Vào ngày 14 tháng 06, Hoa Kỳ đã công bố bản ghi nhớ về lệnh ngừng bắn với Iran, với lễ ký kết chính thức dự kiến diễn ra vào ngày 19 tháng 06 tại Thụy Sĩ. Các điều khoản cốt lõi của thỏa thuận bao gồm việc mở lại eo biển Hormuz, kéo dài lệnh ngừng bắn trong 60 ngày và bắt đầu đàm phán 60 ngày về chương trình hạt nhân của Iran. Diễn biến địa chính trị này đã kích hoạt một làn sóng biến động đồng loạt hiếm thấy trên các thị trường tài sản toàn cầu—giá vàng giao ngay tăng mạnh ba phiên liên tiếp, tăng 90,15 USD lên đóng cửa ở mức 4.308,83 USD/ounce vào ngày 15 tháng 06, tương ứng tăng 2,14%. Đà tăng tiếp tục trong phiên giao dịch châu Á sáng ngày 16 tháng 06, với giá vàng giao dịch quanh mức 4.314 USD/ounce. Trong khi đó, Bitcoin đạt 66.184 USD vào ngày 16 tháng 06, tăng 1,0% trong vòng 24 giờ.
Điều khiến đợt tăng đồng thời này trở nên đáng chú ý là nó phá vỡ quan điểm lâu nay của thị trường về mối quan hệ giữa hai loại tài sản này. Truyền thống, vàng và Bitcoin không vận động cùng chiều—vàng là nơi trú ẩn an toàn đã được kiểm chứng qua thời gian, trong khi Bitcoin, thường được gọi là "vàng số", lại thể hiện mô hình biến động rất khác biệt. Sự đồng pha hiện tại có thể được lý giải qua một chuỗi truyền dẫn vĩ mô rõ ràng: Thỏa thuận Mỹ-Iran → kỳ vọng mở lại eo biển Hormuz → giá dầu lao dốc → áp lực lạm phát giảm → kỳ vọng Fed tăng lãi suất hạ nhiệt → đồng USD suy yếu → vàng và Bitcoin cùng được hỗ trợ tăng giá.
Vì Sao Giá Dầu Lao Dốc Sau Khi Đạt Được Thỏa Thuận?
Eo biển Hormuz là điểm nghẽn năng lượng quan trọng nhất thế giới, với khoảng 1/5 nguồn cung dầu mỏ và khí thiên nhiên hóa lỏng toàn cầu đi qua đây trong điều kiện bình thường. Kể từ sau các cuộc không kích của Mỹ và Israel vào Iran ngày 28 tháng 02, eo biển này gần như bị phong tỏa, buộc phải ngừng khoảng 14 triệu thùng/ngày công suất sản xuất. Trong giai đoạn xung đột, giá dầu Brent từng đạt đỉnh khoảng 120 USD/thùng, so với mức dưới 70 USD/thùng trước khi chiến sự nổ ra.
Sau khi công bố thỏa thuận Mỹ-Iran, giá dầu quốc tế đã giảm mạnh. Dầu Brent giảm 4,8% xuống còn 83,18 USD/thùng, dầu thô Mỹ giảm 5,6% xuống 80,13 USD/thùng. Hợp đồng dầu nhẹ giao tháng 7 trên Sở Giao dịch Hàng hóa New York giảm 4,87% trong ngày 15, đóng cửa ở mức 80,75 USD/thùng. Sang ngày 16 tháng 06, dầu Brent phục hồi nhẹ 0,3% lên 83,42 USD/thùng, còn dầu WTI tăng 0,3% lên 81,12 USD/thùng.
