Крипто для консультантов: Эволюция крипто-хранения

В сегодняшнем информационном бюллетене Пол Фрост-Смит, генеральный директор Komainu, рассказывает о том, как институциональная криптовалюта сближается с традиционными финансами, но скорость может создавать риск, если юридические и комплаенс-уровни не согласованы.

Затем, в рубрике «Спроси эксперта», Сэм Бобоев, из «Fintech Wrap Up», подробно описывает ключевые риски координации, которые учреждениям необходимо решить.

За пределами кастоди: почему связность определит следующую эпоху.

Институциональные рынки криптовалют

Институциональное внедрение криптовалюты быстро повзрослело. Задача больше не сводится просто к безопасному хранению активов — теперь важно эффективно перемещать и управлять ими в фрагментированной экосистеме кастоди, бирж и контрагентов. Теперь активы под профессиональным хранением превышают $200 млрд, и неэффективность изолированной инфраструктуры оказывает все более существенное влияние на торговлю, хеджирование и управление ликвидностью.

Команды казначейства часто обнаруживают, что активы «застревают» на нескольких платформах, что создает операционное трение: оно замедляет сделки, ограничивает внутридневную ликвидность и повышает подверженность риску. «Бездействующие» активы связывают капитал, усиливают контрагентский риск и увеличивают стоимость и сложность управления институциональными портфелями. На рынке 24/7, где важны скорость, исполнение и доступность информации в реальном времени, возможность мобилизовать капитал между платформами больше не является опциональной — это обязательное условие для масштаба, эффективности и устойчивости.

Следующий этап эволюции рынка будет определяться связностью. Платформы, которые в реальном времени связывают хранение, ликвидность и обеспечение (коллатерал), больше не «приятно иметь» — это критически важная инфраструктура. Сетевые системы позволяют активам двигаться быстрее, обеспечение безопасно повторно закладываться (ре-гипотекцироваться), а позиции — корректироваться мгновенно без задержек, присущих изолированным настройкам. Учреждения, которые могут задействовать интегрированную инфраструктуру, получают прямое преимущество в эффективности капитала, управлении рисками и операционной гибкости.

Такие технологии, как Liquid Network Биткоина, демонстрируют потенциал. Объединяя безопасность, прозрачность и почти мгновенное расчетное урегулирование, эти сети дают модель для того, чтобы институты работали эффективно, одновременно снижая контрагентский и операционный риск. Активы, «родные» для цифровой среды и программируемые, могут закладываться, передаваться и высвобождаться автоматически по заранее заданным правилам, приближая рынки криптовалют к операционным стандартам, ожидаемым в традиционных финансах.

Выводы очевидны. Эффективность и интеграция базовой инфраструктуры напрямую влияют на результаты портфеля. Стоимость цифрового актива больше не определяется только его рыночной ценой; мобильность и полезность (utility) так же важны. Компании, которые могут подключить эти «каналы» цифровых финансов, получают лучшую ликвидность, более быстрое исполнение и стратегическую гибкость в масштабе — что позволяет им эффективнее распределять капитал по направлениям торговли, хеджирования и деятельности по генерации доходности.

Этот сдвиг также указывает на более широкий тренд: кастоди развивается за пределы своей традиционной роли. Когда-то с ним было связано исключительно хранение, теперь это динамичный активный слой, который валидирует, передает и взаимодействует с активами программно. Институциональным инвесторам, оценивающим провайдеров услуг, следует смотреть дальше безопасности и нормативного соответствия и учитывать способность поддерживать быстрое, взаимосвязанное и надежное рыночное взаимодействие.

Взгляд вперед: интероперабельность и сетевая связность, а не только нормативная ясность, определят, какие учреждения смогут масштабироваться эффективно на рынках криптовалют. Те, кто строит свои стратегии вокруг связанной, интегрированной инфраструктуры, будут лучше подготовлены, чтобы воспользоваться возможностями, которые не могут использовать изолированные конкуренты.

По мере углубления институционального участия конкурентное преимущество на рынках криптовалют будет все больше зависеть от того, насколько эффективно компании могут размещать и мобилизовать капитал. Связность, интероперабельность и мобильность обеспечения в реальном времени определят инфраструктуру, на которую институты будут полагаться, чтобы торговать, хеджировать и управлять риском в масштабе. Те, кто уже сегодня отдают приоритет интегрированным системам, будут лучше позиционированы, чтобы ориентироваться на рынок, который становится быстрее, более взаимосвязанным и более требовательным с точки зрения операций.

- Пол Фрост-Смит, генеральный директор, Komainu

Спроси эксперта

В1: Что определяет следующий этап структуры институционального рынка криптовалют?

Следующий этап определяется сближением с традиционной финансовой инфраструктурой. Криптовалюта больше не работает как параллельная система; она встраивается в существующие институциональные рамки. Это проявляется в трех областях: регулируемое хранение, токенизированные финансовые инструменты и стейблкоины как расчетные «рельсы». Учреждения не внедряют криптовалюту для спекуляций, а ради эффективности баланса, более быстрого расчетного урегулирования и программируемых потоков капитала. Структура рынка смещается от ликвидности, инициируемой биржами, к интеграции, инициируемой инфраструктурой.

В2: Где прямо сейчас создается реальная ценность?

Ценность перемещается вниз по стеку — в инфраструктуру. Кастоди, платформы токенизации и выпуск стейблкоинов становятся ключевыми точками контроля. Эти уровни определяют, как активы выпускаются, передаются и урегулируются. Дистрибуция по-прежнему важна, но обороноспособность (defensibility) формируется там, где есть контроль над расчетным урегулированием и представлением активов. Поэтому мы видим, что традиционные участники фокусируются на токенизированных фондах денежного рынка, on-chain repo и стейблкоинах институционального уровня.

В3: Какие ключевые риски учреждениям нужно решить?

Главный риск — не волатильность, а координация между юридическими, техническими и операционными уровнями. Токенизированные активы могут рассчитываться мгновенно, но права собственности, правила комплаенса и правоприменение в рамках юрисдикции все еще работают внечейн (off-chain). Это создает структурное несоответствие. Учреждениям нужны системы, где согласованы распределенный реестр, логика комплаенса и правовые рамки. Без этого скорость скорее увеличивает риск, а не обеспечивает эффективность.

- Сэм Бобоев, основатель, Fintech Wrap Up

Читайте дальше

• Биткоин выходит на публичный рынок облигаций: Moody’s дает сделке с криптовалютой рейтинг впервые в своем роде.
• Franklin Templeton запускает отдельное подразделение по криптовалютам — Franklin Crypto — с опорой на запланированное приобретение криптоинвестфирмы 250 Digital.
• Австралия приняла свой первый всеобъемлющий закон о криптовалютах, требующий от бирж и платформ кастоди получить лицензии на финансовые услуги в течение шести месяцев.