Nghiên cứu Bitcoin mới của Fidelity thách thức danh mục đầu tư 60/40

Nội dung biên tập đáng tin cậy, được xem xét bởi các chuyên gia hàng đầu trong ngành và các biên tập viên dày dạn kinh nghiệm. Tiết lộ Quảng cáo Fidelity Digital Assets đã sử dụng một báo cáo nghiên cứu mới để đưa ra luận điểm rõ ràng hơn về bitcoin dành cho các tổ chức: không phải mọi nhà phân bổ đều phải sở hữu nó, mà hiện tại vị trí không nắm giữ nào cần được bảo vệ tích cực. Trong một nghiên cứu công bố ngày 25 tháng 3, Chris Kuiper lập luận rằng vai trò của bitcoin trong danh mục đầu tư không còn là một câu hỏi phụ nữa, đặc biệt khi các giả định đằng sau mô hình cổ điển 60/40 đang chịu áp lực.

Báo cáo mở đầu bằng cách diễn đạt khá thẳng thắn. “Câu hỏi trung tâm không còn là” liệu bitcoin có xứng đáng để xem xét hay không, Fidelity nói. Thay vào đó, họ hỏi: “Bạn hiện có bao nhiêu phần trăm bitcoin trong danh mục, và tại sao?” Đối với nhóm nghiên cứu của công ty, việc không có tiếp xúc có thể vẫn hợp lý, nhưng giờ đây cần có một lý do “được hiểu rõ”.

Tiếp xúc nhỏ với Bitcoin, tác động lớn đến danh mục

Lập luận đó dựa trước tiên vào các số liệu lịch sử của bitcoin. Fidelity cho biết bitcoin đã là tài sản có hiệu suất cao nhất trong 11 trong 15 năm qua và, trên nhiều khung thời gian khác nhau, đã ghi nhận lợi nhuận cao nhất cũng như tỷ lệ điều chỉnh rủi ro cao nhất trong số các tài sản mà họ khảo sát. Báo cáo thừa nhận phản đối quen thuộc, đó là độ biến động của bitcoin vẫn cao nhất trong nhóm, nhưng lập luận rằng các tỷ số Sharpe và Sortino vẫn so sánh thuận lợi, trong khi trái phiếu trông khá yếu cả về mặt danh nghĩa lẫn điều chỉnh lạm phát.

Từ đó, bài báo cố gắng chuyển cuộc thảo luận từ triết lý sang xây dựng danh mục đầu tư. Fidelity dựa vào giới hạn cứng của bitcoin, mối tương quan dài hạn thấp với các loại tài sản chính, và độ nhạy cảm với mở rộng tiền tệ.

Đọc thêm: Tín Hiệu Bitcoin Tích Cực Nhất Mà Không Ai Nói Đến Vừa Mới Xuất HiệnMột trong những tuyên bố vĩ mô mạnh mẽ hơn của báo cáo là các thay đổi trong M2 toàn cầu đã giải thích 87% biến động giá của BTC trong 15 năm qua dựa trên hệ số r-squared, mặc dù Fidelity rõ ràng lưu ý rằng tương quan không tự động chứng minh nguyên nhân. Báo cáo cũng lập luận rằng bitcoin và vàng đủ giống nhau để chia sẻ câu chuyện phòng chống lạm phát, nhưng đủ khác biệt để vẫn là các phần bổ sung chứ không thể thay thế trong các danh mục đa dạng.

Phần quan trọng nhất đối với các nhà phân bổ là công việc xây dựng danh mục. Sử dụng mô hình danh mục truyền thống 60/40 gồm cổ phiếu Mỹ và trái phiếu Mỹ tổng hợp làm cơ sở, Fidelity cho biết việc thêm BTC sẽ từng bước nâng cao lợi nhuận hàng năm và tổng thể. Độ biến động tăng lên, như dự đoán, nhưng báo cáo cho biết mức tăng này được bù đắp bởi tỷ lệ điều chỉnh rủi ro mạnh hơn, với sự cải thiện lớn nhất trong các tỷ số Sharpe và Sortino khi tỷ lệ phân bổ tăng từ 1% lên 3%.

