JPMorgan сократил кредитование фонда KKR Private Credit FSK на сумму $648 млн

由 JPMorgan 领衔的银行团 5 月 8 日将 KKR 旗下私募信贷基金 FS KKR Capital Corp.（NYSE: FSK）的循环授信额度从 4.7B美元砍至 40.5B美元、减少 64.8M美元（约 14%），同时调高剩余额度的利率。根据 CNBC 报道，FSK 为回应危机、由 KKR 注资 1.5B美元并推出 1.5B美元股票回购要约。

FSK Q1 财报：每股净值单季下滑 9,9%、非应计贷款攀升至 4,2%

FSK 是公开挂牌的商业发展公司（BDC）、主要投资对中型企业的私募信贷。Q1 2026 财报数据显示：

每股亏损：1,57 美元（前一季 0,41 美元）

每股净值：18,83 美元，较 2025 年底 20,89 美元下滑约 10%

非应计（停止计息）贷款：4,2%，较 2025 年底 3,4% 上升

净投资收入：每股 0,42 美元（前一季 0,48 美元）

累计未实现与已实现亏损：55.8B美元，是前一季 24.4B美元的两倍以上

FSK 在新闻稿中以“遗留投资、新增非应计贷款，以及部分投资组合利差扩大”解释净值下滑，但未具体点名是哪些行业或借款人出问题。

KKR 600M美元策略性行动计划：注资、回购、减免管理费

KKR 作为 FSK 的共同投资顾问，宣布 600M美元规模的策略性行动计划，分四部分：

KKR 子公司认购 1.5B美元优先股（累积可转换永久优先股、5% 现金股息或 7% PIK），初始转换价对应 3 月 31 日的每股净值 18,83 美元

1.5B美元固定价格股票收购要约（每股 11 美元、为期 20 个交易日）

300M美元股票回购计划，收购要约结束后启动、执行至 2027 年 6 月 1 日

从 2026 年 Q2 起连续 4 季 100% 减免“次级收益激励费”

同时，JPMorgan 领衔的银行团也调整契约条款——把 FSK 不得低于的最低股东权益门槛从 50.5B美元下调至 37.5B美元，给 FSK 更多吸收亏损的空间，避免触发违约。

市场意义：私募信贷的具体压力浮现

过去 1 年市场关注“私募信贷是否已到风险集中爆发点”，主要焦点集中在 BDC 与直接放贷基金的非应计率上升。FSK 案是公开市场上的具体个案：上市 BDC（FSK 是行业规模前 3）的非应计率单季从 3,4% 跳至 4,2%、净值单季滑落近 10%，且银行端主动缩减授信。

本媒体观察：这套处理组合（KKR 出资护盘 + 银行缩减授信 + 股东诉讼压力）反映两个信号——一是中型企业借款人的偿债压力扩散到 BDC 层级，二是私募信贷“规模扩张靠杠杆”的模式在周期下行阶段需要做结构性调整。但具体哪些行业出问题、FSK 并未披露，需等 10-Q 详细资料。

后续可追踪的事件包括：FSK 股票收购要约执行情况（每股 11 美元 vs 净值 18,83 美元的折价）、Q2 非应计率变化，以及是否有其他大型 BDC 跟进类似结构性调整。

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