OpenAI Bỏ Lỡ Các Mục Tiêu Tăng Trưởng; Cổ Phiếu Công Nghệ Lao Dốc

Sáu cổ phiếu công nghệ lớn đã giảm mạnh sau các báo cáo rằng OpenAI chưa đạt các mục tiêu tăng trưởng và doanh thu do chính họ đề ra, cho thấy các nhà giao dịch đang đánh giá lại khả năng của công ty trong việc tài trợ cho các cam kết xây dựng hạ tầng máy tính (compute) quy mô khổng lồ. Các đợt giảm vào hôm thứ Ba đã ảnh hưởng đến Coreweave (CRWV), SoftBank Group (9984.T), Broadcom (AVGO), Advanced Micro Devices (AMD), Nvidia (NVDA) và Oracle (ORCL), với mức lỗ dao động từ 0,2% đến hơn 10%.

Các đợt giảm cổ phiếu và phản ứng của công ty

Oracle giảm 4% dù vẫn duy trì quan hệ đối tác compute năm năm trị giá $300 billion với OpenAI. Broadcom giảm 4%, trong khi AMD giảm 3%. Nvidia giảm hơn 1%, và Qualcomm (QCOM) giảm 0,2% trước khi phục hồi nhẹ sau các báo cáo về việc hợp tác với OpenAI trong chip cho smartphone. Coreweave, công ty điện toán đám mây gánh nặng nợ và gắn chặt với nhu cầu compute cho AI, giảm hơn 5%. SoftBank, một trong những nhà đầu tư lớn nhất của OpenAI, sụt khoảng 10% trong giao dịch tại châu Á.

Giám đốc tài chính của OpenAI, Sarah Friar, đã cảnh báo các đồng nghiệp rằng doanh số bán chậm hơn có thể khiến việc tài trợ cho các thương vụ compute trong tương lai của OpenAI trở nên khó khăn hơn. Đáp lại, Sam Altman và Sarah Friar cho biết: “Chúng tôi hoàn toàn đồng nhất trong việc mua càng nhiều compute càng tốt và cùng nhau nỗ lực mỗi ngày,” và gọi các cáo buộc về việc chia rẽ nội bộ hoặc lùi bước khỏi các giao dịch mua compute là “vô lý”.

Oracle cũng bảo vệ quan hệ đối tác. Một phát ngôn viên của công ty cho biết: “Chúng tôi vô cùng hào hứng về quan hệ đối tác của mình với OpenAI và vẫn tập trung vào việc xây dựng và cung cấp năng lực mà họ cần để hỗ trợ nhu cầu đang tăng trưởng nhanh chóng,” đồng thời nói thêm rằng “mô hình 5.5 mới của OpenAI là một bước tiến đáng kể, và chúng tôi kỳ vọng sẽ tiếp tục có đà phát triển khi khả năng tiếp cận công nghệ của họ được mở rộng trên khắp các nhà cung cấp đám mây.”

Thách thức tăng trưởng của OpenAI và triển vọng tiêu hao tiền mặt

OpenAI gần đây đã bỏ lỡ các mục tiêu nội bộ về tăng trưởng người dùng và doanh thu. Công ty đã đặt mục tiêu đạt 1 tỷ người dùng ChatGPT hoạt động hằng tuần vào cuối năm ngoái, một con số họ chưa công bố. Các mục tiêu doanh thu cũng bị bỏ lỡ sau khi Google Gemini tăng trưởng mạnh vào cuối năm ngoái và giành thị phần từ OpenAI, trong đó việc hủy đăng ký của người dùng cũng được nêu là một vấn đề. Đầu năm nay, OpenAI cũng đã bỏ lỡ một số mục tiêu doanh thu hằng tháng khi Anthropic giành được đà trong mảng mã hóa và các sản phẩm doanh nghiệp.

