“Vua nợ mới” Oklak: Lạm phát sẽ đạt mức đầu 4, Fed hạ lãi suất coi như không có cửa

Jeffrey Gundlach, CEO của DoubleLine Capital, người được biết đến với biệt danh “vua của trái phiếu mới”, đã xác nhận trên chương trình “Chủ Nhật Sáng Futures” của Fox News vào ngày 18 tháng 5 rằng nhà đầu tư sẽ không thấy việc cắt giảm lãi suất trong cuộc họp chính sách tiếp theo của Cục Dự trữ Liên bang; mô hình DoubleLine cho thấy chữ số đầu tiên của lần đọc CPI tiếp theo sẽ bắt đầu bằng số 4, và tác động của cuộc chiến Iran đẩy giá dầu sẽ tiếp tục làm tăng lạm phát.

Hai luận điểm cốt lõi của Gundlach: dữ liệu đã được xác nhận

Luận điểm 1: Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 2 năm loại trừ khả năng cắt giảm lãi suất

Nguyên văn lời Gundlach xác nhận: “Theo tôi, khi lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 2 năm cao hơn lãi suất quỹ liên bang gần 50 điểm cơ bản, thì việc cắt giảm lãi suất là điều bất khả thi.” Ông bổ sung: “Người ta từng kỳ vọng năm nay sẽ có 2 lần cắt giảm lãi suất, nhưng thị trường lạm phát không hề ủng hộ.”

Luận điểm 2: Mô hình DoubleLine dự đoán CPI kỳ tiếp theo có chữ số đầu tiên là 4

Gundlach xác nhận: “Mô hình của DoubleLine cho thấy chữ số đầu tiên của chỉ số CPI tiếp theo sẽ bắt đầu bằng số 4.” Dữ liệu nền: CPI tháng 4 năm 2026 tăng 3,8% so với cùng kỳ năm trước (mức nhanh nhất kể từ tháng 5 năm 2023), và cuộc chiến Iran đang tiếp tục đẩy giá dầu.

Nhận xét xác nhận cho thị trường chứng khoán và tín dụng tư nhân

Thị trường chứng khoán: Gundlach cho biết định giá của thị trường chứng khoán “rất cao, mang tính đầu cơ mạnh, nhưng lợi nhuận vẫn tiếp tục tăng trưởng đáng kể”; ông chỉ ra rằng “khi Cục Dự trữ Liên bang không xử lý vấn đề lạm phát, thị trường chứng khoán sẽ cứ tăng vọt”, và cho rằng lợi nhuận liên tục vượt kỳ vọng đang thúc đẩy cơn sốt đầu cơ hiện tại.

Tín dụng tư nhân: Khi được hỏi liệu ông có lo ngại không, Gundlach xác nhận: “Tôi đương nhiên rất lo. Thị trường tín dụng tư nhân dường như luôn cần những nhà đầu tư mới, có lẽ chỉ vì lòng tham của những người khởi xướng—họ luôn muốn quản lý ngày càng nhiều tài sản.”

Hàng hóa và Bitcoin: Gundlach cho biết trong ba năm qua ông luôn “rất rất lạc quan” về hàng hóa, và nêu rằng vì lợi suất ròng trái phiếu đang âm, dự báo thị trường đã chuyển bớt sự quan tâm khỏi Bitcoin và các tài sản đầu cơ khác; nhà đầu tư ngoài cổ phiếu thì lựa chọn không nhiều.

Câu hỏi thường gặp

“CPI chữ số 4” có nghĩa là gì, và tác động ra sao đến chính sách của Cục Dự trữ Liên bang?

Gundlach dự đoán chỉ số CPI năm theo tháng tiếp theo của Mỹ sẽ tăng lên trên 4%, cao hơn mức 3,8% của lần công bố gần nhất. Nếu CPI vượt 4%, khoảng trống chính trị và chính sách để Cục Dự trữ Liên bang thực hiện cắt giảm lãi suất sẽ bị thu hẹp thêm, đồng thời cũng có nghĩa rằng Kevin Wos sẽ có thể phải đối mặt với những khó khăn phức tạp hơn trong điều hành chính sách tiền tệ sau khi tiếp nhiệm.

Vì sao lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 2 năm cao hơn lãi suất quỹ liên bang là chỉ báo ngược của việc cắt giảm lãi suất?

Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 2 năm thường phản ánh kỳ vọng của thị trường về xu hướng lãi suất trong 2 năm tới. Khi lợi suất này cao hơn lãi suất quỹ liên bang hiện tại khoảng 50 điểm cơ bản, thị trường thực chất đang định giá “lãi suất sẽ được giữ nguyên hoặc tăng”, chứ không giảm—điều này trái ngược hoàn toàn với kỳ vọng cắt giảm lãi suất, tạo thành luận cứ cốt lõi khiến Gundlach cho rằng việc cắt giảm lãi suất “là bất khả thi về căn bản”.

Kevin Wos khi tiếp nhiệm Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang sẽ đối mặt những thách thức gì?

Theo nhận xét của Gundlach, Kevin Wos khi tiếp nhiệm sẽ phải đối mặt với nhiều thách thức: CPI có thể tăng lên trên 4%, cuộc chiến Iran tiếp tục đẩy giá dầu, kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất ban đầu bị hụt, và tính bất ổn tiềm ẩn do thị trường chứng khoán được định giá quá cao.