BlackRock увеличила свою долю в Bitmine Immersion Technologies на 165,6% в четвертом квартале 2025 года, теперь владеет 9,05 миллионами акций BMNR, оцененных в 246 миллионов долларов, делая ставку на быстро растущий Ethereum-казначейство Bitmine, которое держит 4,3 миллиона ETH — 3,5% от общего предложения — а также почти 10 миллиардов долларов в совокупных активах.
Тем не менее, институциональное одобрение приходит в то время, когда сам Ethereum торгуется по цене 1958 долларов, всего на 5% выше критической поддержки, при этом крупные инвесторы за девять дней сбросили 160 000 ETH. Это противоречие отражает состояние криптовалют в 2026 году: институты хотят иметь доступ к стратегиям на базе ETH, но не желают держать ETH.
Сигнал 13F: BlackRock идет полностью в Bitmine
13 февраля 2026 года BlackRock подала свой квартальный отчет 13F в SEC, в котором раскрыла позицию, незаметную для большинства аналитиков, но мгновенно замеченную институциональными трейдерами криптовалют.
Крупнейший в мире управляющий активами теперь владеет 9,05 миллионами акций Bitmine Immersion Technologies, тикер BMNR. Стоимость этой позиции по текущим ценам составляет примерно 246 миллионов долларов. Это увеличение на 165,6% по сравнению с предыдущим кварталом.
Для сравнения, BlackRock управляет примерно 14 триллионами долларов активов. Позиция в 246 миллионов долларов не кардинально меняет портфель. Но рост на 165% за квартал в одной криптоиндустриальной компании — не случайное движение. Это целенаправленное накопление.
Файл отражает данные по состоянию на 31 декабря 2025 года. Значит, BlackRock активно покупала BMNR в четвертом квартале — именно тогда Ethereum рухнул с пика в 4100 долларов в октябре до ниже 2000 долларов. Акции Bitmine, как и все активы, связанные с ETH, находились под сильным давлением. BlackRock использовала это давление как точку входа.
Что такое Bitmine? Машина казначейства Ethereum, маскирующаяся под майнера
Bitmine Immersion Technologies начиналась как майнинговая компания по добыче биткоинов. Сейчас это уже не её основная функция. За последние 18 месяцев компания преобразилась во что-то более странное и амбициозное: публичное средство для накопления и стекинга Ethereum.
Согласно раскрытиям компании, Bitmine теперь держит более 4,3 миллиона ETH — примерно 3,5% от общего циркулирующего предложения. В совокупности с наличными средствами, активы компании приближаются к 10 миллиардам долларов.
Значительная часть ETH уже застейкана, принося доход через вознаграждения валидаторов и приоритетные сборы. Руководство заявило публично, что их долгосрочная цель — контролировать примерно 5% от общего предложения ETH.
Это не майнинг. Это не инфраструктурные услуги. Это стратегия корпоративного казначейства, реализуемая через листинг на Nasdaq, которая теперь соперничает с активами соучредителя Ethereum Виталика Бутерина и Фонда Ethereum.
BlackRock не покупала Bitmine ради патентов на погружное охлаждение. Она купила Bitmine ради ETH, входящих в её баланс.
Проблема ETH по цене 1958 долларов: ценовое движение расходится с принятием
Тем не менее, даже вкладывая капитал в крупнейшее публичное казначейство Ethereum, сама активная основа — ETH — ослабевает.
13 февраля 2026 года Ethereum торгуется по цене 1958 долларов, всего на 5% выше критической поддержки в 1847 долларов. Ниже — уровни поддержки в 1658 и 1504 долларов — территории, не посещавшиеся с 2023 года.
Ралли с минимума 1700 долларов 6 февраля принесло временное облегчение, но не уверенность. Индекс относительной силы показывает скрытую медвежью дивергенцию: цена достигла более низких максимумов, а RSI — более высоких. Обычно такая картина завершается резким снижением, когда продавцы снова берут контроль.
Между тем, данные блокчейна показывают, что крупные держатели — крупные адреса, исключая биржи — сократили свои позиции на 160 000 ETH с 3 по 12 февраля. Это примерно 312 миллионов долларов давления на продажу за девять дней.
Сам вопрос очевиден: почему инсайдеры и крупные держатели выходят, а BlackRock входит через прокси-структуру?
