Акции брокеров резко выросли 16 июня на ранних торгах: Jinlong Shares (000712) достигли дневного лимита, а Guosheng Securities (002670), East Money (300059) и China Galaxy Securities (601696) последовали за ростом. Аналитики связывают ралли с тремя факторами: ослабление зарубежных рисков улучшило рыночный аппетит к риску; крайне низкие оценки — брокерский индекс с коэффициентом цена/балансовая стоимость у отметок, близких к минимумам за почти десятилетие, ниже 1% исторического процентиля; а также переток средств из технологических секторов в недооценённые финансовые. Движение происходит после секторного ралли 15 июня, когда небанковский финансовый сектор вырос более чем на 2%: China Galaxy Securities достигли двух последовательных дневных лимитов, а несколько брокеров прибавили более 4%.
Jinlong Shares достигли дневного лимита 16 июня
В ходе утренней сессии 16 июня Jinlong Shares (000712) коснулись дневного лимита. Guosheng Securities (002670), East Money (300059) и China Galaxy Securities (601696) также показали рост в рамках этой же сессии.
Небанковский финансовый сектор вырос более чем на 2% 15 июня
15 июня небанковский финансовый сектор по классификации Shenwan primary industry вырос более чем на 2% за весь торговый день. China Galaxy Securities достигли двух последовательных дневных лимитов. Huaan Securities (600909) и Changjiang Securities (000783) в ходе торгов касались дневных лимитов и закрылись с ростом более 7%. East Money, Caida Securities (600906) и China Merchants Securities (600999) все прибавили более 4%.
Аналитики называют три фактора ралли акций брокеров
Один из аналитиков по брокерской стратегии сообщил The Paper, что три ключевые причины объясняют движение акций брокеров. Во-первых, зарубежные сбои продемонстрировали признаки заметного смягчения, существенно повысив рыночный аппетит к риску. Во-вторых, свою роль играют факторы оценки: текущий общий коэффициент цена/балансовая стоимость по брокерскому индексу находится на чрезвычайно низком историческом процентиле за прошедшее десятилетие, что создаёт сильный импульс «ремонта» оценок.
Guotai Haitong Securities заявили, что в более ранний период сектор брокеров был дестабилизирован факторами движения капитала и прочими элементами, а затем корректировка оценок сектора вывела их к историческим минимумам. В настоящее время коэффициент цена/балансовая стоимость в секторе брокеров относительно рынка ниже 1% исторического процентиля, что показывает жёсткое несоответствие между динамикой и оценками.
Далее аналитик указал на третий фактор: в рамках недавней рыночной ребалансировки капитал начал переключаться на крупные финансовые структуры и прочие нетехнологические сектора. «По мере того как технологический сектор снова укрепляется, нельзя исключать, что ранее получившие прибыль средства переключаются с высокоуровневых тематик на сектор брокеров — с низкими оценками, высокой эластичностью и улучшающейся динамикой», — отметил аналитик.
Kaiyuan Securities также указали, что недавние потоки капитала показывают признаки движения в сторону низкооценённых нетбанковских секторов с улучшением результатов в промежуточной отчётности.
Поддержка политики и прогноз по результатам для сектора брокеров
Аналитические организации отмечают, что у брокеров сейчас есть позитивные ожидания по всем направлениям бизнеса относительно промежуточного периода, а также поддержки со стороны политики.
По ожиданиям относительно результатов Kaiyuan Securities считает, что давление по потокам капитала во втором квартале, вероятно, будет снижено: неопределённость с рефинансированием уже снята, а расширение IPO даст выгоду инвестиционному банкингу брокеров и росту прибыли всей инвест-цепочки. Ожидается, что результаты брокеров во втором квартале продолжат превышать ожидания.
Что касается политики, Guotai Haitong заявил, что опубликованы правила самодисциплины по надзору за инвестиционным стилем фондов: это усиливает контроль и управление тематическими фондами, а также строго ограничивает «дрейф стиля». При том что регуляторы жёстко контролируют дрейф стиля и улучшают опыт удержания инвесторов, в среде низких ставок у домохозяйств есть импульс к перетоку депозитов в более доходные активы — брокеры будут продолжать получать выгоду как посредники в сделках с долевыми активами.
Аналитики обсуждают устойчивость ралли акций брокеров
Чэнь Го, заместитель директора Исследовательского института East Money Securities, заявил: «Я недавно предложил быть оптимистами по A-акциям, с учётом структурной ребалансировки. За прошедший период результаты A-акций на деле оказались лучше, чем предыдущие консенсус-ожидания рынка, и в целом уже заметно сместились в сторону ребалансировки относительно экстремальной дифференциации мая. Рациональный выбор для ребалансировки сейчас включает такие активы, как небанковские финансовые структуры».
Guotai Haitong Securities заявили, что они оптимистично смотрят на переход домохозяйственных депозитов в продукты управления активами, такие как публичные фонды, в среде низких ставок, рекомендуя наращивать долю в брокерах.
Kaiyuan Securities напоминает инвесторам обращать внимание на продолжающееся улучшение ROE брокеров в трёх ключевых средне- и долгосрочных нарративах: во-первых, историческая возможность для wealth management на фоне миграции депозитов; во-вторых, расширение зарубежных балансовых отчётов на фоне трансграничного спроса; в-третьих, запуск инвестиционного банкинга и инвестиционного бизнеса на волне технологического роста.
Относительно инвестиционных возможностей в акциях брокеров China Merchants Securities заявили, что при устранении общего давления по потокам капитала в секторе они сохраняют оптимизм по инвестиционному банкингу в технологических инновациях — с возможностью реализовать эластичность результатов в краткосрочной перспективе, по международному развитию — с выходом на повышение центра ROE в среднесрочном горизонте, и по wealth management — в долгосрочном.
Однако несколько организаций считают, что основная линия рынка по-прежнему остаётся за технологическими индустриями с более высокой процветаемостью, а ротация «от высокого к низкому» — лишь краткосрочное явление.
Упомянутый аналитик по брокерской стратегии заявил: «С точки зрения рынка, после того как брокерские акции в понедельник резко рванули вверх в ранние торги, они показали определённую степень отката, и в целом рост сектора всё ещё отставал от технологий. Сектор электроники и связи в понедельник вырос более чем на 6%. Хотя определённая доля ротации “от высокого к низкому” присутствует, в целом технологии сейчас остаются основной линией».
Huaan Securities также отметили, что ротация «от высокого к низкому» — это только краткосрочное явление и сложно поддерживать её устойчиво, особенно на фоне ожидаемого заметного усиления аппетита к риску. Возможности вернутся к основным промышленным трендам, продолжая подчёркивать ключевую позицию направлений среднесрочной промышленной линии. С точки зрения размещения активов промышленные тренды ясны, а динамика рынка далека от завершения. Захват промышленных возможностей — приоритет номер один, а корректировки дают возможности для входа, а не несут риски.
FAQ
Что стало причиной всплеска акций брокеров 16 июня?
Аналитики называют три ключевых фактора: ослабление зарубежных рисков, улучшившее рыночный аппетит к риску; крайне низкие оценки, при которых коэффициент цена/балансовая стоимость в секторе брокеров ниже 1% исторического процентиля; а также ротацию фондов из технологических секторов в недооценённые крупные финансовые.
Как вели себя акции брокеров 15 июня?
15 июня небанковский финансовый сектор вырос более чем на 2%. China Galaxy Securities достигли двух последовательных дневных лимитов, а Huaan Securities и Changjiang Securities закрылись с ростом более 7%. East Money, Caida Securities и China Merchants Securities все прибавили более 4%.
