Серебро торгуется возле $70 за унцию по состоянию на 15 июня 2026 года, снизившись примерно на 44% от своего рекордного максимума в 2026-м: аналитики прогнозируют цены на конец года в диапазоне от сценария «глубокий медведь» на $44 до бычьего сценария на $150 на фоне шестого подряд ежегодного дефицита поставок металла. Дефицит рынка в 2026 году составляет 46,3 миллиона унций по данным World Silver Survey 2026 от Silver Institute и Metals Focus, однако резкая коррекция от рекордного максимума показывает, что структурные дефициты не гарантируют линейного роста цен. Двойственная роль серебра — как промышленного металла и как монетарного актива: примерно 50% спроса приходится на промышленность (включая солнечную энергетику, электромобили и AI-датацентры), а остальное — на инвестиции и ювелирный сектор — создаёт волатильность, которая обгоняет золото в фазах как «бычьего», так и «медвежьего» рынка: металл несёт монетарную «бету» золота вместе с промышленной цикличностью и при этом не имеет поддержки «с центрального банка», которая могла бы сгладить просадки.
Что на самом деле происходит — и почему серебро упало на 44%
Серебро достигло своего рекордного максимума в 2026 году после октябрьского 2025-го эпизода сжатия физической ликвидности, когда свободно доступное серебро в лондонских хранилищах упало до исторического минимума около 17% без обременений, что вызвало резкий рост ставок лизинга. Последующая коррекция на 44% произошла после того, как Федеральная резервная система при новом руководстве удерживала ставки и не сигнализировала о снижениях: это укрепило реальные доходности и поддержало доллар — условия, которые «выбросили» из рынка позиции с плечом, даже несмотря на расширяющийся дефицит. Дефицит 2026 года сохраняется, потому что объём добычи сокращается быстрее, чем смягчается промышленный спрос: даже на фоне того, что производители солнечных панелей снижают загрузку серебра на панель за счёт экономии (thrifting) и замещения. При этом спрос со стороны электромобилей, электроники для сетей и оборудования для AI-датацентров растёт.
Филип Ньюман, управляющий директор Metals Focus, заявил в World Silver Survey 2026, что притоки в биржевые инвестиционные фонды (ETF) увеличились на 187 миллионов унций, отражая «беспокойство инвесторов по поводу стагфляции, независимости Федеральной резервной системы, устойчивости госдолга, роли доллара США как “тихой гавани” и геополитических рисков». Кумулятивная просадка составляет около 762 миллиона унций, изъятых из запасов надземного хранения с 2020 года, по данным Metals Focus.
Горнодобытчики, эмитенты ETF и банки занимают позиции вокруг волатильности
Ожидается, что физические инвестиции в серебряные ETF вырастут на 20% до трехлетнего максимума в 227 миллионов унций, сообщают Metals Focus. При этом iShares Silver Trust и Sprott Physical Silver Trust входят в число крупных фондов, обеспеченных физическим металлом, которые после коррекции снова фиксируют притоки из Западных рынков. Прогнозы со стороны продавцов (sell-side) разделены открыто: Citi сохраняет колл на $150 на 2026 год, одновременно повышая краткосрочную цель, ссылаясь на промышленный спрос и геополитическую волатильность; UBS снизил прогноз на конец года до $80 с $85 из-за более слабого спроса со стороны сектора солнечной энергетики и ювелирного рынка при более высоких ценах; а J.P. Morgan оценивает средний уровень на $81. Среднее значение опроса LBMA за 2026 год — около $79,50, при этом TD Securities держит позицию с «глубоким медведем» на $44 как отдельный крайний вариант.
J.P. Morgan Global Research указал: без центральных банков в роли покупателей структурных провалов (dip-buyers) соотношение золото/серебро — сейчас около 62:1, немного ниже среднего за 50 лет — несёт риск роста вверх, то есть серебро может отставать от золота даже если оба актива вырастут.
Влияние на рынок и синтез данных: механика дефицита
Дефицит 2026 года в 46,3 миллиона унций, кумулятивная просадка за 2020–2025 годы примерно на 762 миллиона унций и падение свободного флоата Лондона до примерно 17% в конце 2025 года в сумме формируют структурно «узкий» рынок, склонный к резким движениям в обе стороны. Сжатие буфера надземного хранения снижает количество запасов, доступных для поглощения шоков спроса: любая вспышка спроса на физическое серебро или со стороны ETF может резко поднимать цены, а любая «гонка на выход» способна обрушить их так же быстро. Всплески ставок лизинга служат ранним предупреждением о сжатиях: именно они предвосхитили движение в октябре 2025 года, ещё до реакции спотовых цен.
