24 червня 2026 року, під час азійської торгової сесії, міжнародні ціни на нафту продовжили зниження. За даними Gate, ф’ючерси на Brent торгувалися по $76,29 за барель, зниження на 1,02 %, а ф’ючерси на WTI становили $72,41 за барель, зниження на 1,09 %. Порівняно з піковим періодом конфлікту, коли Brent тимчасово перевищував $120 за барель, ціни впали більш ніж на третину.
Ринкова ситуація зрозуміла: Сполучені Штати та Іран підписали меморандум про припинення вогню, протока Хормуз знову відкрита для судноплавства, а США надали 60-денну відстрочку санкцій щодо іранської нафти. Геополітична премія швидко зникає.
Однак припинення вогню не гарантує стабільності. Більш актуальне питання: після того, як "премія за війну" швидко анульована, з якою новою рівновагою зіткнеться енергетичний ринок? Rystad Energy попереджає: ціни на нафту все ще містять залишкову геополітичну премію в розмірі $5–$10 за барель. Це не суперечлива оцінка, а точне визначення поточного ринку — припинення вогню зменшило крайні ризики, але не усунуло невизначеність; воно лише змінило її характер.
Невизначеність №1: "Неповний рестарт" протоки Хормуз
Найбільша помилка ринку зараз — прирівнювати "підписання угоди" до "відновлення постачання".
До конфлікту через протоку Хормуз щодня проходило близько 130 комерційних суден, які перевозили приблизно 20 млн барелів сирої нафти на добу. Під час конфлікту ця кількість знизилася до одного судна на окремих торгових днях, у середньому лише близько 10 на добу — спад до 95 %.
Після підписання угоди судноплавство дійсно відновлюється. З 18 по 22 червня через протоку пройшло 144 судна, у середньому майже 29 на день — це приблизно 20 % від довоєнного рівня. Однак темпи відновлення значно нижчі за початкові очікування ринку після угоди.
Відновлення стримують кілька фізичних перешкод. По-перше, центральний міжнародно визнаний канал протоки залишається під загрозою мін, і морські органи кількох країн рекомендують суднам уникати цієї зони. По-друге, станом на 24 червня понад 250 нафтових танкерів і 440 вантажних суден залишаються заблокованими в Перській затоці, понад 80 % танкерів стоять або на якорі. По-третє, Іран офіційно вимагає, щоб судна отримували транзитні дозволи від його органів, які перебувають під санкціями США. Генеральний директор Phillips 66 описав повне відкриття Хормузу як "довгий, затяжний, ритмічний" процес.
Це означає, що навіть при геополітичному "перемир’ї" відновлення фізичного ланцюга постачання займе тижні або навіть місяці. Старший стратег ANZ з товарних ринків Деніел Хайнс прямо зазначив: "Складний етап ще попереду; це буде дуже непростий процес відновлення".
Невизначеність №2: Ймовірність геополітичних реверсів не можна ігнорувати
Ринок формує ціни на основі припущення, що угода збережеться, але крихкість нинішнього геополітичного ландшафту Близького Сходу не слід недооцінювати.
Меморандум між США та Іраном — це тимчасова домовленість на 60 днів. За цей час сторони повинні досягти остаточної угоди щодо ключових питань: ядерної програми Ірану, деталей скасування санкцій та довгострокових механізмів управління протокою. Rystad Energy підвищила ймовірність досягнення вузької угоди між США та Іраном з 40 % до 55 %, тобто залишається 45 % ймовірності інших сценаріїв. Компанія окремо зазначає: "Угода під ризиком через ситуацію в Лівані, суперечки щодо порядку виконання та розбіжності в трактуванні тексту угоди".
Ліванський фронт — ще один критичний ризик поширення. Хоча Ізраїль та Хезболла досягли перемир’я 20 червня, ескалація напередодні загрожувала всьому мирному процесу між США та Іраном. Навіть після підписання угоди щодо протоки, Корпус вартових Ісламської революції Ірану односторонньо оголосив протоку закритою. Ці сигнали показують, що логіка регіональних збройних акторів не завжди збігається з дипломатичним прогресом.
Навіть якщо дипломатія триває, довгострокове управління протокою залишається прихованим ризиком. Іран та Оман почали переговори щодо угоди про управління, включаючи питання транзитних зборів. Іран явно має намір стягувати плату за проходження суден. Неправильне вирішення цього питання може спровокувати новий виток напруженості.
CNBC цитує аналітиків: "Енергетичний шок ще не завершився", ринок входить у "більш невизначену, більш турбулентну" нову фазу. Westpac Bank також попереджає: "Послаблення глобальної напруженості — позитивна новина, але диявол у деталях; невизначеність залишиться високою".
Невизначеність №3: Структурна слабкість на стороні попиту накладається на відновлення пропозиції
Якщо перші дві невизначеності стосуються "скільки і як швидко може відновитися пропозиція", третя зачіпає більш фундаментальне питання: навіть якщо пропозиція повністю відновиться, чи збережеться попит?
У червневому звіті за 2026 рік Міжнародне енергетичне агентство (IEA) знизило прогноз глобального попиту на нафту до 103,29 млн барелів на добу, що на 1,12 млн менше порівняно з 104,41 млн барелів у 2025 році. Це зниження на 700 тис. барелів більше, ніж у попередніх прогнозах.
