Вторник ознаменовал сдвиг в ландшафте регулирования криптовалют: FDIC проголосовал за выпуск предлагаемого правила на 191 страницу, реализующего Закон GENIUS, устанавливающего требования к резервам, погашению, капиталу и хранению для эмитентов стейблкоинов — но наиболее значимая деталь для обычных держателей заключается в том, что именно в этом предложении отсутствует: федеральное страхование депозитов для их токенов.
Резюме

• Предлагаемое правило FDIC на 191 страницу требует, чтобы разрешенные эмитенты платежных стейблкоинов держали резервы на основе 1:1 против всех находящихся в обращении токенов, осуществляли погашение в течение двух рабочих дней и выполняли требования по капиталу и ликвидности — воспроизводя рамку, которую OCC предложил для дочерних компаний национальных банков в феврале
• Сами держатели токенов стейблкоинов по предложению не будут подпадать под федеральное страхование депозитов; FDIC уточнил, что резервные депозиты, размещенные внутри застрахованных банков, могут подпадать под страхование, но эта защита распространяется на резервы эмитента, а не на отдельных держателей токенов
• Предложение открывает 60-дневный период публичных комментариев, охватывающий 144 конкретных вопроса, включая буферы резервов, типы допустимых активов, лимиты концентрации и структуры с защитой от банкротства; Закон GENIUS требует принятия финальных правил к 18 июля 2026 года

Пакет мер по регулированию криптовалюты, устанавливающий правила для стейблкоинов США, сделал в вторник значительный шаг вперед: FDIC проголосовал за то, чтобы предложить свое правило на 191 страницу в рамках Закона GENIUS — второму федеральному банковскому регулятору, который сделал это, после февральского предложения OCC. Как сообщило Bloomberg, правило применяется конкретно к «разрешенным эмитентам платежных стейблкоинов» — категории, которую Закон GENIUS определяет как эмитентов стейблкоинов, являющихся дочерними компаниями федерально застрахованных депозитных учреждений, либо структурами, уполномоченными федеральным или государственным регулятором.

Председатель FDIC Трэвис Хилл сослался на «огромный прогресс в этой области» за последние два года, указав на принятие Закона GENIUS и ускорение разработки цифровых активов как банками, так и небанковскими компаниями как факторы, стоящие за официальным нормотворчеством.

Что на самом деле требует предлагаемое правило на 191 страницу

Ключевые требования ясны. Эмитенты стейблкоинов, подпадающие под действие правила, должны держать резервы на строгой основе 1:1 в любой момент времени против всех токенов в обращении. Допустимые резервные активы ограничены долларами США или высоколиквидными эквивалентами, такими как краткосрочные ценные бумаги Казначейства США. Погашение должно быть выполнено в течение двух рабочих дней. Требуются буферы по капиталу и ликвидности. Соглашения о хранении должны соответствовать конкретным стандартам, а ежегодные независимые аудиты обязательны для эмитентов с капитализацией выше $50 млрд.

Эмитенты с менее чем $10 млрд находящихся в обращении токенов могут работать под надзором на уровне штата, при условии, что эти рамки штата соответствуют «существенно аналогичному» федеральному стандарту. Министерство финансов одновременно разрабатывает принципы оценки того, какие режимы штатов подходят, при этом период комментариев будет действовать до 2 июня 2026 года.

Критическая деталь, которую держателям токенов нужно знать

FDIC сделал свое наиболее значимое уточнение явным: держатели токенов стейблкоинов не получат защиту федерального страхования депозитов. Резервные депозиты, размещенные внутри застрахованных банков, могут подпадать под покрытие FDIC — защищая резервы эмитента в случае сбоя банка — но эта защита не распространяется на отдельных лиц, которые держат токены.

Эта разница имеет значение. Это означает, что если разрешенный эмитент платежного стейблкоина терпит неудачу, держатели токенов не находятся в той же позиции, что и обычный вкладчик банка, чье покрытие ограничено $250,000. FDIC утверждал, что трактовка стейблкоинов как продуктов, застрахованных FDIC, «кажется несогласующейся» с явным формулированием Закона GENIUS, которое указывает, что платежные стейблкоины не подлежат федеральному страхованию депозитов. Требование резервов 1:1 задумано как структурная мера защиты, предусмотренная вместо страхования — но это другая форма защиты.

Что будет дальше, прежде чем это станет законом

Как сообщило crypto.news, 60-дневный период комментариев охватывает 144 конкретных вопроса, включая то, как следует настраивать буферы резервов, какие дополнительные типы активов должны подлежать допуску, как должны работать лимиты концентрации и как должны выглядеть меры защиты от банкротства. Период комментариев должен завершиться до 18 июля 2026 года — регуляторного дедлайна Закона GENIUS — оставляя узкое окно для финализации.

Как отметил crypto.news, февральское предложение OCC также требовало 100% резервов и задавало пути подачи заявок для новых эмитентов. Правило FDIC тесно согласуется с этой рамкой, добавляя при этом собственные надзорные стандарты для государственных банков, не являющихся членами, и государственных сберегательных ассоциаций. Вместе эти два предложения формируют федеральную регуляторную архитектуру, которая будет действовать для оценочного рынка стейблкоинов объемом $316 млрд.