Парадокс BUIDL: токенизированный фонд BlackRock на 2,5 миллиарда долларов использует Ethereum, а не ETH
Чтобы понять разрыв, рассмотрим другой продукт BlackRock, связанный с Ethereum — BUIDL.
Запущенный в марте 2024 года, BUIDL — токенизированный фонд, инвестирующий в казначейские векселя США и соглашения о выкупе. Он предлагает институциональным инвесторам доход через блокчейн-расчеты. Объем активов под управлением сейчас составляет около 2,5 миллиарда долларов, что делает его крупнейшим токенизированным фондом реальных активов в мире.
Около 90% активов BUIDL хранятся в сети Ethereum. Ethereum также содержит примерно 65% всех токенизированных активов на рынке криптовалют.
Это масштабное институциональное подтверждение Ethereum как инфраструктуры. BlackRock, крупнейший управляющий активами в мире, выбрала Ethereum для токенизации 2,5 миллиарда долларов казначейских облигаций. Это должно быть однозначно бычьим сигналом.
Но BUIDL не покупает ETH. Институциональные участники, участвующие в BUIDL, держат токенизированные казначейства, а не ETH. Они платят газовые сборы за перемещение своих токенов, что создает тривиальный спрос по сравнению со спекулятивной торговлей. Они не накапливают ETH для долгосрочного удержания. Они используют Ethereum как инфраструктуру.
Крупные инвесторы видят этот разрыв между нарративом и механикой. Они понимают, что внедрение инфраструктуры требует лет, чтобы превратиться в поддержку цены токена. Поэтому они продают при росте, уменьшают экспозицию и ждут лучшей возможности для входа — или переводят средства в активы с более быстрым доходом.
Тезис Bitmine: стекинг ETH как институциональный доходный продукт
Стратегия Bitmine — прямой ответ на эту проблему. Компания не требует от институциональных инвесторов покупать и стекинговать ETH самостоятельно. Это требует настройки хранения, управления валидаторами, риска штрафов и учета вознаграждений за стекинг.
Вместо этого Bitmine делает всё внутри, объединяет это в корпоративную структуру и выводит полученную долю на Nasdaq. Инвесторы покупают BMNR и получают доступ к:
- растущему казначейству ETH (4,3 миллиона монет, цель — 5% от общего предложения)
- доходу от стекинга, передаваемому через корпоративные прибыли
- потенциальному росту цены базового ETH
- ликвидности и отчетности публичной компании
Это не идеальный заменитель прямого владения ETH. В нем есть риски корпоративного управления, исполнения и структурные недостатки дисконтирования холдинговой компании. Но для тех институтов, которые не могут или не хотят хранить крипту нативно, это единственный вариант.
BlackRock, судя по всему, пришла к выводу, что этот инструмент достаточно привлекательный, чтобы увеличить свою позицию втрое во время медвежьего рынка.
Основные показатели: BlackRock, Bitmine и Ethereum
| Показатель | Значение |
| ----------------------------------- | -------------------- |
| Акции BlackRock BMNR (31.12.2025) | 9,05 миллиона |
| Стоимость позиции BMNR | 246 миллионов долларов |
| Квартальный рост | +165,6% |
| ETH-активы Bitmine | 4,3 миллиона |
| Доля в общем ETH-сообществе | ~3,5% |
| Общие активы Bitmine | ~10 миллиардов долларов |
| Цель по владению ETH | 5% |
| Цена ETH (13.02.2026) | 1958 долларов |
| Расстояние до поддержки 1847$ | 5% |
| Продажи ETH крупными держателями (3–12 февраля) | 160 000 ETH |
| Управление BlackRock BUIDL | 2,5 миллиарда долларов |
| Доля Ethereum в BUIDL | ~90% |
Трейд дивергенции: длинная позиция по Bitmine, короткая по ETH?
Текущая структура рынка предполагает определенную институциональную стратегию: купить публичное казначейство ETH, застраховать базовый актив.
Если верна гипотеза, что скидка Bitmine к чистым активам сократится по мере роста институционального спроса, а сам ETH остается в диапазоне или слабым из-за продаж крупными инвесторами и стагнации розничных инвестиций, то парная сделка дает асимметричный потенциал роста.
Нет публичных данных, что BlackRock реализует именно такую стратегию. Но следы её 13F — накопление BMNR при оттоке фьючерсов и ETF на ETH — соответствуют мнению, что этот инструмент более привлекателен, чем сам актив.
