Глава казначейства Скотт Бессент заявил в пятницу в CNBC, что принятие застрявшего закона о ясности — долгожданного законопроекта о структуре криптовалютного рынка — обеспечит «большую уверенность» рынкам на фоне исторической волатильности Биткоина.
При этом Биткоин снизился почти на 50% с рекордного максимума октября 2025 года, а Ethereum понес еще более значительные потери. Бессент назвал текущую блокировку «самоиндуцированной», обвиняя группу криптовалютных компаний в блокировании законодательства, которое могло бы восстановить доверие инвесторов. Теперь законопроект сталкивается с жесткими сроками, и законодателям предупреждают, что если демократы выиграют Палату представителей на промежуточных выборах в ноябре, «шансы договориться просто исчезнут».
Падение Биткоина на 50% и регуляторный вакуум
Если вы следили за ценовой динамикой Биткоина с октября 2025 года, то знаете, что это было жесткое время. Самая крупная криптовалюта в мире достигла рекордного максимума около 126 000 долларов в октябре, но с тех пор потеряла почти половину стоимости. По состоянию на 14 февраля 2026 года Биткоин торгуется примерно по 68 500 долларов — снижение на 46%, что оставило даже опытных инвесторов с убытками.
Ethereum показал еще худшие результаты. Вторая по рыночной капитализации криптовалюта сейчас стоит около 2050 долларов, что на 58% ниже своего максимума августа 2025 года в 4946 долларов. Общий рынок криптовалют потерял сотни миллиардов долларов стоимости: крупнейшее в истории ликвидирование в октябре — событие, в ходе которого было ликвидировано 19 миллиардов долларов заемных ставок за один день.
В этой ситуации выступает министр казначейства Скотт Бессент, который в пятницу сделал свои самые прямые комментарии о том, что необходимо для стабилизации рынков.
«Биткоин имеет историю волатильных движений», — сказал Бессент CNBC. «Но часть этой волатильности вызвана самими участниками: есть группа демократов, которая хочет совместно с республиканцами принять закон о структуре рынка — его называют законом о ясности — но есть группа криптовалютных компаний, которая блокирует его» .
Что такое закон о ясности? Понимание застрявшего закона о структуре криптовалютного рынка
Закон о ясности (официально H.R. 3633) представляет собой самую амбициозную попытку создать всеобъемлющую федеральную нормативную базу для цифровых активов в США. Законопроект прошел Палату представителей в 2025 году и был направлен в Сенат, где его приняли и направили в Комитет по банковским делам Сената 18 сентября 2025 года.
Основные положения закона о ясности
Закон преследует несколько ключевых целей:
Четкая регуляторная юрисдикция: Закон явно определяет, когда цифровые активы подпадают под надзор SEC или CFTC. Токены, достигшие достаточной децентрализации, могут быть классифицированы как «цифровые товары» под юрисдикцией CFTC, тогда как те, что остаются зависимыми от усилий центрального промоутера, могут рассматриваться как ценные бумаги.
Защита самоконтроля: Закон включает явные положения, защищающие права потребителей на хранение аппаратных или программных кошельков и участие в прямых пиринговых транзакциях без посредников.
Исключения для DeFi: В тексте Палаты есть разделы, исключающие «децентрализованные финансовые операции, не подпадающие под действие этого закона», в поправках, касающихся как Закона о биржах ценных бумаг, так и Закона о товарных биржах, что делает охват DeFi сознательным выбором, а не случайной оговоркой.
Правила для стейблкоинов: Закон устанавливает правила для «платежных стейблкоинов», включая положения о резервах, правах на выкуп и — что наиболее спорно — о возможности эмитентов делиться процентным доходом с держателями.
Интеграция с банками: Банки и кредитные союзы явно смогут предлагать услуги по хранению криптовалют, выпускать стейблкоины и использовать технологию распределенного реестра в своих операциях, при условии безопасного выполнения.
Защита инвесторов: Закон усиливает требования по борьбе с отмыванием денег, создает защиту при банкротстве, чтобы активы клиентов не были потеряны при крахе бирж, и вводит требования по раскрытию информации для эмитентов криптовалют.
Битва за доходность стейблкоинов: почему Coinbase отказалась от поддержки
Путь к принятию столкнулся с серьезным препятствием в январе, когда Coinbase, крупнейшая криптовалютная биржа в США, отказалась поддерживать законопроект. Генеральный директор Брайан Армстронг сделал это заявление после ознакомления с проектом Сенатского комитета по банковским делам, и его критика была резкой.
«Мы предпочли бы вообще не принимать закон, чем принять плохой закон», — заявил Армстронг, указав на несколько проблем с предложенным законопроектом. Среди них — то, что он назвал «де-факто запретом на токенизированные акции», ограничения для DeFi, положения, дающие правительству «неограниченный доступ к вашим финансовым записям», и язык, который, по его словам, «убьет вознаграждения за стейблкоины».