При прогнозе роста физической инвестиционной активности на 20% до 227 миллионов унций и при том, что притоки в ETF уже выросли на 187 миллионов унций, спрос снова нарастает на фоне истощённого буфера — сочетание, которое создаёт асимметричные «всплески вверх». Тонкий флоат в сочетании с высокой бета-волатильностью объясняет, почему металл в шестом дефицитном году всё ещё может упасть на 44%, и почему тот же металл может взлететь к трёхзначным значениям на одном эпизоде дефицита при поставках.
Макро и структурное напряжение на рынке
Жёсткая позиция Федеральной резервной системы на удержании ставок — главный фактор, способный сильнее всего качнуть цены на серебро: более высокие ставки в реальном выражении повышают альтернативную стоимость удержания металла без доходности, тогда как крепкий доллар ограничивает цены на доллар-деноминированные сырьевые товары — это макрофон за весенней коррекцией. На уровне рыночной структуры рынок фьючерсов COMEX и лондонские хранилища LBMA могут сильно расходиться, когда свободный флоат оказывается дефицитным, как показал октябрьский 2025-й сжим (squeeze). При исторически низких уровнях не обременённых запасов в Лондоне риск очередного эпизода дефицита поставок, когда шорты по фьючерсам начинают срочно искать поставочный металл, остаётся повышенным.
Оле Хансен, глава Commodity Strategy в Saxo Bank, сообщил Investing News Network: «Если золото пойдёт к $6,000, я бы поверил, что … серебро в какой-то момент будет испытывать трудности, чтобы не отставать, и мы увидим, что золото в целом будет относительно опережать серебро».
Три сценария на конец 2026 года
Базовый сценарий размещает серебро в диапазоне $79–$85 к концу 2026 года: он согласуется со средним значением опроса LBMA около $79,50, а также с целями J.P. Morgan ($81) и UBS ($80), поскольку структурный дефицит обеспечивает «пол» цены, а жёсткая политика ФРС ограничивает потенциал роста. Бычий сценарий тянется к $90–$106: при этом колл Citi на $150 представляет верхнюю границу, обусловленную углублением дефицита, притоками в ETF и потенциальным сжатием при доставках COMEX/LBMA, если ФРС даст сигнал об отсутствии повышения ставок. Медвежий сценарий нацелен на $60–$63: при этом $44 у TD Securities — это «глубокий медведь» как крайний вариант, который будет триггериться устойчивым долларом, липкой инфляцией, неожиданно жёстким сюрпризом ФРС или смягчением промышленного спроса.
Ключевые сигналы подтверждения включают: для бычьего сценария — рост объёмов в ETF на фоне силы цен и повторные скачки ставок лизинга; для базового — торги в пределах диапазона вокруг консенсус-полосы; для медвежьего — недельное закрытие ниже $60 и оттоки из ETF. Соотношение золото/серебро около 62:1 находится немного ниже 50-летнего среднего уровня 65–70:1, что указывает на то, что серебро выглядит слегка «дешевле» относительно золота на основе относительной стоимости.
FAQ
Какой прогноз по цене серебра на 2026 год?
Базовый сценарий ставит серебро на $79–$85 к концу 2026 года — в соответствии со средним значением опроса LBMA около $79,50 и коллом J.P. Morgan на $81. Бычий сценарий тянется к $90–$106, при этом Citi держит $150. А медвежий сценарий нацелен на $60–$63 и на «глубокий медведь» $44 от TD Securities.
Почему серебро упало на 44% в 2026?
Серебро взлетело к рекордному максимуму во время октябрьского 2025-го сжатия лондонской ликвидности, когда свободно доступный объём металла в хранилищах упал примерно до 17% без обременений, а затем скорректировалось, когда Федеральная резервная система удерживала ставки и не сигнализировала о снижениях. Более высокие реальные доходности и устойчивый доллар «вымыли» позиции с плечом, несмотря на то что структурный дефицит в 46,3 миллиона унций продолжал расширяться.
Что может подтолкнуть серебро к $100 или выше?
Эпизод напряжения с доставкой по COMEX или LBMA — наиболее вероятный триггер для роста к $100 или выше. При том что не обременённые запасы в Лондоне находятся рядом с историческими минимумами, попытка срочно добраться до поставочного металла может загнать цены в зону $100–$110, что делает достижимой верхнюю цель Citi на сжатии согласно анализу источника.