Danh mục 60/40 với các mức Bitcoin khác nhau | Nguồn: FidelityCó thể đáng chú ý hơn đối với các nhà quản lý bảo thủ, Fidelity cho biết các đợt giảm tối đa không tăng đột biến như nhiều người nghĩ, phần nào nhờ vào mối tương quan thấp và phần khác nhờ việc cân bằng lại hàng năm giúp hạn chế ảnh hưởng của phần bitcoin trong danh mục.

Mô hình của Fidelity trở nên tích cực hơn khi đi sâu vào phần cuối của bài báo. Trong một bài tập tối ưu hóa trung bình- phương sai sử dụng giả định bitcoin bảo thủ, kỳ vọng lợi nhuận hàng năm 25% và độ biến động 50%, so với lợi nhuận kỳ vọng của cổ phiếu là 14,5% và 2% cho trái phiếu, danh mục tối đa-Sharpe bao gồm 9,4% bitcoin và không có trái phiếu nào.

Đọc thêm: Quỹ ETF Bitcoin Gần Hoàn Lại Dòng Chảy Năm Tính Từ Đầu Năm Mặc Dù Giá Giảm 40%Một bài tập Kelly Criterion riêng biệt đã tạo ra vị trí 65% dựa trên lợi nhuận hàng năm lịch sử, mặc dù Fidelity ngay lập tức cảnh báo rằng đây không phải là khuyến nghị đầu tư và lưu ý rằng các giả định bảo thủ hơn sẽ giảm con số đó xuống còn 10%. Ý chính không phải là các tổ chức nên áp dụng các tỷ lệ đó, mà là hồ sơ lợi nhuận không đối xứng của BTC có thể lý giải các phân bổ lớn hơn so với dự đoán của trực giác.

Đây là nơi mà thách thức của báo cáo đối với mô hình 60/40 trở nên rõ ràng hơn. Fidelity lập luận rằng sức mạnh của danh mục truyền thống trong thập kỷ qua đã được hỗ trợ bởi bốn thập kỷ giảm lãi suất, định giá cổ phiếu tăng cao, và các chính sách hỗ trợ lặp đi lặp lại cho thị trường tín dụng.

Nó đặt câu hỏi liệu những yếu tố thuận lợi đó có bền vững không. Về trái phiếu, bài báo đề cập đến các đợt mất mát lớn, mối tương quan cổ phiếu-trái phiếu tăng lên, và rủi ro về lợi nhuận thực âm trong một thế giới mở rộng nợ liên tục; về cổ phiếu, nó lập luận rằng định giá cao có thể khiến thị trường “đã định giá cho sự hoàn hảo” ngay cả khi AI và các mô hình kinh doanh ít vốn hỗ trợ biên lợi nhuận.

Báo cáo không đề xuất một tỷ lệ BTC chung nào, nhưng thông điệp của nó rõ ràng. Fidelity không trình bày bitcoin như một sự thay thế cho mọi tài sản truyền thống hay như một công cụ phòng chống rủi ro vĩ mô theo chiều hướng duy nhất. Nó lập luận rằng trong một thế giới mà thu nhập cố định có thể không còn cung cấp sự cân bằng như trước và định giá cổ phiếu đã phản ánh kỳ vọng cao, ngay cả một tỷ lệ nhỏ bitcoin cũng có thể mang lại “kết quả đáng kể” từ một tỷ lệ không đáng kể ban đầu.

Tại thời điểm báo chí; BTC giao dịch ở mức $69,935.

Biểu đồ 1 tuần của BTC phải vượt qua $74,500 | Nguồn: BTCUSDT trên TradingView.comHình ảnh nổi bật được tạo bằng DALL.E, biểu đồ từ TradingView.com Quy trình Biên tập của bitcoinist tập trung vào việc cung cấp nội dung được nghiên cứu kỹ lưỡng, chính xác và không thiên vị. Chúng tôi duy trì tiêu chuẩn nguồn tin nghiêm ngặt, và mỗi trang đều trải qua quá trình xem xét cẩn thận bởi đội ngũ chuyên gia công nghệ hàng đầu và các biên tập viên dày dạn kinh nghiệm. Quá trình này đảm bảo tính toàn vẹn, phù hợp và giá trị của nội dung đối với độc giả của chúng tôi.