SIFMA закликала Комісію з цінних паперів та бірж США взяти на себе фінансування та безпосереднє управління Консолідованим аудиторським слідом (CAT) у відповіді від 22 червня на концепт-реліз SEC щодо CAT та інших аудиторських слідів. Торгова група стверджувала, що поточна модель управління змушує брокерів-дилерів сплачувати більшу частину витрат за регуляторну систему, яку вони не контролюють. SIFMA заявила, що Комісія має негайно взяти на себе відповідальність за 100% витрат CAT через свій щорічний бюджетний процес у Конгресі, а потім перейти до скасування Плану NMS CAT і безпосереднього управління CAT під контролем SEC, зазначивши, що річний бюджет CAT на 2026 рік становив приблизно 147 мільйонів доларів станом на березень 2026 року. Пропозиція перетворює технічний огляд ринкових даних на ширшу дискусію про те, хто має платити за інфраструктуру спостереження, яку регулятори використовують для моніторингу ринку акцій США та лістингованих опціонів. CAT було створено після раптового обвалу 2010 року, щоб надати регуляторам повний аудиторський слід для акцій США та лістингованих опціонів, схвалено через структуру Плану NMS у 2016 році і повністю впроваджено у 2024 році після років затримок та зростання витрат.
SIFMA визначає недоліки управління в поточній моделі CAT
SIFMA стверджувала, що історія CAT показує, що поточна модель провалилася, оскільки формальне управління належить саморегулівним організаціям (SRO), тоді як учасники галузі та інвестори фінансують більшу частину системи без права прямого голосу. Торгова група заявила, що учасники галузі фактично сплачують 80% або більше витрат CAT, оскільки брокери-дилери фінансують власні звітні зобов'язання, а також фінансують частку FINRA у витратах SRO. SIFMA стверджувала, що остання модель фінансування Комісії все ще може перекласти економічний тягар на учасників галузі, незважаючи на рішення апеляційного суду, яке скасувало оригінальну модель фінансування CAT.
Пропозиція SIFMA розгортатиметься у два етапи. По-перше, SEC включатиме витрати CAT до свого щорічного бюджетного запиту до Конгресу і оплачуватиме повну вартість системи, причому ці витрати зрештою відшкодовуватимуться через існуючий процес збору за Розділом 31. По-друге, Комісія внесе зміни до Правила 613, видалить структуру Плану NMS CAT і перетворить CAT на регуляторну систему, контрольовану Комісією. SIFMA стверджувала, що це наблизить CAT до таких систем, як EDGAR і MIDAS, які фінансуються та управляються через власний бюджет SEC, і краще узгодить стимули, оскільки один і той самий регулятор, який контролює сферу дії системи, також повинен буде обґрунтовувати її вартість через процес асигнувань.
Торгова група порівняла поточну модель CAT зі своєю пропозицією за структурою управління, джерелом фінансування та контролем доступу до даних. За поточною моделлю CAT управляється через План NMS CAT, де Операційний комітет SRO контролює формальне управління, тоді як учасники галузі несуть більшість витрат, а брокери-дилери не мають права прямого голосу в управлінні. Пропозиція SIFMA зрештою скасує План NMS CAT, встановить прямий контроль SEC над системою, фінансуватиме CAT через бюджет Конгресу, створить розширений дорадчий комітет за участю галузі та SRO, скасує Електронні блакитні аркуші (EBS) для акцій та лістингованих опціонів і звузить доступ регуляторів залежно від ролі та потреби.
SIFMA пропонує скасувати Електронні блакитні аркуші та посилити безпеку даних
SIFMA використала лист, щоб відновити скаргу на Електронні блакитні аркуші. Торгова група заявила, що CAT частково обґрунтовувався тим, що дозволить вивести з експлуатації застарілі аудиторські сліди, але брокери-дилери досі отримують запити EBS щодо акцій та лістингованих опціонів навіть після того, як CAT став повністю функціональним. SIFMA зазначила, що це змушує фірми звітувати дані про транзакції до CAT, одночасно продовжуючи відповідати на запити EBS, що дублюються, збільшуючи витрати та розкриваючи нерозмасковану особисту інформацію через застарілий процес.
Торгова група запропонувала замінити EBS для акцій та лістингованих опціонів на безпечну централізовану систему запитів-відповідей. Регулятори використовуватимуть записи транзакцій CAT та ідентифікатори рахунків для надсилання цільових запитів брокерам-дилерам, які відповідатимуть через автоматизований захищений канал. SIFMA заявила, що це дозволить регуляторам ідентифікувати рахунки, пов'язані з підозрілою торгівлею, уникаючи створення постійної центральної бази даних особистої інформації інвесторів.