Причин слабкого попиту декілька. Високі ціни на нафту під час конфлікту стримували кінцеве споживання, темпи економічного відновлення у ключових країнах-споживачах, зокрема Китаї, відстають від очікувань, а довгострокова тенденція енергетичного переходу продовжує тиснути на попит на викопне паливо. Виходячи з цього, Huatai Securities знизила прогноз цін на нафту, оцінюючи середню ціну Brent у 2026 році на рівні $82 за барель, а у 2027 році — $70 за барель.
Тим часом тиск з боку пропозиції зростає. Сім основних членів OPEC+ на зустрічі 7 червня погодилися збільшити видобуток на 188 тис. барелів на добу в липні, що стало четвертим поспіль місяцем зростання. ОАЕ після виходу з OPEC+ продовжують розширювати потужності, обходячи Хормуз завдяки прискореному будівництву трубопроводів, а нові проекти у Бразилії, Гайані, США та інших країнах поза OPEC+ виходять на ринок. Іранські експортні поставки також відновлюються — станом на 23 червня середньодобовий експорт у червні досяг 565 тис. барелів, зростання на 72 % порівняно з минулим місяцем, а ринок очікує повернення до 1–1,3 млн барелів на добу протягом одного-двох місяців.
Коли пропозиція зростає, а попит скорочується одночасно, економіка вказує на очевидний напрямок — тиск на зниження цін. Але це не означає, що ціни на нафту впадуть без опору. Глобальні запаси нафти перебувають на аномально низькому рівні — запаси нафти в країнах ОЕСР впали до мінімуму з 1990 року, стратегічні резерви США — до найнижчого рівня за 43 роки, а запаси на хабі Cushing скоротилися до 20,03 млн барелів, наближаючись до операційного порогу у 20 млн барелів. Низькі запаси означають, що ринок буде надзвичайно чутливим до будь-яких нових шоків пропозиції.
Висновок
Після підписання угоди про припинення вогню ціни на нафту впали більш ніж на 40 % від воєнних максимумів. Це падіння відображає як раціональне згортання геополітичної премії, так і оптимістичні очікування ринку щодо швидкого відновлення постачання. Але, як зазначає Rystad Energy, ми не повертаємося до довоєнного нафтового ринку — ми вступаємо у нову фазу з більшою невизначеністю та волатильністю.
Відновлення судноплавства через Хормуз — це фізичний процес, обмежений розмінуванням, графіком суден, страховими та фінансовими бар’єрами — це не може статися миттєво. Ризик геополітичних реверсів не зник із меморандумом — ядерне питання, ліванський фронт і управління протокою залишаються невирішеними. Структурна слабкість попиту може стати постійним фактором, що тисне на ціни на нафту у наступних кварталах.
Для учасників ринку розуміння ключового принципу "перемир’я не дорівнює стабільності" може бути важливішим, ніж прогнозування короткострокових коливань цін на нафту. На ринку, де залишкова премія за ризик все ще сягає $5–$10 за барель, а обидві сторони — пропозиції та попиту — стикаються з значною невизначеністю, справжній виклик полягає не у визначенні напрямку, а у керуванні волатильністю.
FAQ
Q: Чому ціни на нафту продовжують падати після перемир’я між США та Іраном?
Ринок швидко згортатиме раніше закладену "премію за війну". Під час конфлікту Brent перевищував $120 за барель, але після перемир’я очікування перебоїв у постачанні різко зникли, що призвело до зниження цін. Однак нинішнє падіння також відображає оптимістичний погляд ринку на швидке відновлення постачання, і чи виправданий цей оптимізм — питання відкрите.
Q: Скільки часу займе повне відкриття протоки Хормуз для судноплавства?
Це фізичний процес, а не політичне рішення. Протока залишається під загрозою мін, понад 250 нафтових танкерів заблоковані у затоці, Іран вимагає транзитні дозволи для суден. Представники галузі описують це як "довгий, затяжний, ритмічний" процес, що може тривати тижні або навіть місяці.
Q: Що таке енергетична премія за ризик? Який прогноз на 2026 рік?
Премія за ризик — це додаткова компенсація, закладена у ціну нафти для врахування геополітичної невизначеності. Rystad Energy прогнозує, що навіть після підписання меморандуму між США та Іраном ціни на нафту зберігатимуть залишкову геополітичну премію на рівні $5–$10 за барель. Перемир’я зменшує крайні ризики, але не усуває саму невизначеність.
Q: Скільки часу потрібно для повернення іранського експорту нафти до довоєнного рівня?
Станом на 23 червня середньодобовий експорт Ірану у червні досяг 565 тис. барелів, зростання на 72 % порівняно з минулим місяцем. Експерти прогнозують повернення до 1–1,3 млн барелів на добу протягом одного-двох місяців, а до 1,7–2 млн барелів на добу протягом трьох-шести місяців. Темпи відновлення залежать від виконання санкцій, платіжних рішень, страхування танкерів та безпеки протоки.
Q: Який прогноз щодо глобального попиту на нафту?
Міжнародне енергетичне агентство прогнозує глобальний попит на нафту у 2026 році на рівні 103,29 млн барелів на добу, що на 1,12 млн менше порівняно з 2025 роком. Високі ціни на нафту стримували споживання, економічне відновлення Китаю відстає від очікувань, а довгострокова тенденція енергетичного переходу продовжує зменшувати попит.
