2026 年 6 月 15 日, председатель Strategy Майкл Сэйлор подтвердил, что компания приобрела 1 587 биткоинов по средней цене 63 024 доллара за монету; общая стоимость составила около 100 миллионов долларов. Согласно поданному в Комиссию по ценным бумагам и биржам США (SEC) документу Form 8-K, эта покупка была завершена в период с 8 по 14 июня.
Средства на эту покупку были получены за счет продажи акций MSTR: за указанный период компания привлекла около 209 миллионов долларов, продав 1,73 млн акций MSTR класcа A. Из них около 100 миллионов долларов было направлено на покупку биткоинов, а еще примерно 100 миллионов долларов — в валютные резервы; в результате объем долларовых резервов компании в сумме достиг примерно 1,1 млрд долларов.
После завершения этого наращивания общее количество биткоинов у Strategy выросло с 843 706 до 846 842. На текущий момент компания суммарно потратила на покупку биткоинов около 64,07 миллиарда долларов, а общий средний уровень себестоимости слегка снизился до 75 656 долларов за монету. По текущей цене биткоина общая рыночная стоимость этой партии составляет около 56,1 миллиарда долларов.
Отдельно стоит отметить, что цена последней покупки (63 024 доллара) заметно ниже общей средней себестоимости компании (75 656 долларов), что означает, что Strategy использует относительно низкие рыночные цены, чтобы размывать (снижать) среднюю стоимость всего портфеля.
Как последовательные допокупки формируют траекторию роста портфеля Strategy
Темп наращивания у Strategy в 2026 году отличается высокой регулярностью. В конце мая компания делала небольшую продажу 32 биткоинов для оплаты дивидендов по привилегированным акциям; это была первая с 2022 года публично раскрытая продажа биткоинов. Однако в течение недели после продажи компания сразу же купила около 1,01 миллиарда долларов биткоинов — 1 550 монет; объем покупки был более чем в 48 раз больше суммы продажи.
Затем во второй неделе июня Strategy вновь провела допокупку в рамках этой же программы на 100 миллионов долларов. Два подряд этапа — покупка по 100 миллионов долларов каждую неделю — показывают, что компания применяет системный подход к формированию позиций, когда цена биткоина откатывается в диапазон 60 тыс. долларов.
Если смотреть в годовом разрезе, то с начала 2026 года совокупный объем покупок Strategy заметно превышает общий объем прироста биткоинов в сети. В течение года компания приобрела около 100 тыс. биткоинов за раунды финансирования примерно на 7,5 миллиарда долларов. По состоянию на 14 июня портфель Strategy уже составлял более 4% от верхнего предела предложения в 21 млн биткоинов.
Такой масштаб позиций позволяет Strategy продолжать удерживать первое место среди публичных компаний по объему биткоин-холдингов в мире, при этом разрыв с другими корпоративными держателями остается на уровне порядка величины.
Означает ли снижение BTC Yield, что допокупки размывают ценность для акционеров
Хотя абсолютное количество биткоинов у Strategy продолжает расти, есть показатель, за которым стоит следить: BTC Yield — он при этом движется вниз. BTC Yield — метрика, с помощью которой Strategy оценивает изменение количества биткоинов, которыми компания владеет на акцию после предполагаемого размывания. Данные показывают: BTC Yield снизился с 13,0% на 1 июня до 12,8% на 8 июня, а после последней допокупки дополнительно опустился до 12,5%.
Это вызвало обсуждения на рынке вокруг идеи «размывания». Критики считают, что Strategy, привлекая средства через допэмиссию акций для покупки биткоинов, фактически размывает долю действующих акционеров: количество биткоинов на акцию не растет пропорционально увеличению общего портфеля. Отдельные аналитики указывают, что после вычета долгов и привилегий MSTR обыкновенные акции сейчас торгуются примерно на 0,8x от чистой стоимости активов (NAV).
Сторонники же предлагают другую аналитическую рамку. Майкл Сэйлор разделяет два понятия: BPS (биткоины на обыкновенную акцию — показатель роста) и CEBE BPS (консервативный риск-показатель после учета приоритетных требований). Он утверждает, что долгосрочное финансирование с низкой стоимостью может улучшать потенциальную доходность обыкновенных акций, если годовая доходность биткоина превышает стоимость капитала. Расчеты независимых аналитиков показывают, что эта покупка плюс добавление 100 миллионов долларов в резервы увеличили остаточные права по обыкновенным акциям примерно на эквивалент 3 146 биткоинов; при этом риск на одну обыкновенную акцию по биткоину вырос с 145 142 до 145 319.
