В четверг 30 апреля Бюро экономического анализа Министерства торговли США (BEA) синхронно опубликовало отчет о прогнозе ВВП за 1-й квартал 2026 года и индекс цен по личным потребительским расходам (PCE) за март. Годовой темп роста ВВП за Q1 составил лишь 2,0%, что ниже рыночного ожидания 2,2-2,3%, но заметно лучше показателя Q4 2025 в 0,5%; базовый PCE в марте вырос на 3,2% в годовом выражении и на 0,3% в месячном, достигнув максимума за 3 года. Война Ирана, подталкивающая цены на энергоносители, стала главной причиной ускорения инфляции, что делает положение ФРС еще более сложным.
Q1 ВВП 2,0% ниже ожиданий: инвестиции, экспорт, госрасходы тянут вверх, потребление замедляется
Данные BEA по advance estimate за Q1 показывают, что реальный ВВП 1-го квартала 2026 года в годовом выражении вырос на 2,0%, существенно ускорившись с 0,5% в Q4 2025, но все еще не дотягивая до рыночного ожидания 2,2-2,3%. Основной вклад в динамику роста пришел от четырех факторов с положительным вкладом: инвестиции (оборудование, интеллектуальная собственность, запасы), экспорт (выше из‑за компьютеров и периферийных устройств), потребительские расходы (такие как услуги в сфере здравоохранения), государственные расходы (резкий рост федеральных расходов, не связанных с обороной); отрицательный вклад — от синхронного расширения импорта.
«Реальные конечные продажи отечественным частным покупателям» (real final sales to private domestic purchasers) выросли на 2,5%, ускорившись по сравнению с 1,8% в Q4, что указывает на устойчивость базового частного спроса. Однако индикатор цен ВВП за Q1 в годовом выражении составил 3,6%, а PCE в годовом выражении — 4,5% (базовый — 4,3%). Эти высокие уровни отражают резкое усиление инфляционного давления и показывают, что это не просто история про рост.
Базовый PCE в марте: рост на 3,2% в годовом выражении и на 0,3% в месячном — война Ирана толкает энергию, максимум за 3 года
Данные за март в помесячном разрезе показывают, что общий показатель PCE ускорился до 3,5% в годовом выражении; базовый PCE (без учета продуктов питания и энергии) ускорился с 3,0% в феврале до 3,2%, а также прибавил 0,3% в месячном. Это самый высокий уровень инфляции по базовому PCE с 2023 года, отражающий, что иранский конфликт, начавшийся в конце февраля, уже системно передался потребительскому сектору через глобальные цены на энергоносители.
Хотя базовый PCE исключает прямое влияние энергии, рост цен на энергоносители распространяется на финальное ценообразование неэнергетических товаров и услуг через три канала: транспорт, сырье и производственные издержки, вызывая подъем «инерционной» инфляции. События 29 апреля, когда нефть Brent на время превысила 114 долларов, а WTI вырос на 3,3%, напрямую соответствуют цифрам годового PCE за Q1 в 4,5%.
Положение ФРС: рост не дотягивает, инфляция ускоряется, 29 апреля уже выбрали паузу
Публикация данных по ВВП и PCE совпала с тем, что 29 апреля ФРС в своем решении по ставкам оставила их без изменений, сохранив диапазон 3,5-3,75% — спустя один день после этого выхода данных. Аргументы ФРС 29 апреля «не снижать ставки» в новых данных дополнительно укрепились: тенденция к росту инфляции не прекратилась, рост экономики ниже ожиданий, но не перешел в фазу сокращения. Вероятность того, что рынок изначально закладывал снижение ставок в июне, заметно снизилась.
С точки зрения двойного мандата ФРС (dual mandate) текущее положение — это прямое столкновение двух сил: «рост ниже ожиданий — значит, надо снижать ставки» и «инфляция выше цели и ускоряется — значит, надо повышать ставки или как минимум сохранять». Расхождение во мнениях внутри ФРС в решении от 29 апреля — 4 голоса против при принятии решения (это было последнее решение при руководстве Пауэлла) — показало, что спор о траектории политики усиливается. Следующий ориентир — отчет по занятости за апрель 9 мая: если безработица вернется к 4,5% и выше, «ястребиные» аргументы будут существенно ослаблять позицию; если останется около 4,2%, ФРС, вероятнее всего, продолжит выжидать до июльского заседания, когда появятся реальные действия по политике.
Эта статья «В США ВВП за Q1 — 2,0%, базовый PCE за март — 3,2%, максимум за 3 года» впервые появилась на сайте Chain News ABMedia.
Отказ от ответственности: Информация на этой странице может поступать от третьих лиц и не отражает взгляды или мнения Gate. Содержание, представленное на этой странице, предназначено исключительно для справки и не является финансовой, инвестиционной или юридической консультацией. Gate не гарантирует точность или полноту информации и не несет ответственности за любые убытки, возникшие от использования этой информации. Инвестиции в виртуальные активы несут высокие риски и подвержены значительной ценовой волатильности. Вы можете потерять весь инвестированный капитал. Пожалуйста, полностью понимайте соответствующие риски и принимайте разумные решения, исходя из собственного финансового положения и толерантности к риску. Для получения подробностей, пожалуйста, обратитесь к
Отказу от ответственности.
