Hai mươi lăm quỹ ETF liên quan đến SpaceX đã đăng ký với Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch (SEC), trong đó 12 quỹ được cấu trúc như các sản phẩm đòn bẩy, cung cấp mức tiếp xúc 2x theo hướng Long hoặc 2x theo hướng Short, theo dữ liệu của Bloomberg Intelligence. Các hồ sơ phản ánh sự quan tâm của thị trường đối với SpaceX tăng cao, với hai ứng dụng bổ sung tìm cách áp dụng đòn bẩy 3x nhưng triển vọng SEC chấp thuận là không chắc chắn, theo James Seyffart, giám đốc phân tích nghiên cứu ETF cấp cao tại Bloomberg Intelligence. Làn sóng này xuất hiện khi các ETF đã phát triển từ các công cụ chỉ bám theo chỉ số đơn giản thành những sản phẩm phức tạp, hiện đã nhiều hơn số công ty niêm yết công khai và bao gồm cả các chiến lược “lạ”, trong đó có các ETF đòn bẩy dựa trên một cổ phiếu duy nhất đã tăng trưởng bùng nổ, đạt hơn 190 tỷ USD tài sản quản lý tính đến giữa tháng 5.
Hồ sơ ETF đòn bẩy phản ánh sự quan tâm thị trường đối với SpaceX
25 hồ sơ ETF về SpaceX là một con số bất thường lớn đối với riêng một công ty và thể hiện, theo Bloomberg Intelligence, một hiện tượng “cơn sốt SpaceX” trên thị trường. Trong tổng số hồ sơ, 12 quỹ được cấu trúc cụ thể dưới dạng ETF nghịch đảo 2x Long hoặc 2x Short, trong khi hai ứng dụng đề xuất đòn bẩy 3x. James Seyffart cho biết việc SEC phê duyệt cho các quỹ 3x là khó xảy ra dựa trên các mẫu hình quản lý.
Các nhà giao dịch vẫn ưa chuộng các ETF đòn bẩy này dù mức độ phức tạp của chúng, theo Seyffart, người cho biết: “Chúng tôi gọi chúng là công cụ quyền lực vì bạn thực sự có thể làm tổn thương chính mình nếu không hiểu những thứ này vận hành ra sao.” Các sản phẩm được thiết kế cho giao dịch ngắn hạn thay vì chiến lược mua và nắm giữ nhờ cơ chế tái cân bằng hằng ngày và cấu trúc chi phí cao hơn.
Cơ chế tái cân bằng hằng ngày tạo rủi ro biến động
ETF đòn bẩy dựa trên một cổ phiếu duy nhất nhân gấp đôi hoặc gấp ba hiệu suất trong một ngày của cổ phiếu đó thông qua tái cân bằng hằng ngày. Một khoản đầu tư 1.000 USD vào ETF 2x Long của SpaceX sẽ tăng 20% lên 1.200 USD nếu cổ phiếu tăng 10% vào ngày đầu tiên. Tuy nhiên, nếu cổ phiếu giảm 10% vào ngày thứ hai, nhà đầu tư mất 240 USD (20% của 1.200 USD), dẫn đến tổng còn 960 USD—tương đương mức lỗ 4%. Một nhà đầu tư nắm giữ cổ phiếu thông thường sẽ gần như đi ngang trong cùng khoảng thời gian hai ngày.
Cơ chế “reset” hằng ngày này khiến ETF đòn bẩy phù hợp chủ yếu cho nhà giao dịch trong ngày hơn là nhà đầu tư dài hạn. Các sản phẩm đã trở nên phổ biến trong nhóm nhà đầu tư cá nhân tìm kiếm mức phơi nhiễm với biến động, cũng như các nhà giao dịch cần phòng hộ cho vị thế rủi ro.