SIFMA торкнулася питання трирічного зберігання даних, підтримуючи зменшення витрат CAT, але попередивши, що видалення старіших даних CAT може мати зворотний ефект, якщо регулятори потім збільшать прямі запити історичних даних до брокерів-дилерів або продовжать покладатися на EBS для заповнення прогалин. Торгова група стверджувала, що в такому випадку економія коштів на рівні CAT просто перетвориться на витрати на відповідність на рівні фірми.
Розділ кібербезпеки містив конкретні рекомендації. SIFMA заявила, що SEC має переглянути свою закинуту Пропозицію щодо безпеки даних CAT 2020 року, включаючи ідею захищеного аналітичного робочого простору, який запобігатиме масовому завантаженню даних CAT регуляторами в окремі системи. Торгова група стверджувала, що дозвіл кожній біржі завантажувати широкі набори даних CAT збільшує кількість середовищ, де існують чутливі торгові дані, і підвищує ризик витоку. SIFMA попросила SEC обмежити кожну біржу лише власними ринковими даними, за винятком визначених регуляторних випадків, створити постійну робочу групу з безпеки за участю галузі, впровадити єдині письмові політики конфіденційності та щорічні перевірки, обмежити неамериканський доступ і вимагати розташування центрів обробки даних у США, а також переглянути безпеку CAT та шифрування CCID з огляду на нові можливості автономного злому.
SIFMA пов'язує управління CAT із токенізацією та змінами ринкової структури
Лист надійшов у той час, коли SEC та учасники ринку обговорюють, як виглядатиме торгівля акціями в США протягом наступного десятиліття. SIFMA стверджувала, що CAT не може залишатися одночасно дорогим і неповним, заявивши, що якщо регулятори покладаються на нього як на центральну карту ринкової активності, система має охоплювати економічно еквівалентну торговельну діяльність і має управлятися регулятором, який від неї залежить.
SIFMA попередила, що якщо токенізованим акціям дозволять торгувати поза зареєстрованими біржами та брокерами-дилерами, ці угоди можуть не звітуватися до CAT, якщо Комісія не вживе заходів. Торгова група заявила, що це залишить регуляторів з детальними даними про життєвий цикл для звичайних угод, але не для функціонально подібних транзакцій, виконаних через новіші моделі. Це попередження з'являється в той час, коли ринкова структура США переписується цілодобовою торгівлею, токенізованими акціями та новими торговими майданчиками, причому FinanceFeeds нещодавно повідомляв про те, що 24X домагається схвалення SEC на токенізовані акції та ETF індексу Russell 1000, а також просить звільнення для початку нічної торгівлі акціями до того, як будуть готові консолідовані системи даних.
Пропозиція змінить баланс сил між SEC, FINRA та біржами. SIFMA стверджувала, що FINRA має лише один голос в Операційному комітеті CAT, незважаючи на те, що сплачує найбільшу частку витрат SRO та проводить більшість міжринкових спостережень. Водночас великі біржові групи контролюють декілька голосів SRO за поточною структурою Плану NMS. SIFMA стверджувала, що прямий контроль SEC зменшить цей дисбаланс в управлінні, надаючи FINRA повний доступ для міжринкового регулювання та обмежуючи окремі біржі лише даними, необхідними для їхнього власного ринкового нагляду.
SIFMA визнала, що галузь зрештою все одно фінансуватиме бюджет SEC через збори за Розділом 31, але стверджувала, що перенесення CAT до бюджету SEC створить сильніший публічний нагляд і зробить Комісію більш відповідальною за контроль обсягу, витрат і безпеки даних.
ЧаПи
Що SIFMA запропонувала SEC 22 червня щодо фінансування CAT?
SIFMA закликала SEC взяти на себе відповідальність за 100% витрат CAT через свій щорічний бюджетний процес у Конгресі, а потім перейти до скасування Плану NMS CAT і безпосереднього управління CAT під контролем SEC. Торгова група зазначила, що річний бюджет CAT на 2026 рік становив приблизно 147 мільйонів доларів станом на березень 2026 року.
Чому SIFMA стверджує, що поточна модель управління CAT провалилася?
SIFMA стверджувала, що формальне управління належить саморегулівним організаціям, тоді як учасники галузі та інвестори фінансують більшу частину системи без права прямого голосу. Торгова група заявила, що учасники галузі фактично сплачують 80% або більше витрат CAT, оскільки брокери-дилери фінансують власні звітні зобов'язання, а також фінансують частку FINRA у витратах SRO.
Які зміни в кібербезпеці SIFMA зажадала для CAT?
SIFMA заявила, що SEC має переглянути свою закинуту Пропозицію щодо безпеки даних CAT 2020 року, включаючи захищене аналітичне робоче місце, яке запобігатиме масовому завантаженню даних CAT регуляторами в окремі системи. Торгова група попросила обмежити кожну біржу лише власними ринковими даними, за винятком визначених регуляторних випадків, створити постійну робочу групу з безпеки, впровадити єдині політики конфіденційності, обмежити неамериканський доступ і переглянути безпеку CAT з огляду на нові можливості автономного злому.
