Китайский индекс цен производителей (PPI) вырос на 2.8% по сравнению с прошлым годом, превысив ожидания. Когда начнется поддержка со стороны потребительского сектора?

11 мая, Национальное бюро статистики опубликовало данные, согласно которым в апреле китайский индекс цен производителей (PPI) вырос по сравнению с прошлым годом на 2,8%, значительно превысив рыночные ожидания в 1,8% и предыдущие значения в 0,5%, достигнув нового максимума с августа 2022 года; по сравнению с предыдущим месяцем рост составил 1,7%, что является наибольшим за последние четыре года. На потребительском рынке, несмотря на значительное снижение цен на продукты питания, индекс потребительских цен (CPI) все же продемонстрировал сильную устойчивость, неожиданно поднявшись с 1,0% в прошлом месяце до 1,2% в этом, что также превысило рыночное ожидание в 0,9%.

Под воздействием глобальных энергетических шоков и цикла капиталовложений в искусственный интеллект, вызывающих импортную инфляцию, несмотря на то, что в марте PPI уже вырос до положительной зоны (+0,5%), скачок в апреле до 2,8% фактически свидетельствует о завершении трех с половиной летнего цикла снижения цен на PPI в Китае и начале этапа повторной инфляции.

С точки зрения структуры, это полностью инфляция, вызванная энергетикой и сырьевыми материалами: цены на добычу нефти и природного газа выросли по сравнению с предыдущим месяцем на 18,5%, а по сравнению с прошлым годом — на 28,6%; цены на нефтепродукты, уголь и другие виды топлива выросли на 16,4% по сравнению с предыдущим месяцем; и постепенно распространяются внутри производственной системы, цены на химические сырье и химическую продукцию выросли на 8,3% по сравнению с предыдущим месяцем. В совокупности отрасли, связанные с нефтью, внесли 0,9 процентных пункта в рост PPI по сравнению с предыдущим месяцем; вместе с переработкой нефти, химической промышленностью и другими секторами общий вклад в рост PPI составил 85%.

Кроме того, расширение глобального спроса на вычислительные мощности искусственного интеллекта стимулировало устойчивый рост спроса на медь, чипы, оптоволокно, серверы и другие цепочки производства, а добыча цветных металлов выросла по сравнению с прошлым годом на 38,9%. Всплеск спроса на вычислительные мощности привел к росту цен на оптоволокно на 22,5% по сравнению с предыдущим месяцем. В сочетании с внутренними драйверами, такими как электрификация и борьба с внутренней конкуренцией, цены на энергоносители, цветные металлы и материалы, связанные с AI, выросли, что в совокупности повысило общий уровень инфляции PPI (в годовом выражении +2,8%) на 3,54 процентных пункта; вклад составили 1,50%, 1,58% и 0,46% соответственно.

Если исключить эти факторы, инфляция PPI должна была оставаться в отрицательной зоне, а основное давление на снижение приходилось на потребительские товары (–1%). Среди них цены на неметаллические минеральные изделия, связанные со строительством и недвижимостью (цемент и т. д.), снизились по сравнению с прошлым годом на 5,5%.

Что касается CPI, рост в основном обусловлен ценами на бензин (приблизительно на 20% по сравнению с прошлым годом) и ценами на услуги по путешествиям во время праздников, а исключая продукты питания и энергоносители, базовый CPI вырос всего на 1,2%, при этом индекс основных товаров демонстрирует тенденцию к снижению. Это ясно отражает структуру, при которой верхний уровень цен остается горячим, а нижний — умеренным, что свидетельствует о наличии структурной инфляции, связанной с разницей в динамике цен на разных уровнях, при этом признаки широкого распространения инфляционных процессов пока не проявляются.