Vào ngày 24 tháng 06 năm 2026, cổ phiếu SanDisk (SNDK) đã rơi xuống dưới mốc 2.000 USD, đóng cửa ở mức 1.961 USD với mức giảm trong ngày lên tới 13,7%. Đợt lao dốc mạnh này diễn ra trong bối cảnh làn sóng bán tháo toàn cầu ở nhóm cổ phiếu lưu trữ dữ liệu—Chỉ số Philadelphia Semiconductor Index (SOX) giảm gần 8% chỉ trong một ngày, Micron Technology (MU) mất 13,18%, Western Digital (WDC) giảm 8,45% và Seagate (STX) trượt 5,07%. Chỉ trong một phiên giao dịch, thị trường chip toàn cầu đã bốc hơi hàng trăm tỷ USD vốn hóa.
Với một tài sản đã tăng hơn 4.000% trong 12 tháng qua, liệu mức điều chỉnh 13,7% trong một ngày có phải là dấu hiệu đảo chiều xu hướng, hay chỉ là một nhịp điều chỉnh bình thường từ vùng định giá quá cao?
Chuỗi nguyên nhân trực tiếp dẫn đến cú sập: Lây lan xuyên thị trường từ Seoul sang Silicon Valley
Nguyên nhân trực tiếp khiến SanDisk lao dốc bắt nguồn từ diễn biến tại các thị trường châu Á. Ngày 23 tháng 06, cổ phiếu công nghệ Hàn Quốc chứng kiến phiên bán tháo lịch sử—Samsung Electronics và SK Hynix đều giảm hơn 12% trong phiên, chỉ số KOSPI lao dốc gần 10%, kích hoạt cơ chế ngắt mạch giao dịch. Tâm lý hoảng loạn nhanh chóng lan sang phiên tiền thị trường tại Mỹ, kéo toàn bộ nhóm cổ phiếu lưu trữ vào áp lực bán mạnh.
Đợt bán tháo tại Hàn Quốc được châm ngòi bởi một thông tin quan trọng: xuất hiện báo cáo cho biết nền tảng Rubin thế hệ tiếp theo của NVIDIA bị điều chỉnh giảm dự báo sản lượng, khiến SK Hynix phải tạm hoãn mở rộng công suất HBM4 thế hệ thứ sáu và chuyển nguồn lực sang mảng DRAM truyền thống có biên lợi nhuận cao hơn. Các nhà giao dịch nhanh chóng diễn giải đây là dấu hiệu nhu cầu bộ nhớ AI có thể đang chững lại. Xét đến tỷ trọng lớn của cổ phiếu chip nhớ trên thị trường Hàn Quốc, làn sóng hoảng loạn tiếp tục lan sang nhóm linh kiện bán dẫn Mỹ và chuỗi cung ứng trung tâm dữ liệu AI.
Vì sao tâm lý phòng thủ trước báo cáo lợi nhuận của Micron lại khuếch đại đà giảm
Một yếu tố ngắn hạn khác không thể bỏ qua là yếu tố thời điểm. Micron Technology dự kiến công bố kết quả kinh doanh quý III năm tài chính 2026 sau phiên ngày 24 tháng 06. Theo dự báo đồng thuận từ FactSet, các nhà phân tích kỳ vọng EPS điều chỉnh của Micron trong quý 5 đạt 20,57 USD, tăng gần 1.000% so với cùng kỳ năm trước. Dự báo của chính Micron cũng rất khả quan—doanh thu quý III đạt 33,5 tỷ USD (dao động 750 triệu USD) và biên lợi nhuận gộp khoảng 81%, đều là mức cao kỷ lục theo quý.
Tuy nhiên, chính kỳ vọng quá cao này lại tiềm ẩn rủi ro. Trước thềm báo cáo lợi nhuận, bất kỳ tin đồn nào về nhu cầu suy yếu đều có thể kích hoạt làn sóng phòng thủ của các nhà đầu tư. Đợt lao dốc tại Hàn Quốc đã trở thành chất xúc tác—nhà đầu tư đặt cược lớn vào HBM, DRAM và nhu cầu máy chủ AI để thúc đẩy lợi nhuận, nên các tin đồn về "hạ dự báo Rubin" và "chậm mở rộng HBM4" tự nhiên dẫn đến việc định giá lại rủi ro rất nhanh. Là cổ phiếu đầu ngành về nhu cầu AI, Micron trở thành mục tiêu chốt lời trước báo cáo, thay vì là vị thế nắm giữ ở đỉnh lịch sử.
