларов (по данным на момент публикации отчета при цене биткоина 90 000 долларов). По цене 13 февраля убытки незначительны.
Регуляторное давление SEC несколько ослабло, однако конкуренция в сфере деривативов усиливается, криптовалюты Coinbase расширяются по всему миру, а Robinhood продолжает захватывать долю рынка криптовалютных продуктов.
В отчете указано, что приоритеты Coinbase на 2026 год включают расширение Everything Exchange, развитие платежей с помощью стейблкоинов и создание финансовых инструментов на блокчейне. Активные адреса цепочки Base превзошли Optimism и Arbitrum, а общий заблокированный объем (TVL) достиг 3,5 миллиарда долларов.
По последним данным Token Terminal, активность в сети Base по ежедневным активным адресам уже уступает только opBNB.
Данные DefiLlama показывают, что TVL сети Base достиг 3,905 миллиарда долларов.
В целом, финансовый отчет Coinbase демонстрирует двойственную природу криптогиганта: в течение года компания активно внедряла инновации и диверсифицировалась, однако убытки в четвертом квартале и снижение торговых объемов выявили зависимость от цен на активы. Резкое падение цены акций — это не только эмоциональная реакция, но и проверка на устойчивость рынка. Без сильного восстановления в 2026 году или благоприятных регуляторных решений Coinbase столкнется с еще более серьезными испытаниями.
