CryptoQuant: Rủi ro chốt lời của Bitcoin gia tăng khi thị trường phục hồi trong giai đoạn giá xuống

Việc chốt lời của Bitcoin có thể còn tăng thêm sau đợt tăng giá gần đây, theo công ty phân tích dữ liệu onchain CryptoQuant. Bitcoin đã tăng hơn 20% kể từ đầu tháng 4 lên mức cao nhất trong 3 tháng, được thúc đẩy bởi việc từng bị định giá thấp trước đó, áp lực vĩ mô hạ nhiệt và nhu cầu hợp đồng tương lai vĩnh viễn tăng lên, Julio Moreno, giám đốc nghiên cứu của CryptoQuant, cho biết trong một báo cáo. Dù vậy, Moreno vẫn xếp nhịp tăng này là “đợt rally trong thị trường gấu”.

Tín hiệu hiện thực hóa lợi nhuận trên chuỗi

Theo Moreno, đến ngày 4 tháng 5, các nhà nắm giữ Bitcoin đã hiện thực 14.600 BTC lợi nhuận hằng ngày, mức cao nhất kể từ ngày 10 tháng 12 năm 2025. Short-Term Holder Spent Output Profit Ratio (STH-SOPR), một chỉ báo dùng để theo dõi việc người nắm giữ ngắn hạn có đang bán ra ở trạng thái lãi hay lỗ, cũng tăng lên 1,016 và duy trì trên 1,00 kể từ giữa tháng 4, Moreno cho biết.

“Bitcoin đã liên tục nằm trong vùng chốt lời rõ ràng kể từ giữa tháng 4, qua đó xác nhận rằng việc giá tăng gần đây đã thúc đẩy sự phân phối rộng rãi trong toàn bộ nhóm nắm giữ,” Moreno nói.

Bước ngoặt về lợi nhuận của người nắm giữ

Theo cơ sở tính trượt 30 ngày, các nhà nắm giữ bitcoin đang hiện thực +20.000 BTC lợi nhuận ròng, lần đọc dương đầu tiên kể từ ngày 22 tháng 12 năm 2025, sau giai đoạn thua lỗ ròng nặng nề trong tháng 2 và tháng 3, từng xuống sâu tới -398.000 BTC, theo Moreno.

“Việc chuyển từ hiện thực hóa thua lỗ ròng sang hiện thực hóa lợi nhuận ròng là một bước ngoặt mang tính cấu trúc trong động lực thị trường gấu,” ông nói. “Việc quay trở lại vùng lợi nhuận ròng dương phản ánh mức độ mà đợt rally giá tháng 4–tháng 5 đã khôi phục khả năng sinh lời trên toàn bộ nhóm nắm giữ.”

Tuy nhiên, Moreno cho biết các mức lợi nhuận ròng hiện tại là +20.000 BTC vẫn thấp xa so với dải 130.000 BTC đến 200.000 BTC mà lịch sử từng gắn với các giai đoạn chuyển tiếp sang thị trường bò đã được xác nhận. Ông nói sự khác biệt này “củng cố cách phân loại rally trong thị trường gấu hơn là phản ánh sự thay đổi chế độ mang tính cấu trúc”.

Lợi nhuận chưa thực hiện và rủi ro điều chỉnh

Biên lợi nhuận chưa thực hiện hiện ở khoảng 18%, so với mức thua lỗ chưa thực hiện -29% trong tháng 2 và tháng 3, theo Moreno. Về mặt lịch sử, khi lợi nhuận chưa thực hiện tăng lên mức cao, người nắm giữ sẽ có xu hướng bán nhiều hơn và khóa lãi lại, qua đó làm tăng rủi ro điều chỉnh.

Tuy nhiên, Moreno cho biết việc điều chỉnh có thể cần thời gian mới hình thành vì điều kiện nhu cầu vẫn tương đối thuận lợi. Nhu cầu hợp đồng tương lai vĩnh viễn tiếp tục tăng mạnh, mức co lại của nhu cầu giao ngay vẫn nhẹ chứ không nghiêm trọng, và dòng tiền vào sàn vẫn khá dè dặt. Moreno nói: “Tổ hợp này phù hợp với một đợt rally mang rủi ro điều chỉnh đáng kể nhưng chưa đạt đỉnh điểm phân phối đã được xác nhận.”

Theo The Block, Bitcoin hiện đang được giao dịch quanh $80.180, gần như đi ngang trong 24 giờ qua.