Проблема с вознаграждениями по стейблкоинам стала главным камнем преткновения. Вот почему это важно.
Как работают вознаграждения по стейблкоинам
Когда вы держите USDC на Coinbase, биржа в настоящее время предлагает «3,50% вознаграждения на USDC» через свою подписку Coinbase One. Эта доходность исходит из процентов, которые Coinbase зарабатывает на резервах, обеспечивающих эти стейблкоины — в основном казначейских облигациях США и денежных эквивалентах.
Банковская индустрия воспринимает это как прямую угрозу. Представители банковского сообщества предупреждают, что если вознаграждения по стейблкоинам продолжат расти без контроля, потребители начнут переводить свои депозиты из банков на криптоплатформы, что потенциально приведет к утечке миллиардов долларов из традиционной банковской системы.
Вопрос на 6,6 триллионов долларов
По оценкам Министерства казначейства, при определенных предположениях широкое внедрение стейблкоинов может снизить банковские депозиты на сумму до 6,6 триллионов долларов. Хотя аналитики предупреждают, что эта цифра — сценарий, а не наблюдаемый поток, она уже стала лозунгом противников в банковской индустрии.
Руководители банков утверждают, что если Конгресс не запретит вознаграждения по стейблкоинам, люди начнут держать свои деньги на криптобиржах, а не в банках, что ограничит возможность банков кредитовать бизнесы в США.
Coinbase и его союзники возражают, что более жесткие ограничения затормозят инновации и исказят конкурентную среду в пользу традиционных финансовых гигантов. Компания сообщила о доходе в 247 миллионов долларов за четвертый квартал только от стейблкоинов, а также еще 154,8 миллиона долларов от блокчейн-вознаграждений — что делает ставки очень высокими.
Время на исходе: почему весна 2026 года — крайний срок
Срочность Бессента отражает холодную политическую реальность: окно для принятия криптовалютного законодательства уже сужается.
Угроза промежуточных выборов
В настоящее время республиканцы имеют очень узкое большинство в Палате представителей — 218 против 214 мандатов, всего четыре голоса. История показывает, что партия, контролирующая Белый дом, обычно теряет места на промежуточных выборах. Если демократы выиграют Палату в ноябре 2026 года, политическая ситуация полностью изменится.
«Если демократы выиграют Палату — что далеко от моего базового сценария — шансы договориться просто исчезнут», — предупредил Бессент.
Биллионер-инвестор Рэй Далио в январе также сделал похожий прогноз: «У президента Трампа есть два года без препятствий для управления, но это может значительно ослабнуть на промежуточных выборах 2026 года и быть полностью отменено на выборах 2028 года».
Весенний временной промежуток
Бессент ясно дал понять, что закон должен попасть к президенту Трампу «этой весной». На практике это означает, что он должен пройти до августовского перерыва в Конгрессе и, желательно, до того, как избирательная кампания в ноябре полностью захватит внимание законодателей.
Советник Белого дома по криптовалютам Патрик Витт выразил это еще более резко: «Есть окно возможностей. Оно еще открыто, но быстро закрывается».
Кто блокирует, кто продвигает: линии борьбы
Оппозиция
Coinbase остается наиболее заметным противником. Помимо публичных заявлений Армстронга, юристы биржи активно ведут переговоры, и есть сообщения, что встречи на этой неделе были «продуктивными» и что «прогресс достигнут». Но фундаментальные разногласия по поводу доходности стейблкоинов остаются.
Группы банков активно лоббируют за ограничения. Коалиция местных банкиров недавно призвала Конгресс внести поправки в закон GENIUS (связанный с законопроектом о стейблкоинах), утверждая, что эмитенты стейблкоинов используют лазейки для косвенной передачи доходов держателям.
Некоторые криптовалютные компании, помимо Coinbase, также выразили опасения. Исследовательский директор Bitwise Invest назвал текущий проект «плохим для токенизации, стейблкоинов, DeFi, конфиденциальности, разработчиков, пользователей, инвесторов и инноваций».
Поддерживающие
Администрация Трампа полностью за. Глава SEC Пол Аткинс выразил сильную поддержку, заявив: «Этот закон соответствует стратегическому приоритету президента сделать Америку мировой крипто-столицей. С ясным законодательством и правилами рынки получат уверенность. Мы полностью его поддерживаем».
Председатель Комитета по банковским делам Сената Тим Скотт выступает за законопроект, утверждая, что он дает «обычным американцам защиту и уверенность, которых они заслуживают».
Генеральный директор Ripple Брэд Гарлингхаус остается оптимистичным и считает, что «эти вопросы можно решить в процессе рассмотрения», называя закон «значительным шагом вперед в создании практической основы для криптовалют, одновременно защищая потребителей».
