Các quy định VASP crypto dự thảo của Kenya đòi hỏi tối đa 500 triệu Sh vốn từ các tổ chức phát hành stablecoin, và các startup nói rằng mức đó đủ để xóa sổ họ khỏi bản đồ.
Kenya xếp thứ năm toàn cầu về mức độ sử dụng crypto theo giao dịch vào năm ngoái. Chỉ có Ukraine, Mỹ, Nigeria và Việt Nam xếp trên. Vị thế đó hiện đang chịu áp lực từ chính quy trình chính sách trong nước.
Bộ Ngân khố Quốc gia đã công bố Dự thảo Quy định về Nhà cung cấp Dịch vụ Tài sản ảo 2026 vào ngày 17 tháng 3. Thời hạn lấy ý kiến công chúng kết thúc vào ngày 10 tháng 4. Những gì dự thảo đưa ra đã gây ra phản ứng mạnh từ các doanh nghiệp địa phương và các hiệp hội ngành, những bên cho rằng các ngưỡng vốn sẽ đẩy các startup ra khỏi cuộc chơi trước khi họ kịp bắt đầu.
Bức tường 500 triệu Sh làm các bên tại chỗ choáng váng
--------------------------------------------
Các tổ chức phát hành stablecoin là nơi chịu yêu cầu cao nhất. Theo dự thảo, họ phải nắm giữ 500 triệu Sh vốn đã góp. Ngoài ra, vốn thanh khoản phải ở mức 100 triệu Sh hoặc 100 phần trăm các khoản nợ hiện tại, tùy bên nào cao hơn.
Các sàn giao dịch crypto và nhà cung cấp ví phải có mức sàn 150 triệu Sh. Các nền tảng token hóa và các tổ chức phát hành coin ban đầu được ấn định ở mức 200 triệu Sh. Các bộ xử lý thanh toán ở mức 50 triệu Sh. Các bên môi giới và quản lý ở mức 30 triệu Sh.
Các công ty cung cấp nhiều dịch vụ phải đáp ứng riêng từng ngưỡng của từng hạng mục. Việc đó nhanh chóng làm chồng chất gánh nặng tài chính.
Hiệp hội Tài sản Ảo của Kenya, VAAK, đã phản đối mạnh mẽ. Chủ tịch Salim của hiệp hội cảnh báo rằng các quy định sẽ tạo ra “một bức tường tuân thủ quá cao và quá không chắc chắn khiến hầu như mọi bên tham gia hợp lý sẽ đơn giản bước lùi hoặc chặn địa lý người dùng Kenya.” Thị trường được cấp phép, ông nói, có thể co lại gần như bằng không. Trong khi đó, thị trường ngầm—không có bảo vệ người tiêu dùng và rủi ro lừa đảo cao hơn—sẽ mở rộng để lấp chỗ trống.
Hầu hết các nhà vận hành không đủ điều kiện ngay hôm nay
---------------------------------------
Mối lo đó dựa trên thực tế thị trường. Cơ sở crypto của Kenya được xây dựng trên các sàn giao dịch ngang hàng, các ví nhỏ và các fintech giai đoạn đầu. Hầu hết chưa huy động được gần với các ngưỡng này. Nhiều nhà vận hành hiện hữu sẽ không đủ điều kiện để được cấp phép ngay theo dự thảo, tính như hiện tại.
VAAK không phản đối quy định. Hiệp hội cho biết họ muốn một cách tiếp cận tương xứng—cách tiếp cận vừa bảo vệ người dùng vừa đáp ứng cam kết chống rửa tiền của Kenya mà không khóa ra những người đã xây dựng thị trường.
@moneyacademyKE cho biết trên X rằng các công ty crypto ở Kenya đang yêu cầu các yêu cầu vốn thấp hơn và quy tắc cấp phép đơn giản hơn, cảnh báo rằng dự thảo hiện tại có thể làm chậm tăng trưởng và đẩy hoàn toàn các startup ra xa.