Как институциональные деньги на уровне около 65 тыс. долларов формируют защитный коридор
Данные on-chain показывают, что продолжающиеся покупки Strategy формируют заметную поддержку в ценовом диапазоне около 65 тыс. долларов. Хотя на коротком горизонте сохраняется давление от фиксации прибыли, институциональные spot-покупатели частично компенсируют риски от возможного давления со стороны продавцов.
У этого эффекта есть логическая основа. В начале июня биткоин кратковременно падал до 59 200 долларов — впервые с октября 2024 года, и это падение по сравнению с пиком более 2025 года (на 12,6 тыс. долларов) составило около 50%. На этом фоне некоторые институциональные инвесторы начали проявлять интерес к цене около 65 тыс. долларов: высказывается мнение, что институциональные игроки «видят ценность» в районе 125 тыс. долларов, остаются заинтересованными на 100 тыс. долларов, а около 65 тыс. долларов «особенно предпочитают».
По рыночным данным на 16 июня 2026 года биткоин на платформе Gate торгуется по 66 184 доллара, при этом за 24 часа вырос на 1,0%. Биткоин успешно вернул уровень 65 000 долларов; исторически, когда биткоин вновь забирает ключевой уровень поддержки, это обычно привлекает больше импульсного капитала.
Однако важно отметить: насколько устойчив «коридор поддержки» в районе 65 тыс. долларов, по-прежнему зависит от совпадения нескольких факторов. Аналитики считают, что без продолжительных притоков в ETF и без заметного восстановления ончейн-активности текущий отскок можно временно описать лишь как «событийно-ориентированный импульсный тренд».
Снижение балансов BTC на биржах: какой сигнал это дает
Наряду с устойчивыми покупками со стороны институционалов — еще одна ключевая тенденция: продолжительное снижение биткоинов на биржах. По данным on-chain в последнее время с бирж было выведено более 11 000 биткоинов (примерно 700 млн долларов). Данные Glassnode и Santiment указывают, что давление со стороны продавцов ослабевает, а крупные держатели, вероятно, продолжают накапливать позиции.
Даже при слабости цены биткоина выведение монет с бирж сохраняется на высоком уровне, что говорит о том, что рынок, возможно, продолжает «поглощать» предложение. Падение балансов на биржах означает, что доступное для торговли предложение сокращается: биткоин перемещается с торговых платформ в кошельки долгосрочных держателей.
Эта тенденция логически подтверждается тем, что Strategy продолжает наращивать портфель. Когда крупнейшие корпоративные держатели продолжают покупать и выводить биткоин из рыночного обращения, ликвидность продавцов постепенно сжимается. В анализе это явление сводят к резонансу трех сигналов: у биткоина формируются более высокие минимумы, потоки по ETF стабилизируются, а балансы на биржах продолжают снижаться.
Сможет ли корпоративная казна компенсировать дефицит оттока по ETF
Структура притока капитала на рынке биткоина в 2026 году заметно меняется. Bernstein в отчете для клиентов отмечает, что в 2025 году основной прирост средств по биткоину обеспечивался совместно ETF и корпоративными казначействами, тогда как в 2026 году картинка уже разделилась: в течение года инвесторы ETF накопленным итогом показывают чистый отток примерно 2,6 миллиарда долларов, а корпоративные казначейские покупки компенсируют этот разрыв.
Strategy — один из ключевых представителей именно этой категории корпоративных покупателей. В 2026 году компания, продолжая финансироваться через эмиссию акций, превращает привлеченные средства в биткоин-позиции, по сути выполняя роль «покупателя последней инстанции» на рынке. В отличие от ETF, где средства легче зависят от краткосрочных рыночных настроений, решения корпоративной казны обычно строятся на более длительных стратегических горизонтах, поэтому капитал в этом случае более устойчив.
При этом у корпоративных казначейских покупок есть и ограничения. План ATM (допэмиссия по рыночной цене) у Strategy по-прежнему имеет остаток порядка 25,75 миллиарда долларов. Кроме того, компания добавила платформы рынков капитала максимум на 21 млрд долларов обычных акций, 21 млрд долларов привилегированных STRC и 2,1 миллиарда долларов привилегированных STRK. Эти инструменты потенциально обеспечивают источники средств для дальнейших покупок биткоинов, но при этом несут цену в виде размывания капитала и роста стоимости долга.
Подрывает ли схема «сначала продать, потом купить» нарратив «никогда не продавать»
В начале июня 2026 года новость о продаже Strategy 32 биткоинов на короткое время всколыхнула рынок. Это была первая за многие годы продажа биткоинов в отчетности компании; хотя объем был ничтожной долей от общего портфеля, реальная тревога рынка заключалась в другом — означает ли это, что нарратив «долгосрочное удержание и никогда не продажа» начал давать трещины.
