Vào ngày 16 tháng 06 năm 2026, thị trường chứng khoán Mỹ đã chứng kiến một phiên giao dịch mang tính bước ngoặt. Chỉ số Dow Jones Industrial Average tăng vọt 468,77 điểm, đóng cửa ở mức 51.671,03 điểm, thiết lập kỷ lục mới. Chỉ số Nasdaq Composite tăng 795,10 điểm, tương đương 3,07%, kết phiên ở mức 26.683,94 điểm. Ngành bán dẫn dẫn đầu đà tăng—NVIDIA tăng 3,54%, đưa vốn hóa thị trường trở lại mức trên 5 nghìn tỷ USD. Micron Technology tăng mạnh 10,84%, Western Digital tăng 16,10%.
Tuy nhiên, những tín hiệu quan trọng hơn lại nằm dưới các con số nổi bật này. Chỉ số Philadelphia Semiconductor Index tăng hơn 5% trong ngày, đóng cửa ở mức cao nhất lịch sử. Đồng thời, các token tiền mã hóa liên quan đến AI cũng tăng khoảng 20%, với Bittensor (TAO) đạt mức cao nhất ba tuần là 283 USD. Câu chuyện AI trên thị trường đang chuyển từ "cuộc chạy đua năng lực tính toán" đơn thuần sang vòng xoay vốn đa tầng, trải rộng từ hạ tầng, nền tảng đến ứng dụng.
Sự chuyển dịch này phù hợp với khung đầu tư AI ba giai đoạn của BlackRock. Là nhà quản lý tài sản lớn nhất thế giới với hơn 13 nghìn tỷ USD, báo cáo triển vọng năm 2026 của BlackRock nhấn mạnh ba trụ cột: "AI, thu nhập và đa dạng hóa". Cốt lõi là một nhận định quan trọng: đầu tư vào AI không phải là giao dịch ngắn hạn, mà là chu kỳ cấu trúc kéo dài cả thập kỷ.
Giai đoạn Một: Cuộc chạy đua năng lực tính toán tiếp diễn, nhưng điểm bước ngoặt xuất hiện
Khung ba giai đoạn của BlackRock—Xây dựng, Tiếp nhận và Chuyển đổi—vạch ra lộ trình rõ ràng cho đầu tư AI. Thị trường vẫn đang ở giai đoạn một: "siêu bùng nổ" chi tiêu vốn khổng lồ tập trung vào chip, trung tâm dữ liệu, năng lượng và hạ tầng hỗ trợ.
Giai đoạn này lớn đến mức nào? Các nhà cung cấp hạ tầng quy mô lớn dự kiến sẽ đầu tư hơn 500 tỷ USD trong năm 2026 để mở rộng hạ tầng sẵn sàng cho AI. Các ông lớn công nghệ—Microsoft, Alphabet, Amazon, Meta và Oracle—sẽ chi tổng cộng từ 660 tỷ đến 725 tỷ USD cho chi tiêu vốn trong năm 2026, với khoảng 75% dành cho hạ tầng AI. BlackRock cho biết chi tiêu vốn liên quan đến AI sẽ đóng góp vào tăng trưởng kinh tế Mỹ gấp ba lần mức trung bình lịch sử trong năm 2026.
Các con số của NVIDIA minh họa rõ nét xu hướng này. Quý I năm tài chính 2027, công ty đạt doanh thu 81.615 tỷ USD, tăng 85% so với cùng kỳ năm trước; doanh thu từ trung tâm dữ liệu đạt 75.246 tỷ USD, tăng 92%. CEO Jensen Huang mô tả đây là "cuộc mở rộng hạ tầng lớn nhất trong lịch sử nhân loại". Công ty cũng hoàn tất phát hành trái phiếu trị giá 25 tỷ USD, thu hút 85 tỷ USD đăng ký mua.
Tuy vậy, báo cáo triển vọng đầu tư mùa xuân 2026 của BlackRock gửi đi thông điệp quan trọng: dù vẫn lạc quan về hạ tầng AI, trọng tâm năm 2026 đang chuyển sang "đa dạng hóa ngoài nhóm công nghệ vốn hóa lớn". Ý ngầm: rủi ro tập trung định giá ở giai đoạn một đang gia tăng. "Magnificent Seven" hiện chiếm hơn 40% vốn hóa thị trường S&P 500—mức cao kỷ lục. Jay Jacobs, Trưởng bộ phận Đầu tư chủ đề và ETF chủ động của BlackRock, nhận định thẳng thắn: sự tập trung này "hoặc là ưu điểm, hoặc là nhược điểm".