Tuy nhiên, thị trường vẫn còn nhiều tranh luận về việc giá dầu có duy trì được mặt bằng thấp này hay không. Các chuyên gia cảnh báo rằng eo biển Hormuz trước tiên phải được rà phá thủy lôi—một quá trình có thể mất từ vài tuần đến sáu tháng. Ngoài ra, còn tồn đọng nhiều tàu chở dầu đang chờ thông quan, khiến việc vận chuyển dầu khó có thể trở lại mức trước chiến tranh trong ngắn hạn. CEO của Saudi Aramco cũng lưu ý rằng sự ổn định của thị trường có thể chưa trở lại cho tới năm 2027. Nói cách khác, đà giảm hiện tại của giá dầu chủ yếu là do tâm lý bán tháo "cảm tính", chưa phản ánh sự cải thiện thực chất về nguồn cung.
Giá Dầu Giảm Ảnh Hưởng Thế Nào Đến Lạm Phát Và Kỳ Vọng Tăng Lãi Suất?
Giá dầu là một trong những biến số đầu vào quan trọng nhất đối với lạm phát toàn cầu. Theo dữ liệu của Bộ Lao động Hoa Kỳ công bố ngày 10 tháng 06, chỉ số giá tiêu dùng (CPI) của Mỹ trong tháng 05 tăng 4,2% so với cùng kỳ năm trước, cao hơn mức 3,8% của tháng 04 và là mức cao nhất kể từ tháng 05 năm 2023, trong đó giá năng lượng là động lực chính. Trong giai đoạn xung đột Mỹ-Iran, thị trường hình thành chuỗi truyền dẫn tiêu cực: "căng thẳng địa chính trị → giá dầu tăng → lạm phát dai dẳng → kỳ vọng Fed tăng lãi suất mạnh → lãi suất thực tăng → giá vàng chịu áp lực giảm".
Sự đảo chiều của logic này chính là động lực cốt lõi cho đợt tăng giá hiện tại của vàng và Bitcoin. Khi thỏa thuận Mỹ-Iran được ký kết và eo biển Hormuz chuẩn bị mở lại, giá dầu quốc tế đã giảm sâu, góp phần giảm áp lực lạm phát do năng lượng. Nhờ đó, kỳ vọng Fed tăng lãi suất trong năm nay đã hạ nhiệt rõ rệt. Theo công cụ CME FedWatch, sau khi đạt được thỏa thuận khung Mỹ-Iran, các nhà giao dịch đã giảm xác suất Fed tăng lãi suất vào tháng 12 từ gần 70% tuần trước xuống còn 58%.
Chỉ số USD cũng suy yếu theo, giảm 0,2% trong ngày thứ Hai xuống còn 99,57 điểm. Đối với vàng, vốn được định giá bằng USD, đồng USD yếu hơn giúp giảm chi phí nắm giữ cho nhà đầu tư ngoài Mỹ. Đối với Bitcoin, kỳ vọng tăng lãi suất hạ nhiệt đồng nghĩa với môi trường thanh khoản cải thiện biên, giảm áp lực định giá lên các tài sản rủi ro.
Diễn Biến Giá Vàng: Từ Phí Bảo Hiểm Địa Chính Trị Đến Thiết Lập Lại Kỳ Vọng Lãi Suất
Đặc điểm nổi bật của đợt tăng giá vàng lần này là sự thay đổi có tính hệ thống trong logic định giá.
Trong giai đoạn xung đột Mỹ-Iran, rủi ro địa chính trị không đẩy giá vàng đi lên mà ngược lại trở thành yếu tố gây áp lực giảm mạnh. Cụ thể, leo thang xung đột đẩy giá dầu tăng cao, làm lạm phát trầm trọng hơn, kỳ vọng Fed tăng lãi suất mạnh lên, lãi suất thực tăng, kéo theo chi phí cơ hội nắm giữ vàng cao hơn. Chuỗi truyền dẫn này khiến giá vàng giảm thay vì tăng trong giai đoạn chiến sự. Ngày 11 tháng 06, vàng giao ngay tại London chạm đáy 4.024 USD/ounce, giảm khoảng 28% so với đỉnh trong năm, xóa sạch thành quả tăng giá và chuyển sang âm.
