Выжившие после интернет-бумы: нынешний ИИ больше похож на 1997 год, а не на 1999 год

Текущая волна инфраструктурного развития ИИ в действительности занимает какое-то место в исторической координате интернета — это этап ускоренного старта 1995 года, или середина рывка 1997-го, или уже приближается к финалу пузыря 1999 года.

Уолл-стрит, основываясь на собственном опыте, дает совершенно разные оценки текущему этапу рынка.

Фондовый менеджер и основатель Niles Investment Management Дэн Найлс считает, что текущий этап развития ИИ ближе к 1997 году — третьему или четвертому году строительства интернет-инфраструктуры, а не к 1999 году, последнему году перед крахом интернет-бумы.

Мнение легендарного хедж-фонда Тюдора Джонса также более оптимистично. Он ранее в медийных программах заявил, что текущий этап развития ИИ очень похож на ускорение коммерциализации интернета в 1995 году, и оценивает, что текущий бычий рынок ИИ прошел примерно 50-60% пути, и “может продолжаться еще один-два года”. Тюдор Джонс сравнивает текущий рыночный настрой с 1999 годом — тогда еще оставался примерно год до пика цен на интернет-акции в начале 2000 года.

В пессимистической точке зрения, основатель “Большого краха” Бёрри считает, что фактический показатель P/E для Nasdaq 100 достигает 43, а индекс полупроводников Филадельфии за три месяца вырос почти на 70%, и текущая динамика очень похожа на преддверие краха интернет-бумы 2000 года.

Краткосрочно переоценено, долгосрочно недооценено?

Дэн Найлс в эпоху интернет-бумы был уважаемым аналитиком по чипам и ПК-оборудованию, его мнение имеет определенную историческую ценность.

Он в интервью подкасту Master Investor заявил, что “мы сейчас на третьем или четвертом году строительства интернет-инфраструктуры”, что больше соответствует ситуации 1997 года, а не пику 1999-го.

Найлс отмечает, что важнейшим катализатором текущего ралли ИИ стал рост популярности интеллектуальных агентов AI (agentic AI), таких как Clawd Bot (ныне переименованный в OpenClaw), что привело к быстрому росту спроса на вычислительные мощности и вновь привлекло внимание к CPU-компаниям вроде Intel. Он говорит, что краткосрочно оценка чиповых компаний уже кажется завышенной, но с долгосрочной точки зрения это не очевидно, что они переоценены — “Intel в прошлом году вернулась к уровню 2000 года, и относительно своей потенциальной прибыли остается недооцененной”.

Однако, Найлс осторожен в отношении общего рыночного тренда.

Он указывает, что половина заказов у крупных облачных провайдеров приходится на OpenAI и Anthropic, а у OpenAI пока нет достаточного денежного потока, чтобы реализовать свои амбиции.

Он также ставит под сомнение одновременное укрепление нескольких активов: “Фондовый рынок на исторических максимумах, цена на нефть выросла на 60% в этом году, доходность 30-летних и 10-летних американских облигаций достигла годовых максимумов — эти сигналы не могут быть одновременно правильными”. Он ясно заявил, что “сейчас стоит держать много наличных”.

Предупреждение о рисках и отказ от ответственности

        Рынок подвержен рискам, инвестиции требуют осторожности. Настоящий материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией и не учитывает конкретных целей, финансового положения или потребностей каждого пользователя. Пользователи должны самостоятельно оценить, соответствуют ли любые мнения, взгляды или выводы их конкретной ситуации. Инвестируя на их основе, ответственность несет сам инвестор.