Ускоренный обратный отсчёт по часам южнокорейских гособлигаций: в 2030 году может приблизиться к 60% ВВП, бюджетное давление продолжает расти

Южнокорейский государственный долг ускоренно растет. Согласно сообщениям, в опубликованном правительством Южной Кореи отчете о государственных расчетах за 2025 финансовый год оценка государственного долга за 2025 год (D1) составляет 1 304,5 трлн вон, что на 129,4 трлн вон больше, чем в предыдущем году. Это не только устанавливает самый большой годовой прирост за всю историю, но и увеличивает долю государственного долга в валовом внутреннем продукте (GDP) с 46,0% в 2024 году до 49,0%, что является самым значительным ростом за последние почти пять лет.

Государственный долг Южной Кореи будет ежегодно увеличиваться на 121 трлн вон

С точки зрения исторической динамики общий объем государственного долга Южной Кореи с 1997 года, когда он начал учитываться по действующим стандартам, ни разу не показывал ежегодного сокращения — общая сумма каждый год переписывает новые максимумы. Ситуация, когда за год прибавляется более 100 трлн вон, в прошлом встречалась только в трех годах — 2020, 2021 и 2025. Темп прироста государственного долга в 2025 году составляет около 11%, что также является самым высоким темпом за четыре года после 14,7% в 2021 году, демонстрируя, что скорость ухудшения бюджетного состояния снова ускоряется.

Так называемый государственный долг (D1) — это определенные обязательства, по которым правительство напрямую несет обязанность по погашению, включая сумму центрального долга и чистого долга местных органов власти. По мере того как масштабы долга продолжают раздуваться, доля южнокорейского госдолга также быстро поднимается вверх. Во время удара пандемии в 2020 году этот показатель вырос на 5,7 процентных пункта; затем в 2021–2023 годах прирост постепенно сходился из года в год, а в 2024 году он даже на короткое время немного снизился на 0,8 процентных пункта, но в 2025 году снова заметно отскочил, что означает возврат к проявлению давления на бюджетную структуру.

Еще более заслуживает внимания то, что ежегодный прирост на сто триллионов вон, вероятно, перестанет быть исключением и может стать «новой нормой» на ближайшие несколько лет. В прогнозе «Плана по использованию национальных финансов на 2025–2029 годы», который правительство Южной Кореи в прошлом году в сентябре представило в Национальную ассамблею, говорится, что государственный долг вырастет до 1 415,2 трлн вон в 2026 году, до 1 532,5 трлн вон в 2027 году, до 1 664,3 трлн вон в 2028 году и снова поднимется до 1 788,9 трлн вон в 2029 году. С 2025 по 2029 год средний ежегодный прирост государственного долга Южной Кореи составит около 121 трлн вон.

Госдолг Южной Кореи к 2030 году может превысить шестьдесят процентов

Доля госдолга в GDP также будет продолжать расти. Официальный прогноз: доля государственного долга будет повышаться с 51,6% в 2026 году до 53,8% в 2027 году, 56,2% в 2028 году, а к 2029 году — до 58,0%. Если затем продвигаться дальше, риск того, что к 2030 году этот показатель приблизится к 60% и даже пересечет порог, стремительно повышается.

Проблема в том, что ухудшается и сама официальная бюджетная прогнозная модель Южной Кореи. Например, в качестве примера доли государственного долга за 2028 год: правительство в 2024 году первоначально оценивало ее примерно на уровне 50,5%, но в 2025 году существенно повысило оценку до 56,2%; всего за один год показатель был пересмотрен вверх на 5,7 процентных пункта. Это также отражает то, что прежние допущения о бюджетном состоянии и экономике становится все труднее поддерживать, и в будущем возможна дальнейшая деградация траектории долга.

Неопределенность внешней среды еще больше усугубляет эту проблему. В сообщении говорится, что рост цен на энергоносители и давление на цепочки поставок, вызванные войной на Ближнем Востоке, накладывают тень на мировую экономику. Если из‑за внешних рисков бюджетные расходы Южной Кореи расширятся, либо если рост GDP, выступающего в роли знаменателя, окажется ниже ожиданий, темп роста доли государственного долга может ускориться еще сильнее.

Организация экономического сотрудничества и развития (OECD) недавно уже понизила прогноз экономического роста для Южной Кореи, снизив темп роста в этом году на 0,4 процентных пункта по сравнению с уровнем, ожидавшимся в декабре прошлого года, до 1,7%. OECD указала, что Южная Корея и Япония имеют высокую зависимость от импорта ближневосточной энергии; если ближневосточная война приведет к дефициту энергоснабжения, это создаст давление на производственную деятельность. Банк Южной Кореи также заявил в своем заявлении по денежно‑кредитной политике от 10 апреля, что из‑за влияния роста цен на энергоносители и перебоев в поставках темп экономического роста в этом году может оказаться ниже 2,0%, спрогнозированных на февраль.

Ученое сообщество тоже начинает подавать сигналы тревоги. Председатель Корейского общества по финансам, профессор кафедры налогообложения Сеульского городского университета Ким У Чхоль указал, что обычный государственный долг (D2) напрямую влияет на суверенные кредитные рейтинги; если доля D2 в GDP превысит 60%, то три крупнейших международных агентства кредитных рейтингов могут начать отслеживать, когда понизят национальный кредитный рейтинг Южной Кореи. Для Южной Кореи это не только проблема финансовых цифр на бумаге; это может также дальше повлиять на стоимость привлечения средств правительства, стабильность финансовых рынков и пространство для будущих мер политики.

В целом видно, что «часы» по южнокорейскому госдолгу явно ускоряются. От резкого скачка в 2025 году на 129,4 трлн вон — к тому, что в последующие четыре года средний ежегодный прирост составит более 120 трлн вон — и далее к прогнозу IMF о том, что к 2030 году общий государственный долг составит 64,3% от GDP, все это показывает, что бюджет Южной Кореи находится в точке ключевого перелома. Если экономический рост продолжит замедляться, геополитические риски будут расти, а правительственные расходы будет трудно сократить, Южная Корея, возможно, столкнется с давлением со стороны бюджетной дисциплины, экономического роста и кредитных рейтингов раньше, чем ожидалось.

Эта статья «Часы южнокорейского госдолга ускоряют обратный отсчет: к 2030 году может вплотную подойти к 60% GDP, бюджетное давление продолжит расти» впервые появилась на Lien News ABMedia.