Thỏa thuận Mỹ-Iran đã đảo ngược logic này. Giá dầu giảm giúp giảm áp lực lạm phát, kỳ vọng tăng lãi suất hạ nhiệt, lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ và đồng USD suy yếu, chi phí nắm giữ vàng giảm đi. Đồng thời, giá vàng trước đó đã kiểm định vùng hỗ trợ kỹ thuật 4.000 USD, tạo lực đỡ mạnh và kích hoạt hoạt động mua bù bán khống cũng như bắt đáy. Nhiều yếu tố tích cực hội tụ đã đẩy giá vàng bật tăng mạnh—ngày 15 tháng 06, vàng có lúc vượt 4.360 USD/ounce, tăng hơn 3,5%.
Tuy vậy, hầu hết các tổ chức đều cho rằng khả năng vàng tăng một chiều trong ngắn hạn là không cao. Cuộc họp chính sách của Fed ngày 16–17 tháng 06 là sự kiện then chốt. Dù thị trường dự báo lãi suất sẽ giữ ở mức 3,50%–3,75%, lạm phát lõi của Mỹ vẫn dai dẳng và tuyên bố chính sách có thể thiên về "diều hâu". Môi trường lãi suất cao vẫn sẽ gây áp lực lên giá vàng. Trong ngắn hạn, vàng nhiều khả năng dao động mạnh trong biên độ 4.000–4.800 USD/ounce.
Đà Tăng Của Bitcoin: Bắt Buộc Mua Bù Bán Khống Hay Đảo Chiều Cơ Bản?
Đà tăng của Bitcoin có những điểm tương đồng với vàng nhưng cũng thể hiện sự khác biệt rõ rệt.
Về điểm chung, kỳ vọng Fed tăng lãi suất hạ nhiệt cũng là yếu tố tích cực đối với Bitcoin. Việc thị trường dự báo Fed giữ nguyên hoặc thậm chí hạ lãi suất đồng nghĩa với thanh khoản cải thiện và khẩu vị rủi ro tăng lên, hỗ trợ các tài sản rủi ro như tiền mã hóa. Sau khi tin tức về thỏa thuận Mỹ-Iran được công bố, Bitcoin đã nhanh chóng vượt mốc 65.000 USD.
Tuy nhiên, cấu trúc động lực đợt tăng này của Bitcoin lại khác biệt căn bản so với vàng. Dữ liệu thị trường phái sinh cho thấy hơn 70% các vị thế bị thanh lý trong 24 giờ qua là vị thế bán khống. Điều này cho thấy đà phục hồi chủ yếu là do hoạt động mua bù bán khống sau khi thông tin tiêu cực đã được phản ánh hết, chứ không phải là sự đảo chiều xu hướng dựa trên yếu tố cơ bản. Việc Bitcoin tăng mạnh không xuất phát từ dòng tiền mới đổ vào một cách hệ thống mà chủ yếu do các vị thế bán bị ép mua lại sau thỏa thuận.
Bên cạnh đó, việc vàng và Bitcoin cùng tăng mạnh cũng phản ánh tâm lý trái chiều của thị trường. Một mặt, nhà đầu tư đặt cược vào lạm phát giảm và thanh khoản cải thiện, có lợi cho tài sản rủi ro như Bitcoin. Mặt khác, lo ngại về khả năng thực thi thỏa thuận lại thúc đẩy dòng tiền tìm đến vàng như nơi trú ẩn an toàn. Thị trường đang cùng lúc định giá hai rủi ro trái ngược, cho thấy mức độ bất định rất cao đang tiềm ẩn trong giá các loại tài sản.
Vàng Và Bitcoin Cùng Tăng: Câu Chuyện Nơi Trú Ẩn Mới Hay Chỉ Là Đột Biến Ngắn Hạn?
Việc vàng và Bitcoin đồng loạt tăng giá đã làm dấy lên tranh luận mới về mối quan hệ giữa hai loại tài sản này.