Sự tăng trưởng của thị trường ETF đòn bẩy
Khoảng 27% ETF ra mắt trong năm qua là sản phẩm đòn bẩy, với ba phần tư trong số đó tập trung vào các cổ phiếu đơn lẻ, theo một báo cáo của JPMorgan. Tài sản quản lý trong các ETF đòn bẩy đạt hơn 190 tỷ USD tính đến giữa tháng 5, theo dữ liệu của ngân hàng.
Thị trường ETF đã mở rộng đến mức, như Torsten Slok của Apollo Global Management nhận xét, “hiện có nhiều cách để giao dịch thị trường hơn số lượng cổ phiếu trên thị trường.” SEC đã chính thức hóa các quy định cho các sản phẩm này vào năm 2022, cho phép ra mắt ngày càng nhiều chiến lược chuyên biệt hơn.
Phí cao hơn và chi phí “ẩn” làm giảm lợi nhuận
ETF đòn bẩy có phí cao hơn ETF chỉ số truyền thống và bao gồm các chi phí ẩn làm suy giảm lợi nhuận, theo nghiên cứu của Hendrik Bessembinder, giáo sư tài chính tại Đại học Bang Arizona. Thông thường, các sản phẩm này không mua trực tiếp cổ phiếu cơ sở. Thay vào đó, chúng mua hợp đồng hoán đổi (swap) từ các ngân hàng, sau đó ngân hàng tự phòng hộ rủi ro của mình bằng cách mua cổ phiếu hoặc hợp đồng tương lai. Các ngân hàng tính phí cho dịch vụ này, và chi phí được chuyển sang nhà đầu tư.
Bessembinder mô tả sự hấp dẫn như “giữ cho giấc mơ luôn sống”, nói rằng: “Ai cũng thích mơ về khả năng trở nên giàu có.” Lợi nhuận từ ETF đòn bẩy không phải lúc nào cũng khớp với kỳ vọng lý thuyết do tác động lũy thừa từ việc tái cân bằng hằng ngày và cấu trúc phí.
Câu hỏi thường gặp
ETF đòn bẩy SpaceX là gì và có bao nhiêu hồ sơ đã nộp lên SEC?
Hai mươi lăm ETF liên quan đến SpaceX đã đăng ký với Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch, trong đó 12 quỹ được cấu trúc như sản phẩm đòn bẩy 2x Long hoặc 2x Short. Hai hồ sơ nộp bổ sung đề xuất đòn bẩy 3x, dù việc SEC chấp thuận được xem là khó xảy ra theo các nhà phân tích của Bloomberg Intelligence.
Tái cân bằng hằng ngày ảnh hưởng thế nào đến lợi nhuận ETF đòn bẩy?
ETF đòn bẩy được “reset” hằng ngày, khuếch đại hiệu suất trong một ngày nhưng tạo ra hiệu ứng lũy thừa qua nhiều ngày. ETF 2x Long tăng 20% khi cổ phiếu cơ sở tăng 10% trong một ngày, nhưng giảm 20% khi cổ phiếu giảm 10% vào ngày tiếp theo. Cơ chế này có thể tạo ra kết quả chênh lệch đáng kể so với việc chỉ đơn giản gấp đôi hiệu suất của cổ phiếu trong nhiều ngày, khiến các sản phẩm này không phù hợp cho chiến lược mua và nắm giữ.
Chi phí gắn với ETF đòn bẩy là gì?
ETF đòn bẩy có phí cao hơn ETF chỉ số truyền thống và bao gồm các chi phí ẩn từ thỏa thuận swap với ngân hàng. Các sản phẩm này thường mua swap thay vì nắm giữ vị thế cổ phiếu trực tiếp; các ngân hàng tính phí để phòng hộ rủi ro của họ thông qua việc mua cổ phiếu hoặc hợp đồng tương lai. Nghiên cứu từ Đại học Bang Arizona cho thấy những chi phí này làm lợi nhuận giảm so với các bội số đòn bẩy theo lý thuyết.
