Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Hoa Kỳ (CFTC) đã làm rõ bốn quan niệm sai lầm về quy định hợp đồng tương lai vĩnh viễn vào ngày 15 tháng 1 (theo giờ địa phương), sau các phê duyệt gần đây đối với sản phẩm hợp đồng tương lai vĩnh viễn tài sản kỹ thuật số. Ủy viên CFTC Michael Selig đã đăng các nội dung làm rõ trên X, nhằm giải đáp các lo ngại liên quan đến định nghĩa hợp đồng tương lai, giới hạn đòn bẩy, quy trình lấy ý kiến công chúng và cơ chế lãi suất/lãi trả vốn (funding rate). Các nội dung làm rõ này nhằm trả lời các câu hỏi của ngành về việc hợp đồng tương lai vĩnh viễn được lồng vào khuôn khổ quy định hiện hành của CFTC đối với hợp đồng tương lai như thế nào.
CFTC Làm Rõ Quan Niệm Sai Lầm Về Định Nghĩa Hợp Đồng Tương Lai
Quan niệm sai lầm đầu tiên liên quan đến định nghĩa hợp đồng tương lai theo luật của Mỹ. Một số người cho rằng hợp đồng tương lai vĩnh viễn không thể được điều chỉnh theo luật hiện hành vì không có ngày đáo hạn hoặc ngày giao hàng cố định, và họ cho rằng Đạo luật Sàn Giao dịch Hàng hóa (Commodity Exchange Act) yêu cầu điều đó. Ông Selig nêu rằng “không nơi nào trong Commodity Exchange Act hoặc các quy định của CFTC có một định nghĩa rõ ràng về hợp đồng tương lai, chứ đừng nói đến yêu cầu phải có ngày đáo hạn hoặc ngày giao hàng cố định.” Ông nói thêm rằng “vì Quốc hội không định nghĩa thuật ngữ này, nên các yêu cầu đối với hợp đồng tương lai được bổ sung bởi án lệ và cách diễn giải của CFTC, trong đó không cái nào yêu cầu phải có ngày đáo hạn hoặc ngày giao hàng cố định.”
CFTC Làm Rõ Giới Hạn Đòn Bẩy Áp Dụng Cho Hợp Đồng Tương Lai Vĩnh Viễn
Quan niệm sai lầm thứ hai liên quan đến tỷ lệ đòn bẩy cao. Các nhà phê bình cho rằng CFTC đã phê duyệt hợp đồng tương lai vĩnh viễn Bitcoin cho phép đòn bẩy lên đến 250x đối với người tham gia tại Mỹ, vi phạm các quy định của chính họ. Ông Selig phản hồi rằng “đòn bẩy cực cao trong hợp đồng tương lai vĩnh viễn là đặc điểm của các sàn giao dịch ngoài khơi, chứ không phải vốn có trong cấu trúc hợp đồng.” Là một ví dụ, Binance, sàn giao dịch tài sản kỹ thuật số lớn nhất thế giới, cho phép đòn bẩy tối đa 125x trong giao dịch hợp đồng tương lai. Selig làm rõ rằng “hợp đồng tương lai vĩnh viễn được CFTC quản lý phải chịu cùng các giới hạn đòn bẩy như các hợp đồng tương lai được quản lý khác.” CFTC không đặt trần đòn bẩy trực tiếp, mà các sàn đặt tỷ lệ ký quỹ để quyết định đòn bẩy. Tỷ lệ đòn bẩy điển hình là 12-20x cho hợp đồng tương lai dầu thô, 20-30x cho hợp đồng tương lai vàng và 2-3x cho hợp đồng tương lai Bitcoin.
CFTC Nhận Hơn 100 Ý Kiến Về Hợp Đồng Tương Lai Vĩnh Viễn
Quan niệm sai lầm thứ ba cho rằng CFTC không tiến hành tham vấn công khai. Ông Selig cho biết rằng “tháng 4 năm ngoái, chúng tôi đã đưa ra yêu cầu lấy ý kiến về các hợp đồng tương lai vĩnh viễn và giao dịch 24 giờ, và nhận được hơn 100 bình luận từ các doanh nghiệp và các bên khác.”
CFTC Giải Thích Mục Đích Cơ Chế Funding Rate
Quan niệm sai lầm thứ tư liên quan đến funding rate. Funding rate là các khoản phí định kỳ được trao đổi giữa người nắm giữ vị thế long (mua) và short (bán) trong giao dịch hợp đồng tương lai vĩnh viễn nhằm giúp giá hợp đồng tương lai bám sát giá giao ngay của tài sản kỹ thuật số. Một số người cho rằng các mức này tạo ra chi phí cao cho người tham gia thị trường và khuyến khích giao dịch thiếu lành mạnh. Ông Selig phản hồi rằng “khi tính đến chi phí để gối (roll) các hợp đồng tương lai dựa trên đáo hạn, chi phí hằng năm để nắm giữ các vị thế tương tự xấp xỉ như nhau giữa hợp đồng tương lai vĩnh viễn và hợp đồng dựa trên đáo hạn.” Ông nói thêm rằng “xa rời việc khuyến khích hành vi thiếu lành mạnh, cơ chế funding rate là một công cụ kỷ luật giúp giá của hợp đồng tương lai vĩnh viễn neo vào thị trường giao ngay.”
FAQ
Ủy viên CFTC Michael Selig đã làm rõ điều gì vào ngày 15 tháng 1?
Ủy viên CFTC Michael Selig đã đăng các nội dung làm rõ trên X, đề cập đến bốn quan niệm sai lầm về việc quản lý hợp đồng tương lai vĩnh viễn: định nghĩa hợp đồng tương lai, giới hạn đòn bẩy, quy trình lấy ý kiến công chúng và cơ chế funding rate.
Những giới hạn đòn bẩy nào áp dụng cho hợp đồng tương lai vĩnh viễn được CFTC quản lý?
Hợp đồng tương lai vĩnh viễn được CFTC quản lý chịu cùng các giới hạn đòn bẩy như các hợp đồng tương lai được quản lý khác. Các sàn đặt tỷ lệ ký quỹ để quyết định đòn bẩy, với tỷ lệ điển hình là 12-20x cho hợp đồng tương lai dầu thô, 20-30x cho hợp đồng tương lai vàng và 2-3x cho hợp đồng tương lai Bitcoin.
CFTC nhận bao nhiêu ý kiến công chúng về hợp đồng tương lai vĩnh viễn?
CFTC nhận được hơn 100 bình luận từ các doanh nghiệp và các bên khác sau khi phát đi yêu cầu lấy ý kiến về các hợp đồng tương lai vĩnh viễn và giao dịch 24 giờ vào tháng 4 năm ngoái.