Thay đổi câu chuyện: Từ "Nhu cầu không giới hạn" sang "Kiểm chứng hiệu quả thực tế"
Nếu chỉ quy toàn bộ đợt điều chỉnh này cho các tin tức bên ngoài sẽ bỏ qua những thay đổi cấu trúc sâu xa hơn. Theo các chuyên gia trong ngành, lĩnh vực lưu trữ đang trải qua một sự chuyển dịch về mặt câu chuyện: hơn một năm qua, thị trường vận động dựa trên kỳ vọng "nhu cầu HBM cho AI không giới hạn"—chỉ cần Micron tuyên bố "công suất đã bán hết", giá cổ phiếu lại tăng. Tuy nhiên, khi báo cáo lợi nhuận của Micron và đại hội cổ đông thường niên của NVIDIA đến gần, thị trường đặt ra câu hỏi sắc bén hơn—nhu cầu có thể lớn, nhưng liệu có chuyển hóa đầy đủ thành doanh thu và lợi nhuận thực tế?
Hai "bài kiểm tra" lớn trong tuần này—báo cáo quý III của Micron và đại hội cổ đông thường niên của NVIDIA—sẽ đủ sức kiểm chứng hiệu quả thực tế của ngành lưu trữ trong 18 tháng vừa qua. Trước khi có kết quả, thị trường lựa chọn "bỏ phiếu bằng chân"—giảm tỷ trọng các cổ phiếu định giá cao về mức an toàn hơn. Sự thay đổi câu chuyện này không xuất phát từ yếu tố cơ bản xấu đi, mà là quá trình chuyển dịch tự nhiên từ giai đoạn "kể chuyện" sang giai đoạn "chứng minh bằng số liệu".
Hiệu ứng cộng hưởng toàn ngành: Cổ phiếu lưu trữ đồng loạt chịu áp lực, không chỉ riêng SanDisk
Cần nhấn mạnh rằng đợt bán tháo này là sự kiện mang tính toàn ngành, không phải rủi ro riêng lẻ của một cổ phiếu. Xét về mức giảm, SanDisk (13,64%) và Micron (13,18%) đều giảm mạnh tương đương, Western Digital (8,45%) và Seagate (5,07%) cũng bị ảnh hưởng đáng kể. Nhóm module quang học cũng chịu áp lực, AAOI giảm 13,89% và COHR mất 10,4%. Trong nhóm Magnificent Seven, Oracle giảm 5,66%, NVIDIA mất 4,13% và Tesla giảm 5,79%.
Đà giảm diện rộng này phản ánh một động lực vĩ mô chung: cuộc họp tháng 06 của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) giữ nguyên lãi suất ở mức 3,50% - 3,75%, nhưng thông điệp "duy trì lãi suất cao lâu hơn" càng rõ nét. Nhóm cổ phiếu tăng trưởng định giá cao chịu áp lực lớn trong môi trường lãi suất cao kéo dài, cộng thêm lo ngại về định giá phần cứng AI quá nóng đã kích hoạt làn sóng bán tháo trên diện rộng ở nhóm công nghệ. Là một trong những nhóm dẫn sóng năm nay, cổ phiếu lưu trữ tự nhiên trở thành mục tiêu rút vốn ưu tiên.
Định giá quá nóng: Bài toán sau đà tăng 4.000%
Kể từ khi tách khỏi Western Digital năm 2025, cổ phiếu SanDisk đã tăng hơn 4.000% chỉ trong 12 tháng. Riêng từ đầu năm 2026 đến nay, mã này đã tăng hơn 727%. Sau đà tăng phi mã như vậy, chỉ một cú rung lắc nhỏ cũng có thể kích hoạt làn sóng chốt lời quy mô lớn.
Về mặt định giá, hệ số P/E của SanDisk đã vượt mốc 79 lần, điều này đặc biệt đáng chú ý với một ngành có tính chu kỳ như lưu trữ. Ngày 22 tháng 06, Morgan Stanley nâng giá mục tiêu cho SanDisk từ 1.100 USD lên 1.750 USD, nhưng con số này vẫn thấp hơn giá thị trường trước khi sụt giảm. Mức giá mục tiêu trung bình 12 tháng của 14 chuyên gia Phố Wall là 1.843,44 USD, cũng thấp hơn khoảng 6% so với giá thời điểm đó. Điều này chủ yếu phản ánh tốc độ tăng giá cổ phiếu vượt xa dự báo của giới phân tích, thay vì do lo ngại về yếu tố cơ bản của doanh nghiệp.
