SEC откладывает 24 ETF на предсказательные рынки, проводя параллели с многолетней битвой за одобрение Bitcoin ETF

Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) вмешалась на прошлой неделе, чтобы отложить запуск 24 биржевых фондов (ETF) по предсказательным рынкам, остановив автоматическую вступаемость в силу по правилу SEC о 75-дневной процедуре подачи документов и заявив, что ей нужно дополнительное время, чтобы изучить продукты, прежде чем они будут доступны инвесторам.

Механизм подачи документов и вмешательство SEC

Согласно правилам SEC, ETF автоматически становятся действующими через 75 дней после подачи заявки, если агентство не выпустит остановку. Как сообщает CNBC, 75-дневный срок для заявок на ETF по предсказательным рынкам Roundhill Investments, Bitwise и GraniteShares должен был истечь на прошлой неделе, но SEC вмешалась, сославшись на необходимость дополнительной оценки продуктов.

Генеральный директор GraniteShares Уилл Ринд заявил CNBC: «Мы понимаем, что инновационным продуктам ETF часто требуется дополнительная проверка, особенно в части ликвидности, структуры рынка и защиты инвесторов. Наша приоритетная задача — убедиться, что инвесторы чувствуют себя уверенно в том, как работают эти продукты, и понимают роль, которую они могут играть в рамках регулируемой структуры ETF».

Тодд Сон, главный стратег по ETF в Strategas Securities, сообщил CNBC: «При любом новом типе экспозиции в ETF всегда будут какие-то сбои в последнюю минуту. Вы могли бы заменить любой новый тип класса активов и ETF. Обычно бывает так, что всё немного откладывается».

Регуляторная юрисдикция: SEC и CFTC пересекаются

Как сообщает CNBC, Комиссия по торговле товарными фьючерсами (CFTC) осуществляет основное наблюдение за предсказательными рынками, но председатель SEC Пол Аткинс заявил в феврале в показаниях перед Сенатом США, что SEC также должна играть активную регуляторную роль. «Предсказательные рынки — это как раз тот случай, где потенциально есть пересечение юрисдикций», — сказал Аткинс. «Это очень важный вопрос, на котором мы сосредоточены. В основном, по крайней мере сейчас, он на стороне CFTC. Но нам нужно гармонизировать подход к тому, как мы рассматриваем эти рынки».

Отдельно Аткинс заявил в эфире CNBC в программе Squawk Box: «Защита инвесторов и фокус на недопущении манипулирования рынком… очень важны для меня и, очевидно, для SEC. Это часть нашей ДНК».

Как сообщает CNBC, вопросы о внутренней торговле на предсказательных рынках в последнее время усилились, и Энтони Капоццоло, адвокат в Lewis Baach Kaufmann Middlemiss, отметил уникальный фактор, который усложняет ситуацию: Дональд Трамп-младший выступает советником и Kalshi, и Polymarket, а также связан с фирмой, имеющей долю инвестиций в последней. Капоццоло написал в письме в CNBC: «Как минимум, они хотят лучше понять, какое влияние эти ETF могут оказать на розничных клиентов».

Параллель с Bitcoin ETF и оценка экспертов

Как сообщает CNBC, задержка ETF по предсказательным рынкам вызывает прямые сравнения с многолетней регуляторной борьбой вокруг спотовых ETF на Bitcoin, которые в итоге были одобрены SEC в январе 2024 года после того, как Grayscale успешно оспорила агентство в федеральном суде в 2023 году: тогда судьи постановили, что SEC не смогла объяснить, почему она по-разному относилась к спотовому Bitcoin и к ETF на Bitcoin-фьючерсы.

Нейт Джерачи, эксперт по ETF и президент NovaDius Wealth Management, написал в письме в CNBC: «Учитывая новизну ETF по предсказательным рынкам, SEC явно хочет убедиться, что риски корректно раскрываются инвесторам и что эти продукты функционируют так, как задумано. Эта задержка показывает, что даже при более мягком подходе SEC речь не идет просто о том, чтобы безусловно одобрять каждую поданную на рассмотрение заявку на ETF».

Джерачи указал на уникальные структурные проблемы, включая неопределенность вокруг того, как будут разрешаться споры по расчетам по контрактам на события.

Данные о росте Kalshi и вопросы о глубине рынка

Как сообщает CNBC, Kalshi — одна из ключевых бирж-площадок предсказательных рынков, на основе которой предлагается несколько из упомянутых ETF — на этой неделе объявила, что привлекла $1 миллиард от инвесторов при оценке $22 миллиарда, удвоив свою оценку по сравнению с шестью месяцами ранее. Компания сообщила, что институциональный объем торгов вырос на 800% за последние шесть месяцев, при этом годовой объем торгов увеличился с $52 миллиарда до $178 миллиарда.

Сон отметил неопределенность в отношении глубины рынка и сказал CNBC: «Хотя она растет, я пока не знаю, насколько глубоким является этот рынок». Он добавил, что несмотря на задержку, считает общий регуляторный вектор благоприятным: «Я думаю, что все системы работают, пока я не увижу иного на сайте SEC».

FAQ

Почему SEC задержала запуск ETF по предсказательным рынкам?

Согласно материалам CNBC, SEC заявила, что ей требуется дополнительное время для изучения продуктов, прежде чем они будут предоставлены инвесторам. Аналитики ETF, на которых ссылается CNBC, связывают задержку с обычной регуляторной осторожностью в отношении новых финансовых продуктов, включая вопросы о ликвидности, структуре рынка, защите инвесторов и потенциальном манипулировании рынком на лежащих в основе предсказательных рынках.

Чем задержка ETF по предсказательным рынкам отличается от процесса одобрения спотовых Bitcoin ETF?

Как сообщает CNBC, спотовые Bitcoin ETF сталкивались с сопротивлением SEC в течение многих лет, прежде чем были одобрены в январе 2024 года: SEC неоднократно отклоняла заявки из-за опасений по поводу манипулирования рынком. Юридический иск Grayscale в 2023 году заставил SEC пересмотреть подход. Эксперты по ETF, которых цитирует CNBC, описывают текущую задержку по предсказательным рынкам как, вероятно, временную и структурно схожую с первоначальным этапом рассмотрения Bitcoin ETF.

Какие компании подали заявки на ETF по предсказательным рынкам и какие категории событий они покрывают?

Как сообщает CNBC, Roundhill Investments, Bitwise и GraniteShares подали в SEC заявки в феврале, чтобы запустить ETF по предсказательным рынкам, привязанные к контрактам на события, охватывающим выборы, экономические данные и другие реальные события. Всего 24 ETF по предсказательным рынкам попали под задержку SEC.