Это не то, что представляли себе максималисты криптоиндустрии: они ожидали, что институции будут покупать и держать биткоин и Ethereum. Вместо этого они покупают инфраструктурные компании, казначейские инструменты и структурированные продукты, предлагающие экспозицию без бремени хранения или регуляторной неопределенности.
BlackRock не ставит на против Ethereum. Он ставит на то, что спрос на ETH будет идти через корпоративные балансовые отчеты, а не через прямое владение токенами.
Кто управляет Bitmine?
Bitmine Immersion Technologies возглавляют команда руководителей, которая сознательно держит низкий публичный профиль. В отличие от Майкла Сейлора из MicroStrategy, который стал публичным лицом накопления биткоинов компанией, руководители Bitmine сосредоточены на операционной реализации, а не на медийной видимости.
Компания начиналась как майнинговая фирма по погружному охлаждению, технологии, которая погружает майнинговое оборудование в неметаллическую жидкость для повышения эффективности. Когда Ethereum перешел на proof-of-stake и майнинг стал неактуален, Bitmine сделала разворот. Она продала или перепрофилировала большую часть оборудования и начала накапливать ETH через открытые рынки и внебиржевые сделки.
Этот разворот вызвал споры среди инвесторов-майнеров. Но он оказался своевременным. Сейчас Bitmine держит больше ETH, чем любая другая публичная компания, и её операция стекинга приносит стабильный доход независимо от волатильности Ethereum.
Увеличение доли BlackRock на 165% — это высшее подтверждение этого разворота.
Что произойдет, если Ethereum пробьет поддержку в 1847$?
Техническая ситуация по Ethereum остается опасной. Пробой ниже 1847$ вызовет цепную реакцию стоп-лоссов и, вероятно, ускорит продажи крупными инвесторами. Следующие уровни поддержки — 1658$ и 1504$ — на 15% и 23% ниже соответственно.
Для Bitmine такой сценарий означал бы значительные бумажные убытки по казначейству ETH. Компания не заявляла о намерениях продавать, а доход от стекинга создает буфер, но учет по рыночной стоимости в отчетах за квартал покажет неприятные цифры.
Для BlackRock более глубокая коррекция ETH — это выбор: продолжать накапливать BMNR по более низким ценам или остановиться и переоценить ситуацию. Учитывая рост на 165% в четвертом квартале, компания продемонстрировала терпимость к волатильности.
Для всего рынка разрыв между институциональным подтверждением Ethereum как инфраструктуры и институциональным отказом от ETH как актива будет расширяться. BUIDL продолжит расти. Токенизация — расширяться. Цена продолжит падать.
Этот сценарий не может длиться вечно. В какой-то момент утилитарность и цена должны сойтись. Но рынки могут оставаться иррациональными дольше, чем держатели смогут оставаться платежеспособными.
Четыре вывода по сигналу BlackRock-Bitmine
Институты хотят экспозицию к ETH, а не хранение ETH. Структура Bitmine решает реальную проблему. Рост на 165% подтверждает спрос.
Цена Ethereum и его принятие разобщены. BUIDL — 2,5 миллиарда долларов доказательство того, что институты используют сеть. Они просто не покупают токен.
Поведение крупных держателей противоречит бычьему сценарию. Продажа 160 000 ETH за девять дней — не накопление. Крупные игроки не ждут разворота.
Bitmine — новая MicroStrategy. Тактика та же: заимствовать или привлекать капитал, покупать актив, стекинговать или держать, повторять. Разница — доход от стекинга, который обеспечивает доходность во время падений.
Файл 13F BlackRock подтверждает то, что многие подозревали, но мало кто мог доказать: институциональный капитал перераспределяется в криптоакции, держащие базовые активы, а не активы сами по себе. Bitmine — яркое проявление этого тренда. Она держит 3,5% всего Ethereum, стекингует его для дохода и объединяет результат в акции, торгуемой на Nasdaq, которая вписывается в традиционные портфели.
Насколько этот тренд ускорится или развернется — зависит от цены Ethereum. Но рост на 165% за квартал говорит о том, что компания не ждет дна. Она позиционируется на будущее, когда крупнейшее казначейство ETH станет самым доступным институциональным инструментом — и она хочет владеть как можно большей частью этого инструмента, пока рынок полностью не осознает, чем стал Bitmine.
