MicroStrategy mua trái phiếu trong tuần này thay vì Bitcoin

MicroStrategy, công ty nắm giữ Bitcoin doanh nghiệp lớn nhất, đã xác nhận rằng tuần này họ mua trái phiếu thay vì mua Bitcoin, khi Chủ tịch điều hành Michael Saylor đăng trên X: “Tuần này chúng tôi mua trái phiếu, không phải bitcoin. BitVac đang tính phí.” Công ty hiện nắm giữ 843.738 BTC, có giá trị xấp xỉ 65,25 tỷ USD, được mua với tổng chi phí cơ sở khoảng 63,88 tỷ USD. Việc tạm dừng này diễn ra sau nhiều tháng tích lũy gần như hằng tuần, giúp lượng nắm giữ tăng từ khoảng 600.000 BTC vào cuối năm 2025 lên “kho” hiện tại. Sự thay đổi cho thấy một bước chuyển chủ ý sang quản lý bảng cân đối kế toán thay vì chỉ đơn thuần tích lũy.

Dịch chuyển phân bổ vốn và mua lại trái phiếu

Hồ sơ công ty cho thấy MicroStrategy dự định mua lại gần 1,5 tỷ USD mệnh giá các trái phiếu chuyển đổi cấp cao kỳ hạn 2029 lãi suất 0% với khoảng 1,38 tỷ USD tiền mặt. Giao dịch mua lại trái phiếu nhắm tới các ghi chú với lãi suất 0%, nghĩa là công ty đang loại bỏ một khoản nợ trong khi vẫn giữ nguyên toàn bộ “kho” Bitcoin. Đầu năm nay, MicroStrategy đã thực hiện thương vụ mua vào đơn lẻ theo tuần lớn nhất trong năm 2026, mua 22.337 BTC với giá 1,57 tỷ USD thông qua các đợt bán cổ phiếu ưu đãi.

Saylor mở cửa cho khả năng bán Bitcoin

Vài ngày trước thông báo về trái phiếu, Saylor cho biết trong một cuộc phỏng vấn rằng việc MicroStrategy có thể bán một phần Bitcoin “không phải là điều khó xảy ra” trước khi kết thúc năm 2026. Ông lập luận rằng các mô hình chỉ dựa vào vốn cổ phần, tín dụng hoặc Bitcoin hoạt động kém hơn so với cách phân bổ vốn linh hoạt hơn. Bình luận này đánh dấu sự thay đổi đáng chú ý về ngôn từ từ một nhân vật thường được nhìn nhận là “Bitcoin maximalist”. Với một công ty nắm giữ hơn 3,4% nguồn cung Bitcoin được giới hạn, bất kỳ việc thoái giảm nào cũng sẽ mang ý nghĩa tác động đáng kể lên thị trường.

Phản ứng của thị trường

Cổ phiếu MSTR giảm hơn 5% vào tuần trước khi nhà đầu tư xử lý tín hiệu kép: việc tạm dừng tích lũy và khả năng bán. Lợi nhuận chưa thực hiện vẫn đang ở mức dương dựa trên giá Bitcoin hiện tại, nhưng khoảng cách giữa chi phí cơ sở và giá trị thị trường đã thu hẹp. Nhiều tổ chức đã cắt giảm mức độ tiếp xúc với MicroStrategy trong các quý gần đây, khi các quỹ ETF spot được quản lý cung cấp một lộ trình trực tiếp hơn tới Bitcoin.

Góc nhìn ngành

Các nhà phân tích crypto đánh giá việc mua lại trái phiếu là tích cực đối với vốn cổ phần của MSTR, nhấn mạnh rằng việc tất toán nợ chuyển đổi sẽ giảm rủi ro pha loãng và củng cố bảng cân đối kế toán trước bất kỳ thương vụ mua Bitcoin nào trong tương lai.

Điều gì tiếp theo

Báo cáo công bố hằng tuần tiếp theo của MicroStrategy sẽ cho thấy liệu việc tạm dừng có kéo dài sang nhiều tuần hay không. Kế hoạch vốn 42/42 của công ty vẫn đang hoạt động, và bình luận của Saylor “BitVac is charging” cho thấy khả năng tích lũy có thể được nối lại sau khi việc tái cấu trúc nợ hoàn tất.