Giai đoạn Hai: Từ bán xẻng sang đào vàng
Theo khung của BlackRock, giai đoạn hai tập trung vào "các doanh nghiệp ứng dụng AI vào hoạt động kinh doanh". Jay Jacobs, khi trao đổi trên podcast Earn Your Leisure, đã đưa ra hình ảnh so sánh sống động: trong bong bóng viễn thông thập niên 1990, việc xây dựng dư thừa 500 tỷ USD cáp quang cuối cùng đã trao giá trị còn lại cho Google và Amazon. Một vòng xoay tương tự đang diễn ra với AI.
Điều gì củng cố quan điểm này? Đầu tư AI mang đặc điểm "chi đầu tư sớm, thu lợi nhuận muộn"—chi tiêu cho hạ tầng tập trung vào giai đoạn đầu, trong khi doanh thu lại đến sau. Sự lệch pha này tạo ra "bướu lạc đà" tài chính, nghĩa là khi hạ tầng đi vào vận hành, những đơn vị đầu tiên thu lợi có thể không phải là nhà sản xuất chip, mà là các công ty nền tảng và ứng dụng biến năng lực AI thành sản phẩm, dịch vụ.
Dữ liệu thị trường năm 2026 đã cho thấy dấu hiệu ban đầu. JPMorgan ghi nhận trong 18 tháng qua, các nhà đầu tư ETF tìm kiếm cơ hội AI chủ yếu chọn quỹ bán dẫn và phần cứng, còn các quỹ ETF phần mềm rộng hơn lại bị bỏ qua. Sự mất cân đối này đang thu hút chú ý—nhà đầu tư bắt đầu nhìn xa hơn chip và trung tâm dữ liệu, tìm kiếm doanh nghiệp có khả năng thực sự thương mại hóa AI.
Báo cáo định hướng đầu tư 2026 của BlackRock còn đi xa hơn: với AI, công ty ưu tiên chiến lược alpha có độ tin cậy cao, nhắm đến đổi mới và phân bổ linh hoạt trên toàn bộ chuỗi AI. Điều này báo hiệu sự chuyển dịch từ chiến lược thụ động "mua cổ phiếu chip" sang chiến lược phân bổ AI chủ động. ETF iShares A.I. Innovation and Tech Active (BAI) của BlackRock đã đạt quy mô tài sản hơn 8 tỷ USD.
Giai đoạn Ba: AI thực tế và kỳ vọng dài hạn
Giai đoạn ba là "AI thực tế"—các ứng dụng như xe tự lái và robot. BlackRock nhận định quá trình xây dựng AI có thể nhanh và quy mô lớn hơn bất kỳ cuộc cách mạng công nghệ nào trước đó. Nhưng dự báo thị trường vẫn thận trọng: tính đến tháng 06 năm 2026, xác suất Tesla ra mắt robotaxi tại California trong tháng chỉ là 3%. Điều này cho thấy lợi nhuận đáng kể từ giai đoạn ba vẫn còn xa.
Trong báo cáo triển vọng toàn cầu năm 2026, BlackRock nhấn mạnh ba chủ đề đầu tư cốt lõi: "Vi mô là vĩ mô", "Đòn bẩy" và "Ảo tưởng đa dạng hóa". "Vi mô là vĩ mô" nhấn mạnh quyết định đầu tư AI ở cấp vi mô đang tái định hình bức tranh kinh tế vĩ mô—riêng đầu tư hạ tầng AI sẽ đóng góp vào tăng trưởng kinh tế Mỹ gấp ba lần mức trung bình lịch sử năm 2026. "Đòn bẩy" chỉ ra rủi ro: các đơn vị xây dựng AI đang tăng mức đòn bẩy, và hệ thống tài chính có đòn bẩy cao sẽ dễ tổn thương trước các cú sốc như lãi suất trái phiếu tăng mạnh.
