Coinfomania 1 июня сообщила, что появились слухи о том, что SpaceX рассматривает проведение IPO с оценкой почти 2 триллиона долларов и с использованием максимально короткого внутреннего периода запрета на продажу (lock-up), который может составлять от 30 до 90 дней — значительно меньше отраслевого стандарта в 180 дней. В сообщении, на которое ссылаются, фундаментальную поддержку обосновывают, в том числе: Starlink к началу 2026 года уже имеет более 5 миллионов активных пользователей в более чем 80 странах.
Подтверждённые показатели Starlink и вехи Starship
Ниже приведены фундаментальные данные, которые Coinfomania указывает в своём сообщении: Starlink имеет более 5 миллионов активных пользователей в более чем 80 странах, оценка годовой регулярной выручки составляет от 12 до 15 миллиардов долларов, рост — около 40% в год; SpaceX уже вывела на низкую околоземную орбиту более 6 500 спутников.
Морган Стэнли: аналитическая модель для оценки Starlink показывает, что его стоимость находится в диапазоне от 800 миллиардов до 1,2 триллиона долларов; расчёт основан на допущениях о проникновении на неохваченный рынок, государственных контрактах и партнёрских связях в авиации. Starship к концу 2025 года завершил первое успешное орбитальное лётное испытание и посадку, а последующие грузовые миссии уже выполнялись; программа NASA Artemis подписала контракты более чем на 4 миллиарда долларов на Starship в версии лунного посадочного модуля.
Целевая стоимость вывода Starship на орбиту — менее 100 долларов за килограмм, что заметно ниже примерно 2 700 долларов за килограмм у Falcon 9.
Дизайн сверхкороткого lock-up и внимание со стороны SEC
Сообщается, что SpaceX рассматривает применение самого короткого 30-дневного lock-up для инсайдеров: одна из целей — предоставить более быструю ликвидность сотрудникам и ранним инвесторам, которые держат бумаги в виде балансовых долей в долгосрочной перспективе; в последние годы SpaceX уже через несколько тендерных выкупов позволяла сотрудникам частично продавать акции, и есть подтверждённые записи об упорядоченных продажах.
В части соблюдения требований SEC в сообщении отмечается, что SEC технически не требует lock-up, но использование 30-дневного lock-up для IPO на 2 триллиона долларов неизбежно вызовет проверку регулятора: фокус — не создаёт ли слишком короткий lock-up асимметричный риск для розничных инвесторов до того, как рынок корректно оценит бумаги. Сообщается, что юридическая команда SpaceX вместе с Goldman Sachs и Morgan Stanley работает над многоуровневой структурой lock-up: для разных категорий инсайдеров предусматриваются разные окна запрета, однако конкретные детали пока не раскрыты.
Часто задаваемые вопросы
Какие подтверждённые бизнес-опоры лежат в основе оценки SpaceX в 2 триллиона долларов?
Согласно сообщению Coinfomania, две ключевые опоры — это Starlink (оценка годовой регулярной выручки 12–15 миллиардов долларов, рост около 40% в год, оценка по модели Morgan Stanley 800 миллиардов–1,2 триллиона долларов) и Starship (завершено первое успешное орбитальное лётное испытание, у NASA подписано более 4 миллиардов долларов контрактов, целевая стоимость выхода на орбиту — менее 100 долларов за килограмм). Оценка SpaceX в 2 триллиона долларов и планы по IPO официально не подтверждены.
Почему в сообщении период lock-up SpaceX сокращён до 30 дней?
Согласно сообщению Coinfomania, причины включают: более быструю ликвидность для сотрудников и ранних инвестионных учреждений, которые держат низколиквидные балансовые доли; а также сильную переговорную позицию SpaceX при обсуждении оценки (в сообщении утверждается, что и Goldman Sachs, и Morgan Stanley заинтересованы в получении статуса посредника/агента). В сообщении также подтверждается, что SpaceX уже через несколько тендерных выкупов сформировала записи об упорядоченных продажах.
Будет ли SEC обязательно против сверхкороткого lock-up SpaceX?
Согласно сообщению Coinfomania, SEC технически не предписывает lock-up, но может проверить, не создаёт ли сверхкороткий lock-up асимметричный риск для розничных инвесторов, а также нужно ли дополнительное раскрытие информации из-за сочетания двойной структуры акций и короткого lock-up. В сообщении говорится, что SpaceX разрабатывает многоуровневую структуру lock-up для выполнения требований регулятора, но конкретный план пока не опубликован, и SpaceX также не делала официальных подтверждений по этому поводу.
