Lido DAO đề xuất chương trình mua lại LDO trị giá 20 triệu USD để thúc đẩy giá sau khi giảm 95%

Lido DAO đã đề xuất chi tối đa 10,000 stETH để mua token quản trị của chính mình theo mức định giá mà họ gọi là đang ở mức suy giảm lịch sử. Việc đó tương đương khoảng $20 triệu theo giá ether hiện tại gần $2,000.

Vấn đề là phải chi ở đâu.

Thanh khoản LDO trên chuỗi nằm ở khoảng $90,000 về độ sâu trong biên độ ±2%, theo đề xuất được đăng bởi nhóm Lido Ecosystem Operations vào cuối tuần qua. Chỉ số độ sâu thị trường này có nghĩa là một giao dịch có giá trị như vậy có thể làm biến động giá token tới 2%.

Chỉ một lô 1,000 stETH được thực hiện trên chuỗi cũng sẽ vượt quá nhiều lần thanh khoản hiện có, nghĩa là giao thức đặt cược lỏng (liquid staking) lớn nhất của Ethereum phải chuyển sang ngoài chuỗi để mua token của chính mình ở quy mô lớn.

Đề xuất cho phép ủy ban Lido Growth Committee điều phối các giao dịch thông qua các sàn giao dịch tập trung bao gồm Binance, OKX, Bybit, Gate và Bitget, mỗi sàn hiện đều cung cấp độ sâu hơn $100,000. Đề xuất cũng cho phép ủy ban làm việc với các đối tác tạo lập thị trường thay mặt cho Lido Ecosystem Foundation để tạo điều kiện cho việc thực thi.

Định giá quản trị
------------------

Theo dữ liệu CoinGecko, LDO đạt mức thấp nhất mọi thời đại là $0.27 vào ngày 7 tháng 3 và hiện đang giao dịch quanh $0.30, với vốn hóa thị trường vào khoảng $258 triệu.

Token này giảm hơn 95% so với đỉnh $7.30 vào năm 2021. Ở mức giá hiện tại, đợt mua lại được đề xuất có thể sử dụng khoảng 65 triệu token, tương đương khoảng 8% tổng cung đang lưu hành.

Lập luận của DAO dựa trên một khoảng chênh giữa hiệu suất token và các nguyên tắc cơ bản của giao thức. Tỷ lệ LDO/ETH ở xấp xỉ 0.00016, tức là giảm giá 70% so với các mức đã từng tồn tại trong hầu hết hai năm qua.

Ngược lại, phần thưởng ròng của giao thức chỉ giảm khoảng 20% trong cùng giai đoạn, trong khi chi phí được cải thiện 13% theo năm và tỷ lệ “take rate” hiệu quả của giao thức tăng lên 6.11% từ 5%. Lido vẫn nắm giữ phần lớn nhất ether được đặt cược ở khoảng 23%, theo DefiLlama.

“Đây không phải là một dao động thông thường,” đề xuất nêu. “Nó thể hiện một trong những sự lệch lạc lớn nhất giữa giá thị trường của LDO và các nguyên tắc cơ bản của giao thức nền tảng trong lịch sử của token.”

Việc thực thi sẽ diễn ra theo các lô 1,000 stETH, mỗi lô yêu cầu một motion Easy Track riêng — một cơ chế quản trị cho các hoạt động thường lệ hoặc đã được phê duyệt — với thời gian phản đối là ba ngày. ủy ban Growth Committee giữ quyền quyết định về thời điểm và tốc độ nhằm tránh phát tín hiệu các bước đi chính xác ra thị trường, một biện pháp cần thiết do đề xuất là công khai. Trượt giá được giới hạn ở mức 3% dưới giá tham chiếu.

Câu hỏi sâu hơn mà đề xuất đặt ra là một câu hỏi đối mặt với các token quản trị DeFi nói chung. Mức giảm 95% của LDO từ đỉnh là cực đoan, nhưng không phải là trường hợp ngoại lệ trong nhóm. Một giao thức thống trị lĩnh vực của mình, tạo ra các khoản phí ổn định và nắm giữ hàng tỷ USD trong TVL lại đang giao dịch ở vốn hóa thị trường $258 triệu bởi vì thị trường đã định giá lại một cách rộng rãi giá trị của token quản trị khi nó kiểm soát công tắc thu phí nhưng lại không phân phối gì.

Câu trả lời của Lido là coi sự lệch lạc này như một cơ hội mua vào. Việc điều đó có hiệu quả hay không phụ thuộc vào việc liệu thị trường có bao giờ quyết định rằng các token quản trị xứng đáng được giao dịch dựa trên các nguyên tắc cơ bản hay không.