Далее Сэйлор оправдал эту продажу, заявив, что биткоин-финансовые компании должны сохранять возможность продавать часть позиций, чтобы поддерживать выплаты по ценным бумагам-дивидендам. Аналитик Benchmark Марк Палмер также считает, что Strategy в будущем не будет полагаться на продажу биткоинов как на главный источник средств для оплаты дивидендов по привилегированным акциям: скорее, компания продолжит пополнять денежные резервы за счет эмиссии акций.
Судя по последующим действиям, в течение двух недель после продажи 32 биткоинов Strategy накопила более 3 100 биткоинов (в первую неделю июня — 1 550, во вторую неделю — 1 587); чистая покупка значительно превысила объем продажи. Такая схема «сначала продать, потом купить» показывает, что продажа носила тактический характер финансового управления, а не представляла собой направленное изменение долгосрочной стратегии по биткоинам.
Тем не менее эта небольшая продажа действительно повлияла на нарратив: доверие рынка к абсолютной формулировке «никогда не продавать» получило определенную скидку. Руководитель по управлению международным инвестиционным портфелем Wave Digital Assets Раджив Сахни отметил: проданные Strategy биткоины небольшие, но ключевая проблема для рынка — именно ослабление нарратива на уровне смысла.
Итоги
Во второй половине июня Strategy на сумму 100 миллионов долларов докупила 1 587 биткоинов; общий портфель достиг 846 842 биткоинов (84,68 тыс. монет) и продолжает удерживать первое место среди публичных компаний по объему биткоин-холдингов в мире. Средняя цена покупки — 63 024 доллара — ниже общей базы себестоимости компании 75 656 долларов, что обеспечивает эффект «размывания» издержек. Несмотря на то, что BTC Yield продолжает снижаться до 12,5% из-за размывания долей, поддерживающая сторона считает, что при условии долгосрочной доходности биткоина выше стоимости капитала эта стратегия все еще способна повышать потенциальную доходность обыкновенных акций.
On-chain данные показывают: продолжающиеся покупки со стороны институционалов формируют защитный контур около 65 тыс. долларов; при этом устойчивое снижение балансов BTC на биржах отражает сжатие предложения на стороне доступной ликвидности. На фоне того, что за год по ETF чистый отток составляет около 2,6 миллиарда долларов, покупки корпоративной казны становятся важной силой для закрытия разрыва. Небольшая продажа Strategy 32 биткоинов, пусть и усилила опасения по поводу возможного «ослабления» стратегии «никогда не продавать», но последующие действия — суммарная чистая покупка более 3 100 биткоинов за две недели — показывают, что в долгосрочном накопительном плане компания не меняет направление.
Часто задаваемые вопросы (FAQ)
Q1: Каковы конкретные цифры последней допокупки Strategy?
Strategy в период с 8 по 14 июня 2026 года приобрела 1 587 биткоинов по средней цене 63 024 доллара за монету; общая стоимость составила около 100 миллионов долларов. После допокупки общий портфель достиг 846 842 биткоинов; суммарно компания потратила около 64,07 миллиарда долларов, а средняя себестоимость составила 75 656 долларов за монету.
Q2: Что такое BTC Yield и почему он продолжает снижаться?
BTC Yield — это метрика, которую Strategy использует для измерения изменения количества биткоинов на акцию после предполагаемого размывания. Хотя абсолютный объем биткоинов компании растет, из-за того, что финансирование через размещение акций расширяет капитал синхронно, количество биткоинов, приходящееся на одну акцию, не увеличивается пропорционально; поэтому BTC Yield снизился с 13,0% на 1 июня до 12,5% на 15 июня.
Q3: Изменилась ли стратегия Strategy «никогда не продавать»?
В начале июня 2026 года Strategy продала 32 биткоина, чтобы выплатить дивиденды по привилегированным акциям — это первая продажа за многие годы. Но затем за две последующие недели компания суммарно купила более 3 100 биткоинов; объем чистой покупки намного превысил объем продажи. Эта продажа была скорее тактическим финансовым шагом, а не направленным изменением долгосрочной стратегии.
Q4: Как формируется уровень поддержки в 65 тыс. долларов?
Strategy и другие институциональные инвесторы продолжают покупать, когда цена биткоина откатывается к диапазону 60 тыс. долларов, формируя заметную «полку» спроса около 65 тыс. долларов. Одновременно снижение балансов биткоина на биржах и ослабление давления со стороны продавцов подкрепляют логику поддержки в этом ценовом диапазоне.
Q5: Каковы источники средств для будущих покупок Strategy?
Strategy в основном привлекает средства через план ATM (допэмиссия по рыночной цене). Сейчас у этого плана остается около 25,75 миллиарда долларов лимита; кроме того, компания добавила платформы рынков капитала максимум на 21 млрд долларов обычных акций, 21 млрд долларов привилегированных STRC и 2,1 миллиарда долларов привилегированных STRK.