Giao dịch quá đông ở đỉnh: Quỹ chủ động chốt lời vào giữa năm
Bên cạnh yếu tố định giá, hành vi của các quỹ cũng đóng vai trò quan trọng. Nhóm cổ phiếu lưu trữ (SanDisk, Micron, v.v.) vừa xác lập đỉnh lịch sử, lợi nhuận ngắn hạn đẩy chỉ số RSI vào vùng quá mua. Khi bước vào giữa năm và trước thềm báo cáo lợi nhuận của Micron còn nhiều bất định, các quỹ lựa chọn chốt lời, rút khỏi vị thế. Nhóm cổ phiếu lưu trữ có hệ số beta cao thường điều chỉnh mạnh hơn thị trường chung khi xuất hiện rung lắc.
Ngoài ra, một báo cáo mới đây của chuyên gia Morgan Stanley cũng đặt dấu hỏi về định giá của SanDisk, chỉ ra rằng kể từ khi tách ra, cổ phiếu này đã tăng phi mã hàng nghìn lần chỉ trong một năm, khiến nó đặc biệt dễ bị chốt lời khi thị trường xuất hiện bất ổn. Khi niềm tin thị trường toàn cầu lung lay, các vị thế mua đông đảo dễ dàng bị tháo chạy, càng khuếch đại đà giảm.
Yếu tố cơ bản không thay đổi: Đợt sụt giảm không làm thay đổi nhiều
Bất chấp biến động giá mạnh, các yếu tố cơ bản hỗ trợ đà tăng của SanDisk gần như không thay đổi. Trong quý gần nhất, doanh thu của SanDisk gần như tăng gấp đôi so với quý trước, biên lợi nhuận gộp phi GAAP tiệm cận 80%. Dự báo doanh thu quý IV năm tài chính 2026 dao động từ 7,75 tỷ USD đến 8,25 tỷ USD, EPS phi GAAP dự kiến đạt 30 đến 33 USD.
Ở góc độ ngành, tình trạng thiếu hụt nguồn cung NAND flash dự kiến sẽ kéo dài. Nhiều tổ chức nghiên cứu—TrendForce, IDC, Omdia—cùng dự báo thị trường NAND sẽ thiếu hụt 36% đến 47% từ năm 2026 đến 2028. Ông Pan Jiancheng của Phison Electronics còn khẳng định rõ ràng hơn rằng đợt thiếu hụt flash lần này là xu hướng dài hạn, không thể đảo ngược, với tầm nhìn đơn hàng đã kéo dài đến nửa đầu năm 2027. Về phía cung, sản lượng wafer dự kiến giảm 5% trong năm 2026, chỉ tăng nhẹ 3% năm 2027 và không có công suất mới đáng kể nào được bổ sung trước năm 2028 hoặc 2029.
Thông qua các hợp đồng NBM (New Business Model), SanDisk đã khóa trước hơn 1/3 sản lượng bit giao hàng cho năm tài chính 2027. Những hợp đồng dài hạn 3-5 năm này giúp duy trì biên lợi nhuận gộp quanh mức 80% ngay cả khi giá chạm đáy. Công ty đặt mục tiêu đưa 70% đến 80% sản lượng dưới dạng hợp đồng NBM—điều này giúp lợi nhuận có tính dự báo rất cao.
Nhà đầu tư năm sao James Foord, được TipRanks theo dõi, đã chuyển sang quan điểm bi quan về SNDK khoảng một tháng trước, nhưng ngay trong ngày cổ phiếu sụt giảm đã công khai thừa nhận: "Tôi đã sai, edge AI thay đổi tất cả", đồng thời nâng khuyến nghị lên "Mua". Ông cho rằng sự sụt giảm chi tiêu token LLM là tín hiệu rõ ràng cho làn sóng điện toán biên đang đến, với các mô hình AI phức tạp ngày càng chạy trực tiếp trên thiết bị—SanDisk trở thành bên hưởng lợi lớn nhất từ NAND thuần túy.
