Вот почему падение биткоина ниже $68,000 повышает риск обвала ниже $60,000

Обновленная агрессивная риторика президента Дональда Трампа в адрес Ирана опустила биткоин примерно на 2% за последние 24 часа — до $67,000. Хотя такое движение цены соответствует обычной волатильности, под поверхностью рыночная структура выглядит хрупкой.

Это в основном связано с потоками на опционном рынке Deribit, в частности накоплением защитных позиций чуть ниже текущих цен, что может привести к снижению вплоть до $50,000.

Хрупкая конфигурация ниже $68k

В последние недели трейдеры наращивали объемы опционов put, предлагающих защиту от снижения. Эти защитные потоки были сосредоточены в put-опционах с уровнями страйков $68,000 и ниже — вплоть до середины $55,000. Это понятно, учитывая макроэкономические риски из-за войны с Ираном, угроз со стороны квантовых технологий и жесткого медвежьего рынка, который начался в конце прошлого года.

Однако когда такого рода позиционирование накапливается, оно создает то, что опытные трейдеры называют зоной «отрицательной гаммы» — сценарием, при котором маркет-мейкеры или дилеры, добавляющие ликвидность в книгу заявок биржи, вынуждены реагировать на движения цены таким образом, что это в итоге усиливает господствующий тренд, который в данном случае медвежий.

Подобная динамика усиливала как бычьи, так и медвежьи тренды в прошлом.

BTC: гамма-экспозиция опционов на Deribit. (Glassnode)

График Glassnode показывает, что гамма-экспозиция дилеров в основном отрицательная в диапазоне от $68,000 до $50,000. Это результат того, что дилеры оказываются на противоположной стороне от длинных позиций трейдеров по put-опционам.

Другими словами, дилеры держат короткие позиции по put. Поэтому, когда рынок опускается ниже $68,000, они сталкиваются с убытками и, вероятно, будут шортить BTC, чтобы захеджировать свою экспозицию.

Такое хеджирование может опускать цены еще ниже, создавая петлю обратной связи, которая может быстро ускориться.

Вот почему последнее падение ниже уровня $68,000 становится критичным. Пробой этого порога сигнализирует не только о технической слабости — он открывает дверь в зону, где вынужденные продажи могут усилиться.

«Отрицательная гамма сейчас накапливается чуть ниже текущих уровней цены — от $68K вплоть до верхних 50-х», — говорится в еженедельном отчете Glassnode.

«Движение в эту зону может спровоцировать ускоренные продажи: хеджирующие потоки будут подкреплять нисходящий импульс, превращая то, что в противном случае было бы постепенным движением, в более резкое переоценивание, с потенциальным повторным тестом уровня $60k — дна распродажи 5 февраля», — добавила компания.

Поскольку ликвидность все еще относительно тонкая после истечения опционов 27 марта и, вероятно, останется тонкой в период пасхальных праздников, может не хватить покупателей, чтобы поглотить это давление.

Поэтому, если петля обратной связи полностью включится, снижение может продолжиться далеко ниже $60k.

Эта конфигурация показывает, что хотя биткоин сейчас реагирует на заголовки о войне, внутреннее устройство рынка тоже может формировать его траекторию.

Если цены удержатся выше $68,000, текущая конфигурация может схлопнуться без особого ущерба. Но устойчивый пробой ниже этого уровня способен перевести рынок в режим, где продажи начинают питать сами себя, превращая обычную просадку в гораздо более глубокое движение.