Dù đã huy động $122 billion trong vòng tài trợ gần đây nhất—là khoản lớn nhất trong lịch sử Thung lũng Silicon—OpenAI vẫn đối mặt với tình trạng tiêu hao tiền mặt đáng kể. Công ty đã ký các cam kết cho khoảng $600 billion chi tiêu compute trong tương lai. Theo nguồn tin, ngay cả khi đạt các mục tiêu bán hàng mạnh tay, OpenAI vẫn dự kiến sử dụng số vốn mới huy động trong vòng ba năm. Một phần của nguồn vốn cũng phụ thuộc vào các thỏa thuận với đối tác, nghĩa là không phải toàn bộ vốn đều được khóa hoàn toàn nếu không có điều kiện.

Trong nội bộ OpenAI, một số mảng vẫn tiếp tục tăng trưởng. Codex, công cụ mã hóa của họ, đang ngày càng phổ biến, và công ty đã phát hành GPT-5.5, một mô hình vượt qua một số chuẩn mực của ngành. Tuy nhiên, OpenAI đang cắt giảm chi phí bằng cách thu hẹp các dự án như Sora, ứng dụng tạo video của họ.

Sam Altman từ lâu đã ưu tiên việc đảm bảo tối đa năng lực trung tâm dữ liệu, coi việc thiếu sức mạnh tính toán là ràng buộc chính đối với tăng trưởng của OpenAI. Chiến lược này đã dẫn đến một loạt các thỏa thuận lớn vào năm ngoái nhưng khiến công ty bị cam kết nặng nề với các nghĩa vụ compute dài hạn. Phản ứng của thị trường chứng khoán cho thấy các nhà giao dịch hiện đang soi xét dòng tiền, các mục tiêu chi tiêu và hóa đơn compute chặt chẽ hơn so với các câu chuyện về tăng trưởng.

Câu hỏi thường gặp

Vì sao các cổ phiếu liên quan đến OpenAI giảm? Các báo cáo cho biết OpenAI đã không đạt các mục tiêu tăng trưởng và doanh thu do chính họ đặt ra, làm dấy lên lo ngại của nhà đầu tư về khả năng của công ty trong việc tài trợ cho các cam kết hạ tầng compute quy mô cực lớn. Điều này khiến các nhà giao dịch đánh giá lại các công ty phụ thuộc vào chi tiêu compute của OpenAI, bao gồm Oracle, Broadcom, AMD, Nvidia, Coreweave và SoftBank.

Các mục tiêu bị bỏ lỡ cụ thể của OpenAI là gì? OpenAI đã bỏ lỡ mục tiêu nội bộ là đạt 1 tỷ người dùng ChatGPT hoạt động hằng tuần vào cuối năm ngoái (một con số không được công bố công khai). Công ty cũng bỏ lỡ các mục tiêu doanh thu hằng năm từ ChatGPT, với cạnh tranh từ Google Gemini và việc hủy đăng ký của người dùng được nêu là các yếu tố. Đầu năm nay, OpenAI cũng đã bỏ lỡ một số mục tiêu doanh thu hằng tháng.

OpenAI dự kiến số $122 billion trong vốn huy động sẽ kéo dài được bao lâu? Theo nguồn tin, OpenAI dự kiến sẽ sử dụng số vốn mới huy động trong vòng ba năm, ngay cả khi họ đạt các mục tiêu doanh số bán hàng mạnh tay. Công ty đã ký các cam kết cho khoảng $600 billion chi tiêu compute trong tương lai, và một phần tài trợ phụ thuộc vào các thỏa thuận với đối tác thay vì được khóa hoàn toàn.

OpenAI phản hồi thế nào trước các lời chỉ trích? Sam Altman và Sarah Friar cho biết họ “hoàn toàn đồng nhất trong việc mua càng nhiều compute as we can” và gọi các cáo buộc về việc bất đồng nội bộ hoặc lùi bước khỏi các giao dịch mua compute là “vô lý.” Oracle cũng tái khẳng định cam kết của mình, nói rằng họ vẫn “vô cùng hào hứng” về quan hệ đối tác và tập trung vào việc cung cấp năng lực compute để hỗ trợ nhu cầu tăng trưởng của OpenAI.