Lịch sử cho thấy, mối tương quan giữa vàng và Bitcoin trong năm 2026 mang tính "đồng tồn tại phân kỳ": vàng tiếp tục củng cố vai trò nơi trú ẩn truyền thống, còn Bitcoin đang chuyển mình thành tài sản thể chế trưởng thành. Tuy nhiên, diễn biến đồng pha gần đây cho thấy, trong những cú sốc vĩ mô đặc biệt, logic định giá của cả hai có thể tạm thời hội tụ—khi cùng một biến số vĩ mô (chẳng hạn kỳ vọng lãi suất) trở thành động lực chính, mức độ tương quan cùng chiều sẽ tăng mạnh.
Dù vậy, sự khác biệt về bản chất giữa hai loại tài sản này vẫn rất lớn. Đà tăng của vàng chủ yếu xuất phát từ việc thiết lập lại kỳ vọng lãi suất và lãi suất thực giảm—yếu tố "chi phí". Trong khi đó, Bitcoin tăng chủ yếu do hoạt động mua bù bán khống và khẩu vị rủi ro phục hồi biên—yếu tố "tâm lý". Hai động lực này vận hành ở các tầng khác nhau và có tính bền vững khác biệt—kỳ vọng lãi suất là biến số dịch chuyển chậm, còn bắt buộc mua bù bán khống là sự kiện nhanh, nhất thời.
Vì vậy, đợt tăng đồng thời hiện tại của vàng và Bitcoin nhiều khả năng chỉ là "biến động do sự kiện" thay vì dấu hiệu cho thấy logic định giá của hai loại tài sản này sẽ hội tụ lâu dài. Yếu tố quyết định thực sự cho xu hướng sắp tới vẫn là động thái chính sách của Fed và tiến trình thực thi thỏa thuận Mỹ-Iran.
Vì Sao Rủi Ro Thực Thi Thỏa Thuận Mỹ-Iran Có Thể Trở Thành Biến Số Lớn Nhất Của Thị Trường?
Việc đạt được thỏa thuận không đồng nghĩa với việc rủi ro đã bị loại bỏ. Bất định lớn nhất mà thị trường đối mặt hiện nay nằm ở khoảng cách giữa "chữ ký chính trị" và "thực thi thực tế".
Trước hết, việc mở lại eo biển Hormuz sẽ không thể diễn ra ngay lập tức. Eo biển này cần được rà phá thủy lôi—một quá trình có thể kéo dài từ vài tuần đến sáu tháng. Lượng tồn kho dầu toàn cầu đã bị tiêu hao nghiêm trọng trong thời gian gián đoạn kéo dài và sẽ cần thời gian để phục hồi. Ngay cả khi lệnh ngừng bắn được duy trì, việc vận chuyển cũng phải mất nhiều tháng mới trở lại bình thường.
Thứ hai, bản ghi nhớ vừa ký thực chất chỉ là thỏa thuận tạm thời trong 60 ngày. Việc đạt được thỏa thuận cuối cùng về chương trình hạt nhân Iran vẫn cần tiếp tục đàm phán. Thứ trưởng Ngoại giao Iran cũng tuyên bố rõ ràng rằng Tehran sẽ có biện pháp đáp trả nếu đối tác "phá vỡ thỏa thuận". Việc Israel tấn công Lebanon trước khi ký thỏa thuận cũng cho thấy "thùng thuốc súng" Trung Đông vẫn chưa được tháo ngòi.
Thứ ba, sự lạc quan của thị trường về giá dầu có thể là quá sớm. Một chiến lược gia năng lượng cấp cao tại Rabobank nhận định, một thỏa thuận hòa bình toàn diện vẫn còn xa vời. Nếu quá trình thực thi có bất kỳ trục trặc nào, giá dầu có thể bật tăng trở lại, áp lực lạm phát quay lại, kỳ vọng Fed tăng lãi suất lại gia tăng—đảo ngược logic hiện tại đứng sau đà tăng đồng thời của vàng và Bitcoin.