Kết luận
Cú giảm dưới mốc 2.000 USD và mức sụt 13,7% trong ngày 24 tháng 06 năm 2026 của SanDisk (SNDK) là kết quả tổng hòa của nhiều yếu tố: hoảng loạn lan tỏa toàn thị trường do cú sập của nhóm cổ phiếu lưu trữ Hàn Quốc, tâm lý phòng thủ trước báo cáo lợi nhuận của Micron, sự chuyển dịch câu chuyện ngành từ "nhu cầu không giới hạn" sang "kiểm chứng hiệu quả thực tế", hoạt động chốt lời trong bối cảnh định giá quá nóng và áp lực hệ thống lên nhóm cổ phiếu tăng trưởng cao do Fed giữ lập trường diều hâu.
Ở góc nhìn rộng hơn, đây nhiều khả năng chỉ là nhịp điều chỉnh bình thường sau giai đoạn tăng trưởng nóng, định giá cao và giao dịch quá đông, thay vì là sự đảo chiều căn bản của ngành lưu trữ. Khoảng cách cung-cầu NAND tiếp tục kéo dài, nhu cầu lưu trữ phục vụ AI suy luận vẫn bền vững và lợi nhuận của SanDisk nhờ các hợp đồng dài hạn vẫn là điểm tựa cho triển vọng trung-dài hạn của ngành. Các điểm cần quan sát sắp tới gồm: liệu Micron có duy trì được dự báo tích cực cho DRAM và HBM trong báo cáo quý III, NVIDIA có điều chỉnh tiến độ giao hàng Rubin hay không, và chu kỳ tăng giá DRAM nói chung có đủ sức bù đắp lo ngại ngắn hạn về tăng trưởng HBM.
Câu hỏi thường gặp
Hỏi: Đợt giảm giá vừa qua của SanDisk xuất phát từ yếu tố cơ bản xấu đi hay do tâm lý thị trường?
Dựa trên thông tin công khai, nguyên nhân trực tiếp là đợt bán tháo mang tính hệ thống ở nhóm cổ phiếu lưu trữ toàn cầu, xuất phát từ cú sập của cổ phiếu công nghệ Hàn Quốc và lan sang thị trường Mỹ. Các chỉ số cơ bản của SanDisk—bao gồm tăng trưởng doanh thu, biên lợi nhuận gộp và dự báo kết quả kinh doanh—không có dấu hiệu xấu đi rõ rệt trước hoặc sau đợt giảm. Đa số chuyên gia thị trường coi đây là nhịp điều chỉnh ở vùng giá cao và hiệu ứng cộng hưởng tâm lý, chứ không phải sự thay đổi căn bản về triển vọng doanh nghiệp.
Hỏi: SanDisk đã tăng bao nhiêu phần trăm từ đầu năm đến nay?
Tính đến ngày 23 tháng 06 năm 2026, mức tăng từ đầu năm của SanDisk xấp xỉ 727,20%, còn mức tăng trong 52 tuần khoảng 4.082,32%.
Hỏi: Các chuyên gia Phố Wall hiện đánh giá SanDisk ra sao?
Theo dữ liệu từ TipRanks, đồng thuận của Phố Wall dành cho SNDK là "Mua mạnh": 14 chuyên gia khuyến nghị "Mua", 2 khuyến nghị "Nắm giữ", và giá mục tiêu trung bình 12 tháng là 1.843,44 USD.
Hỏi: Tình hình cung-cầu trên thị trường NAND flash hiện thế nào?
Nhiều tổ chức nghiên cứu dự báo thị trường NAND sẽ thiếu hụt 36% đến 47% trong giai đoạn 2026–2028. Về phía cung, sản lượng wafer dự kiến giảm 5% trong năm 2026 và chưa có công suất mới đáng kể nào trước năm 2028 hoặc 2029.
Hỏi: Các hợp đồng NBM của SanDisk ảnh hưởng thế nào đến lợi nhuận công ty?
Các hợp đồng NBM (New Business Model) của SanDisk đã khóa trước hơn 1/3 sản lượng bit giao hàng cho năm tài chính 2027, với thời hạn hợp đồng thường kéo dài 3 đến 5 năm và cơ cấu giá cố định hoặc trần. Ngay cả khi giá chạm đáy, các hợp đồng này vẫn giúp duy trì biên lợi nhuận gộp quanh mức 80%.
