Кратко
- Падение биткоина расходится с боковым движением Nasdaq, что по мнению Артура Хейза из фонда Maelstrom сигнализирует о предостережении.
- Хейз оценивает возможные потери потребительского кредита в размере 330 миллиардов долларов, если 20% работников умственного труда потеряют работу из-за ИИ.
- Хотя эксперты согласны с идеей, они не согласны с временными рамками, предполагая, что такие масштабные потрясения занимают кварталы, а не недели.
Биткоин подает сигнал о предостережении, которое традиционные акции еще не осознали, утверждает соучредитель BitMEX Артур Хейз.
Ведущая криптовалюта находится в нисходящем тренде с момента достижения рекордного максимума в октябре 2025 года в 126 080 долларов, в то время как индекс Nasdaq 100 остается в основном на месте. Это расхождение, по мнению Хейза, вызвано потерями рабочих мест на фоне прогресса искусственного интеллекта, что, по его мнению, может означать приближающийся кризис долларового кредита.
«Так происходит, когда банковский кризис полностью останавливает экономику Pax Americana», — написал Хейз в своем посте в Substack во вторник под названием «Это нормально», имея в виду глобальную финансовую систему под руководством США.
Не все убеждены, что такое расхождение несет столь серьезные последствия. «Расхождение стоит наблюдать, но это лишь один показатель, а не подтвержденный сигнал тревоги», — заявил Decrypt главный инвестиционный директор криптофонда Merkle Tree Capital Райан МакМиллин.
Хотя отделение биткоина от Nasdaq заметно, МакМиллин считает, что снижение ликвидности доллара является правдоподобным частичным объяснением, ссылаясь на решение ФРС держать ставки на высоком уровне и сокращать обратный репо-операции.
Факторы, связанные именно с биткоином, такие как динамика четырехлетнего цикла, фиксация прибыли после октябрьского рекордного максимума, застой в принятии закона Clarity Act и модели потоков ETF, также сыграли свою роль, независимо от макроэкономических сигналов ликвидности.
«Отношения между биткоином и акциями никогда не были статичными», — сказал Колин Гольтра, генеральный директор EVM для платежной платформы Morph, Decrypt. «Иногда биткоин торгуется как рискованный актив, а иногда движется независимо, поэтому краткосрочные расхождения не новы и не обязательно показательны».
По словам Хейза, биткоин первым реагирует на проблемы ликвидности, поскольку он наиболее чувствителен к условиям кредитования в фиате. Nasdaq, напротив, еще не полностью учел то, что он описывает как волну displacement белых воротничков, вызванную ИИ, которая приведет к массовым дефолтам по кредитам и ипотекам.
«Если такие инструменты ИИ, как Claude Cowork от Anthropic, могут надежно выполнять задачи за минуты, на которые человеку потребовались бы часы или дни, зачем нужны все эти подписки SaaS для повышения производительности?» — написал Хейз.
Поскольку ETF iShares Software показывает худшие результаты по сравнению с более широким индексом Nasdaq, Хейз ожидает, что следующая фаза будет направлена на самих работников — и, соответственно, на банки, которые им кредитовали.
Хейз оценивает потери потребительского кредита в размере 330 миллиардов долларов и потери по ипотекам в размере 227 миллиардов долларов для коммерческих банков США, если 20% из 72,1 миллиона работников умственного труда, имеющих примерно 3,76 триллиона долларов потребительского кредита, потеряют работу из-за ИИ.
МакМиллин поставил под сомнение временные рамки, хотя и разделяет опасения по направлению.
«Сценарий логически последовательный, но он преувеличивает скорость ближайших потрясений», — сказал он. Модель Хейза предполагает, что 20% работников умственного труда быстро потеряют работу, создавая синхронизированную волну дефолтов по кредитам, но «рынки труда работают не так просто».
Проблемы ликвидности, связанные с ИИ
Даже быстрое внедрение ИИ приводит к сокращениям за кварталы и годы, а не недели, и многие работодатели сократят численность за счет attrition и заморозки найма, а не массовых увольнений, утверждают эксперты.
Тем не менее, МакМиллин признал, что «опасения по направлению не ошибочны: рост просрочек по кредитным картам уже реален, оценки SaaS находятся под давлением, и возможна постепенная деградация качества потребительского кредита». Он считает, что временные рамки кризиса «скорее всего, более растянуты, чем предполагает Хейз».
Рынок уже дает понять, что такой сценарий возможен, утверждает Хейз, указывая на недавний рост золота по сравнению с падением биткоина.
Рост золота на фоне спада биткоина говорит о «зреющей дефляционной опасности, связанной с кредитами внутри Pax Americana», написал Хейз. Если такой сценарий сработает, бывший CEO BitMEX ожидает, что Федеральная резервная система в конечном итоге начнет печатать деньги для поддержки банковской системы.
Гольтра согласен, что ФРС ответит решительно. Для биткоина такие ситуации важны, потому что они «постепенно меняют восприятие участников рынка относительно устойчивости монетарной системы». Масштабные интервенции по ликвидности укрепляют аргумент в пользу активов с фиксированным предложением.
Для трейдеров биткоина сценарий предполагает два варианта развития событий. Либо падение криптовалюты с 126 000 до 60 000 было полным снижением, и акции в конечном итоге догонят коррекцию, либо биткоин продолжит падать, пока акции не рухнут окончательно, — сказал Хейз.
Конечный результат один: массовое печатание денег, которое отправит биткоин на новые вершины, — добавил он.
«Все знают, что все знают, что ИИ — самая трансформирующая технология общего назначения в истории человечества», — написал Хейз. «Перед лицом этих «истин» ФРС должна печатать больше, чем когда-либо раньше».
В 2026 году биткоин не получил поддержки. Согласно CoinGecko, за последние 24 часа он снизился на 2,5%, а за последний месяц — на 27%. В настоящее время он торгуется примерно по 67 000 долларов за монету.