Kết Luận
Thỏa thuận Mỹ-Iran, thông qua chuỗi truyền dẫn "giá dầu giảm → lạm phát hạ nhiệt → kỳ vọng tăng lãi suất giảm", đã tạo động lực tăng giá vĩ mô cho cả vàng và Bitcoin. Đà tăng của vàng chủ yếu đến từ việc chi phí nắm giữ giảm do kỳ vọng lãi suất được thiết lập lại, trong khi Bitcoin tăng mạnh chủ yếu nhờ hoạt động mua bù bán khống và khẩu vị rủi ro cải thiện biên. Sự đồng pha của hai loại tài sản này về bản chất phản ánh việc thị trường đang định giá đa chiều cho cùng một biến số vĩ mô, chứ không phải là sự thay đổi cấu trúc trong câu chuyện nơi trú ẩn an toàn. Các biến số then chốt cho xu hướng sắp tới bao gồm tín hiệu chính sách từ cuộc họp Fed tháng 06, tiến trình thực thi thỏa thuận Mỹ-Iran và tốc độ khôi phục vận chuyển qua eo biển Hormuz.
Câu Hỏi Thường Gặp
Q1: Động lực chính thúc đẩy giá vàng tăng gần đây là gì?
Sau khi thỏa thuận Mỹ-Iran được ký kết, giá dầu lao dốc giúp giảm áp lực lạm phát nhập khẩu toàn cầu. Điều này khiến kỳ vọng thị trường về Fed tăng lãi suất hạ nhiệt, đồng USD suy yếu và chi phí nắm giữ vàng giảm. Đồng thời, đợt giảm mạnh trước đó của giá vàng đã kích hoạt hoạt động mua bù bán khống và bắt đáy, nhiều yếu tố cộng hưởng thúc đẩy giá vàng phục hồi.
Q2: Vì sao Bitcoin lại tăng cùng chiều với vàng?
Kỳ vọng Fed tăng lãi suất giảm đồng nghĩa với môi trường thanh khoản cải thiện biên, hỗ trợ các tài sản rủi ro như Bitcoin. Ngoài ra, tin tức về thỏa thuận đã kích hoạt làn sóng mua bù bán khống quy mô lớn trên thị trường phái sinh, khiến giá tiếp tục tăng mạnh.
Q3: Đà tăng đồng thời của vàng và Bitcoin có phải là xu hướng dài hạn không?
Khả năng cao đây chỉ là "biến động do sự kiện". Động lực của vàng là biến số dịch chuyển chậm—kỳ vọng lãi suất được thiết lập lại, còn động lực của Bitcoin là biến số nhanh—mua bù bán khống, nên tính bền vững khác nhau. Sự thay đổi xu hướng thực sự vẫn phụ thuộc vào điều chỉnh chính sách tiền tệ của Fed.
Q4: Những rủi ro thực thi nào tồn tại với thỏa thuận Mỹ-Iran?
Eo biển Hormuz cần được rà phá thủy lôi và việc khôi phục vận chuyển có thể mất từ vài tuần đến sáu tháng. Thỏa thuận hiện tại chỉ là sắp xếp tạm thời trong 60 ngày, còn thỏa thuận cuối cùng vẫn đang đàm phán. Các yếu tố Israel và nguy cơ Iran "phá vỡ thỏa thuận" cũng là những điểm rủi ro tiềm ẩn.
Q5: Cuộc họp chính sách của Fed có ý nghĩa gì với vàng và Bitcoin?
Cuộc họp Fed ngày 16–17 tháng 06 là kỳ họp FOMC đầu tiên dưới thời Chủ tịch mới Waller. Thị trường nhìn chung dự báo lãi suất giữ nguyên, nhưng giọng điệu của tuyên bố và điều chỉnh biểu đồ dot plot rất quan trọng. Nếu Fed thiên về "diều hâu" có thể đảo ngược tâm lý lạc quan hiện tại, còn tín hiệu "bồ câu" sẽ tiếp tục hỗ trợ cả hai loại tài sản này.
