Предварительный обзор перед Нон-фарм: мечта о снижении ставок ФРС разрушена, конфликты на Ближнем Востоке меняют сценарий глобальных процентных ставок

Американский отчет по занятости вне сельского хозяйства за март будет опубликован 3 апреля, и рынок ожидает добавления около 48 тысяч рабочих мест, после того как в феврале были зафиксированы неожиданные слабые данные с сокращением на 92 тысячи. В то же время, государственный секретарь США заявил, что военный конфликт с Ираном продлится еще от 2 до 4 недель, что продолжает поднимать цены на нефть и инфляционные ожидания, вынуждая рынок изменить курс политики ФРС с понижения ставок на повышение, в настоящее время учитывая повышение на около 18 базисных пунктов.

Фон рынка на прошлой неделе: ситуация в Иране «борьба и переговоры» влияет на глобальные активы

На прошлой неделе конфликт в Иране вошел в стадию напряженной игры. США и Израиль продолжают интенсивные удары по иранским военным объектам, Трамп (Trump) многократно откладывал удар по энергетическим объектам, оставляя пространство для дипломатических переговоров; Иран отказался принимать предложение США о прекращении огня, совместно с хуситами (Houthi) продолжает оказывать давление с помощью ракет, демонстрируя жесткую позицию «война для переговоров».

С экономической точки зрения также поступают сигналы тревоги. Индекс потребительской уверенности в США за март упал до 53.3, по сравнению с 56.6 в феврале; годовые инфляционные ожидания выросли до 3.80%, значительно выше предыдущего значения 3.40%, что указывает на продолжающееся накопление беспокойства потребителей по поводу инфляции.

Ключевые события на этой неделе: занятость вне сельского хозяйства определяет глобальную ценовую логику

На этой неделе будет опубликовано множество важных индикаторов, представляющих собой окно макроэкономических данных с наибольшим влиянием в последнее время:

31 марта: Официальный PMI обрабатывающей промышленности Китая за март (09:30)

1 апреля: Число рабочих мест ADP в США за март (20:15); PMI обрабатывающей промышленности ISM в США за март (22:00)

2 апреля: Число первичных заявок на пособие по безработице в США за неделю до 28 марта (20:30)

3 апреля: Число рабочих мест вне сельского хозяйства в США за март, уровень безработицы за март (20:30) — фокус недели

В настоящее время рынок ожидает, что в марте будет добавлено около 48 тысяч рабочих мест, а уровень безработицы может незначительно вырасти с 4.4% до 4.5%. Поскольку в феврале произошел неожиданный спад, ключевым моментом этого отчета будет не только само число, но и будет ли пересмотрено предыдущее значение. Если данные по занятости окажутся значительно сильнее ожиданий, консенсус по поводу «долгосрочных высоких ставок» будет еще более укреплен; если же данные останутся слабыми, сложность интерпретации для рынка значительно возрастет.

Резкое изменение в политике: ожидания повышения ставок ФРС формируются, давление в Европе и Японии различно

Цепочка «цены на нефть — инфляция — процентные ставки» стала основной ценовой логикой на текущих глобальных рынках. Изменения ожиданий ФРС особенно критичны: в настоящее время рынок учитывает повышение на около 18 базисных пунктов, что означает, что если последующие данные продолжат подтверждать упорную инфляцию, консенсус по повышению на 25 базисных пунктов быстро сложится, что станет коренным изменением по сравнению с основными ожиданиями по снижению ставок несколько месяцев назад.

Европа сталкивается с более прямым давлением. Еврозона сильно зависит от импорта энергии из Ближнего Востока, и рост цен на нефть оказывает более заметное влияние на инфляцию. В настоящее время рынок ожидает, что Европейский центральный банк (ЕЦБ) и Банк Англии (BOE) повысят ставки как минимум дважды в этом году, вероятность повышения ставки на 25 базисных пунктов на заседании ЕЦБ в апреле оценивается примерно в две трети; если данные по инфляции за март продолжат превышать ожидания, евро может получить некоторую поддержку.

Япония находится в более сложной ситуации. Около 90% нефти импортируется, что делает Японию крайне чувствительной к рискам в Ормузском проливе, но рост цен на энергоносители одновременно сдерживает прибыль компаний и потребительскую способность, ограничивая пространство для политики Банка Японии (BOJ). В настоящее время рынок учитывает лишь два повышения ставок от BOJ в этом году, а направление данных по инфляции в Токио за март станет ключевым индикатором для оценки того, сможет ли йена получить дальнейшую поддержку.

Часто задаваемые вопросы

Почему данные по занятости вне сельского хозяйства являются самым важным индикатором на этой неделе?

Отчет по занятости вне сельского хозяйства является основным индикатором, по которому ФРС оценивает состояние рынка труда, и он напрямую влияет на ее политику в отношении процентных ставок. Отчет за март особенно важен, поскольку в феврале было зафиксировано сокращение на 92 тысячи, и рынку необходимо оценить, произошли ли структурные ухудшения на рынке занятости, чтобы скорректировать ожидания по пути политики ФРС.

Как конфликт на Ближнем Востоке привел к смене ожиданий рынка с понижения ставок на повышение?

Конфликт в Иране поднял цены на нефть, рост цен на энергоносители вызвал увеличение инфляционных ожиданий, сужая пространство для снижения ставок основными центральными банками. Ожидания инфляции в США за март уже выросли до 3.80%, и рынок соответственно изменил ожидания политики ФРС с понижения на повышение около 18 базисных пунктов, вероятность повышения ставок ЕЦБ также значительно возросла, что создало давление на синхронное изменение направлений политики основных центральных банков мира.

Если данные по занятости вне сельского хозяйства 3 апреля окажутся лучше ожиданий, какое это окажет влияние на крипторынок?

Сильные данные по занятости вне сельского хозяйства укрепят рыночный консенсус по поводу «долгосрочных высоких ставок», сужая пространство для оценки рискованных активов. Исторические закономерности показывают, что рост ожиданий по ставкам обычно создает краткосрочное давление на высокорискованные активы, такие как биткойн; но если рынок уже достаточно учел ожидания повышения ставок, возможность «продажа ожиданий, покупка фактов» после выхода фактических данных также существует.