Lộ trình xoay vốn và các ngành hưởng lợi
Dựa trên khung của BlackRock, lộ trình xoay vốn đầu tư AI thể hiện rõ:
Giai đoạn Một (đang chiếm ưu thế): Chip (NVIDIA, AMD), hạ tầng trung tâm dữ liệu, hạ tầng năng lượng, thiết bị bán dẫn. Chi tiêu vốn ở giai đoạn này dự kiến tăng hơn 34% trong năm 2026.
Giai đoạn Hai (đang xuất hiện): Nền tảng AI và nhà cung cấp dịch vụ đám mây, phần mềm AI doanh nghiệp và ứng dụng, dịch vụ dữ liệu tích hợp AI, hạ tầng tính toán biên và suy luận. BlackRock cho biết kỳ vọng lợi nhuận doanh nghiệp Mỹ đang được điều chỉnh tăng đều đặn, dù biến động và giá giảm gia tăng. Điều chỉnh tăng lợi nhuận cho năm 2026 và 2027 thuộc nhóm lớn nhất kể từ năm 1988.
Giai đoạn Ba (dài hạn): Xe tự lái, robot, kinh tế tác nhân AI. Gartner dự báo đến cuối năm 2026, 40% ứng dụng doanh nghiệp sẽ tích hợp tác nhân AI chuyên biệt cho từng nhiệm vụ.
Đáng chú ý, báo cáo triển vọng mùa xuân 2026 của BlackRock nhấn mạnh các thị trường mới nổi ngoài Mỹ đang đóng vai trò trung tâm trong xây dựng AI, khiến công ty ưu tiên cổ phiếu thị trường mới nổi hơn thị trường phát triển. Quan điểm này mang ý nghĩa quan trọng cho phân bổ tài sản toàn cầu.
Sự dịch chuyển phân bổ của các tổ chức
Dòng vốn tổ chức cho thấy phân bổ AI đang chuyển từ "tập trung" sang "phân tán". Khảo sát của BlackRock chỉ ra rằng năm 2026, nhà đầu tư tìm kiếm cơ hội AI ưu tiên các nhà cung cấp năng lượng và hạ tầng hơn cổ phiếu công nghệ vốn hóa lớn của Phố Wall. Các ETP năng lượng toàn cầu thu hút 16,9 tỷ USD dòng vốn vào năm 2026, chấm dứt ba năm liên tiếp bị rút vốn ròng. ETP cổ phiếu thị trường mới nổi đã hút 21,7 tỷ USD trong năm 2026, mức dòng vốn vào lớn thứ hai từng ghi nhận.
Những dữ liệu này chỉ ra một xu hướng: nhà đầu tư tổ chức đang dịch chuyển xuống chuỗi giá trị AI, mở rộng từ sản xuất chip thượng nguồn sang cung cấp năng lượng, hạ tầng thị trường mới nổi và cuối cùng là tầng ứng dụng.
Kết luận
Khung ba giai đoạn của BlackRock cung cấp góc nhìn hệ thống về chu kỳ đầu tư AI. Thị trường vẫn ở đỉnh cao của giai đoạn xây dựng hạ tầng, nhưng giai đoạn hai—sự thâm nhập của năng lực AI vào doanh nghiệp và ngành nghề—đang tăng tốc. Đối với nhà đầu tư, điều quan trọng là nhận biết nhịp điệu và tín hiệu khi dòng vốn chuyển từ "cuộc chạy đua năng lực tính toán" sang "bùng nổ ứng dụng".
Như Jay Jacobs đã nói, "giao dịch AI là ngắn hạn, nhưng đầu tư AI là hành trình kéo dài cả thập kỷ". Trong khung thời gian mười năm này, danh sách các bên hưởng lợi vượt xa các nhà sản xuất chip. Từ phần mềm AI doanh nghiệp đến hạ tầng năng lượng, từ thị trường mới nổi đến mạng lưới tính toán phi tập trung, giá trị mà AI tạo ra đang mở rộng từ một đường hẹp thành xu hướng cấu trúc bao trùm toàn bộ nền kinh tế.
Ngày 16 tháng 06 năm 2026, với Nasdaq tăng 3,07%, ngành bán dẫn dẫn đầu, phần mềm nối bước, và các token AI cộng hưởng—một bản xem trước thực tế về khung ba giai đoạn đang hiện hữu trên thị trường.