Рынки предсказаний
Трейдеры Polymarket дают закону о ясности примерно 62% шансов стать законом к концу 2026 года. Это значительно ниже, чем в начале января, когда вероятность превышала 80%. Этот спад отражает растущее понимание, что сопротивление отрасли и политические ветры могут сорвать законопроект.
Что означало бы принятие закона для Биткоина и криптовалютных рынков
Немедленные последствия
Основная идея Бессента проста: ясность в регулировании снизит неопределенность, а снижение неопределенности поддержит цены.
«В такой период, когда мы наблюдаем одну из этих исторически волатильных распродаж, я считаю, что некоторая ясность по закону о ясности даст рынкам большую уверенность, и мы сможем двигаться дальше», — сказал он.
Директор по инвестициям Bitwise Мэтт Хооган ожидает «резкого ралли», если будет принята рабочая версия закона о ясности, поскольку инвесторы сразу учтут гарантированное расширение блокчейн-финансов.
Долгосрочные перспективы
Помимо немедленных ценовых движений, закон закрепит текущую про-криптовалютную нормативную среду в постоянном законе. Без него индустрия останется уязвимой к капризам будущих администраций.
Хооган утверждает, что если закон застрянет, криптоиндустрия пойдет по пути разрушительных гигантов, таких как Uber и Airbnb, которые пережили регуляторные серые зоны, став слишком популярными, чтобы их игнорировали законодатели. Он считает, что у отрасли есть примерно три года, чтобы сделать стейблкоины и токенизированные активы неотъемлемой частью американской экономики. Если ей это удастся, последуют благоприятные регуляции. Если же она останется на периферии, смена власти в Вашингтоне может обернуться катастрофой.
Реальность реализации
Даже если закон пройдет, не ждите мгновенных изменений. Вице-президент Paradigm по нормативным вопросам Джастин Слэтер отмечает, что поскольку закон потребует создания 45 отдельных правил, «процесс внедрения может затянуться не только на этот президентский срок, но и на весь следующий».
Это означает, что преимущества ясности будут реализовываться постепенно, а не сразу.
Путь вперед: что будет дальше
Крайний срок 1 марта
Крипто-руководители и руководители банков теперь имеют две недели — до 1 марта — чтобы договориться о законопроекте о структуре рынка. Это очень сжатый срок для разрешения таких фундаментальных вопросов, как необходимость существования вознаграждений по стейблкоинам.
Встречи в Белом доме
Участники регулярно встречаются, в том числе в Белом доме, где собираются крипто-руководители, представители банков и регуляторы. Встреча 10 февраля рассматривалась некоторыми как шаг к разрыву тупика, хотя участники не пришли к окончательному соглашению.
Сценарии компромисса
По публичным сообщениям, возможен частичный компромисс. Программы, обозначенные как «вознаграждения», могут сохраниться, если они связаны с активностью или членством (например, модель подписки Coinbase), тогда как пассивные выплаты на основе баланса могут быть ограничены законодательными определениями. Это сместит дизайн продукта в сторону платежных систем, карточных программ и стимулов к использованию, а не простого APY за хранение.
Риск провала
Если закон не пройдет, последствия выйдут за рамки регуляторной неопределенности. Брокер Wall Street Benchmark утверждает, что провал задержит, но не остановит развитие криптоиндустрии, оставив рынок США ниже своего потенциала. Инвесторы, скорее всего, предпочтут экспозицию, связанную с биткоином, сильные балансовые отчеты и инфраструктуру с денежным потоком, а не сегменты, чувствительные к регуляциям, такие как биржи, DeFi и альткоины.
Итог: почему это важно для вашего портфеля
Для инвесторов, наблюдающих за падением Биткоина с рекордных максимумов, послание Бессента важно: текущая волатильность — не только вопрос макроэкономики или технических факторов. Она отчасти «самоиндуцирована» — результат внутренней борьбы отрасли, задерживающей принятие законодательства, которое могло бы обеспечить рынкам необходимую регуляторную ясность.
Закон о ясности — лучший шанс за последние годы создать всеобъемлющую федеральную базу для цифровых активов. Он прояснит, какая агенция за что отвечает, защитит права на самоконтроль, установит правила для стейблкоинов и даст традиционным институтам ясный путь к участию.
Но он сталкивается с двумя угрозами: внутренними разногласиями в отрасли по поводу доходности стейблкоинов и внешним политическим календарем, который может полностью закрыть окно после промежуточных выборов в ноябре.
Если закон пройдет этой весной, Бессент считает, что он «обеспечит большую уверенность рынкам». Если нет, отрасль столкнется с годами неопределенности, а восстановление Биткоина после его 50%-ного снижения может занять значительно больше времени.
Следующие две недели покажут, на каком пути мы находимся.
