ETF на BTC от Morgan Stanley поглощает $194M без ежедневных оттоков

Morgan Stanley’s Bitcoin Trust (MSBT) завершил свой первый месяц на рынке без единого дня чистых погашений, что не удалось ни одному конкуренту среди спотовых биткоин-фондов за тот же период, сообщает The Block. ETF был запущен 8 апреля 2026 года: $30,6 млн чистого притока и около $34 млн торгового объёма в первый день. Это стало, как заявил глава цифровой стратегии банка по работе с цифровыми активами Эми Олденбург, самым сильным в истории Morgan Stanley дебютом ETF. Старший аналитик ETF Bloomberg Эрик Балчунас поставил дебют в топ-1% всех запусков ETF.

Результаты и профиль потоков за первый месяц

MSBT привлёк $194 млн чистого притока за первый месяц: ежедневные притоки снижались с высоких значений в «середине десятков» миллионов в первые две недели до однозначных миллионов в более поздние сессии, но ни разу не уходили в ноль, по данным SoSoValue, рассмотренным The Block. 7 мая MSBT показал $5,7 млн притока, тогда как у BlackRock’s IBIT было −$27,2 млн, у Fidelity’s FBTC — −$97,6 млн, а ARKB — −$26,6 млн. MSBT торговался с премией к чистой стоимости активов (NAV) 0,24%, что выше, чем у IBIT (0,18%) и FBTC (0,13%), что указывает на то, что спрос опережал предложение по созданию паёв.

В течение шести торговых дней с момента запуска MSBT перешёл отметку $103 млн по совокупному чистому притоку, обогнав $86 млн совокупного рекордного значения в течение всей истории BTCW от WisdomTree — фонда, который торгуется с января 2024 года.

Позиционирование по комиссиям и конкурентное преимущество

Комиссия спонсора MSBT в размере 0,14% годовых — самая низкая среди всех U.S. спотовых биткоин-ETF, она опережает Grayscale Bitcoin Mini Trust (0,15%), Bitwise’s BITB (0,20%), ARKB (0,21%), а также IBIT и FBTC (по 0,25%). Grayscale’s исходный GBTC по-прежнему берёт 1,50%. Разрыв в 11 базисных пунктов между MSBT и IBIT эквивалентен $1,1 млн в год на каждые $1 млрд инвестиций на институциональном масштабе.

Grayscale Bitcoin Mini Trust — ближайший по комиссии конкурент MSBT с уровнем 0,15% — за тот же период имел более «рваный» профиль потоков: он фиксировал как минимум один день оттока и в целом меньшие дневные притоки, хотя удерживал $4,3 млрд чистых активов, по данным SoSoValue. Неясно, является ли дисконтом по комиссии причиной «липкости» MSBT.

Возможность расширения через канал советников

Почти весь приток MSBT в течение первого месяца, по данным Morgan Stanley, пришёл от клиентов с самонаправляемыми решениями. Эми Олденбург заявила на конференции Consensus в Майами: «Почти весь объём активности в первую неделю или две был самонаправленным, то есть это не наши советники продавали этот продукт». Morgan Stanley обслуживает примерно 16 000 финансовых советников с активами клиентов более чем на $9,3 трлн, но фонд не был доступен на платформе банка для wealth management через советников в первые недели.

Когда канал советников будет полностью открыт, MSBT получит собственный канал дистрибуции, который не может повторить ни один другой эмитент биткоин-ETF. Morgan Stanley также тестирует спотовую торговлю криптоактивами в E*Trade с комиссией за транзакцию в 50 базисных пунктов: старт — с биткоина, эфира и Solana.

Контекст более широкого рынка спотовых биткоин-ETF

Первый месяц MSBT совпал с более общим восстановлением спроса на спотовые биткоин-ETF. 13 U.S. спотовых биткоин-фондов привлекли более $3 млрд чистого притока за шесть последовательных недель по 8 мая — это самая длинная серия недельных притоков с лета 2025 года, по данным SoSoValue. Общие чистые активы в категории составили $106,6 млрд — это 6,67% от рыночной капитализации Биткоина. Совокупный чистый приток с момента запуска категории в январе 2024 года — $59,3 млрд.

Старший аналитик ETF Bloomberg Эрик Балчунас оценил, что MSBT может достичь $5 млрд активов под управлением в течение первого года. При текущей динамике для этой цели потребуется заметно ускорить притоки через канал советников.

В момент публикации биткоин торговался примерно по $80 840, согласно странице Bitcoin Price от The Block.