Ngoài yêu cầu về vốn theo ngưỡng, các tổ chức phát hành stablecoin còn có một yêu cầu khác. Họ phải nắm giữ ít nhất 30 phần trăm số tiền của khách hàng trong các tài khoản tách biệt tại các ngân hàng thương mại đặt trụ sở tại Kenya. Phần còn lại phải được đưa vào các tài sản thanh khoản chất lượng cao. Các cuộc kiểm toán xác minh hàng quý lại tạo thêm một chi phí định kỳ khác.
Áp lực từ FATF đứng sau sự gấp rút
------------------------------------
Kenya đã rơi vào danh sách xám của Lực lượng Đặc nhiệm Hành động Tài chính (Financial Action Task Force) vào tháng 2 năm 2024. Chỉ định đó kéo theo những hệ quả thực sự đối với khả năng tiếp cận ngân hàng đại lý. Nó buộc chính phủ phải ra tay.
Luật Kenya về VASP được thông qua vào tháng 10 năm 2025. Tổng thống William Ruto đã ký ban hành. Luật có hiệu lực từ ngày 4 tháng 11. Các quy định dự thảo là tầng vận hành được thiết kế để đưa đạo luật vào cuộc sống.
Cấu trúc quản lý bởi hai cơ quan tách việc giám sát giữa hai tổ chức. Ngân hàng Trung ương Kenya cấp phép cho các công ty liên quan đến thanh toán và các bên kinh doanh stablecoin. Cơ quan Quản lý Thị trường Vốn giám sát các sàn giao dịch, các nhà môi giới và các nền tảng token hóa. Chỉ các công ty được thành lập tại địa phương mới đủ điều kiện để được cấp phép đầy đủ. Các công ty nước ngoài cần một chứng chỉ tuân thủ trước khi thậm chí có thể nộp đơn.
Một số bên liên quan hiện đã kêu gọi xây dựng cấu trúc theo bậc. Các tiêu chuẩn chặt hơn cho các nhà phát hành quy mô lớn. Các ngưỡng thấp hơn cho các dự án nhỏ hơn. Cách tiếp cận đó sẽ cho phép các cơ quan quản lý đáp ứng các yêu cầu của FATF mà không làm trống rỗng thị trường địa phương.
50 công ty toàn cầu đang theo dõi văn bản cuối
-----------------------------------------------
Khoảng 50 công ty crypto toàn cầu đang nhắm đến Kenya như một trụ sở khu vực thông qua Trung tâm Tài chính Quốc tế Nairobi. Binance xác nhận rằng công ty nằm trong nhóm đó. Trưởng bộ phận pháp lý châu Phi của hãng, Larry Cooke, cho biết việc gia nhập phụ thuộc vào việc các quy định cuối cùng có được công bố hay không theo hướng “cân bằng, công bằng và vững chắc.”
NIFC cung cấp cho các công ty trụ sở khu vực mức thuế doanh nghiệp 15 phần trăm trong 10 năm đầu và 20 phần trăm trong thập kỷ tiếp theo, thay vì mức thuế suất tiêu chuẩn 30 phần trăm. Ưu đãi đó đã thu hút sự quan tâm. Các yêu cầu về vốn có thể giết chết cơ hội này.
Đây không phải là câu hỏi của một thị trường nhỏ. Tăng trưởng crypto của châu Phi đã thu hút sự chú ý nghiêm túc trên toàn cầu, với việc châu Phi Cận Sahara ghi nhận hơn $205 tỷ giá trị trên chuỗi trong riêng 12 tháng qua. Kenya nằm ở trung tâm của câu chuyện đó. Liệu quốc gia này có tiếp tục giữ vị trí đó hay không phụ thuộc rất lớn vào điều gì xảy ra từ bây giờ đến ngày 10 tháng 4.
Các bên liên quan trong ngành có thời hạn đến ngày đó để nộp phản hồi. Các diễn đàn công khai trên toàn quốc bắt đầu từ ngày 30 tháng 3. Những gì được điều chỉnh và những gì được giữ nguyên trong bản công báo cuối cùng sẽ quyết định ai được phép vận hành trong thị trường crypto của Kenya và ai thì không.
