Чтобы успеть на волну IPO SpaceX, OpenAI и Anthropic, NASDAQ и S&P смягчают требования

The Wall Street Journal сообщает, что Уолл-стрит незаметно меняет правила игры, чтобы встретить первые публичные размещения (IPO) таких громких целей, как SpaceX, OpenAI и Anthropic. В будущем ожидание для включения these «new stars» в крупные индексы будет заметно сокращено, но меры, открывающие двери для этих «единорогов», также вызывают опасения, не приведёт ли это к чрезмерному искажению реальной стоимости акций.

Чтобы выиграть гонку за гигантскими IPO, S&P и Nasdaq существенно ослабили критерии включения

Чтобы гарантировать, что индексы будут оперативно отражать рыночную динамику и ловить ажиотажных новичков, S&P Dow Jones Indices и Nasdaq одновременно ввели новые меры. В последнее время S&P Dow Jones Indices предложил сократить период наблюдения для компаний с новыми листингами с прежних 12 месяцев до 6 месяцев, а также рассмотреть возможность напрямую освобождать для сверхкрупных ценных бумаг — пороги, ограничивающие требование к способности получать прибыль.

А с 1 мая составы индекса Nasdaq 100 получили механизм «быстрого включения» (fast entry): в будущем компаниям с сверхкрупными IPO или переводом с листинга, которые входят в топ-40 по размеру капитализации среди текущих компонентов индекса, больше не придётся соблюдать прошлые жёсткие ограничения по времени и ликвидности. Это означает, что такие «тяжеловесные» новые звёзды смогут уже на 15-й торговый день после листинга напрямую приземлиться в качестве компонентов Nasdaq 100.

Критерии отбора меняются на «совокупную капитализацию», отменяются ограничения по свободному обращению

Nasdaq скорректировал критерии включения в состав, заменив прежнюю основу «свободно обращаемая капитализация» на «совокупную капитализацию», и полностью отменил жёсткий порог в 10% по свободному обращению. Официально Nasdaq отметил, что при расчёте ранжирования по капитализации нужно учитывать одновременно «уже размещённые в обращении» и «не размещённые в обращении» акции, чтобы гарантировать, что настоящие «гиганты» по капитализации не будут выдавлены за пределы порога индекса.

Чтобы не допустить расхождения между весами в индексе и фактическими рыночными объёмами, которые можно реально торговать, Nasdaq синхронно ввёл механизм «динамического взвешивания». Его логика такова: если доля свободно обращающихся акций компании в общей структуре акций выше 33,3%, то при расчёте индекса применяется взвешивание по 100% совокупной капитализации; если доля ниже 33,3%, то вес рассчитывается как «коэффициент свободного обращения, умноженный на 3, затем умноженный на совокупную капитализацию». Благодаря этому механизму даже компании с низкой ликвидностью могут получить разумный вес в индексе и при этом не превышать масштаб, который рынок реально способен абсорбировать.

Споры о привилегиях для «горячих» акций и риски завышенных оценок идут рука об руку

Хотя составители индексов активно стремятся к изменениям, такой подход также вызвал критику со стороны многих участников рынка. В возражениях считают, что послабление стандартов по сути даёт привилегии «фокусным» акциям: пока рынок не прошёл достаточно полноценный процесс формирования цены, мощные потоки покупок со стороны пассивных фондов будут вынуждены устремиться на рынок, что с высокой вероятностью приведёт к серьёзному искажению цен. В итоге риску подвергнутся розничные инвесторы, которые массово покупают индексные акции.

Эта статья «Чтобы успеть в волну IPO SpaceX, OpenAI и Anthropic, Nasdaq и S&P ослабили стандарты» впервые появилась в «цепных новостях» ABMedia.